Evento: a empresa emitiu o relatório anual de 2021 e o primeiro relatório trimestral de 2022. Em 2021, a empresa alcançou uma receita operacional de 78,7 bilhões de yuans, um aumento de 8,3% ano a ano (após ajuste); O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 12,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 13,1% (após ajuste); O lucro líquido da dedução da empresa não-mãe foi de 12,2 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 12,4% (após ajuste). A empresa planeja distribuir dividendos em dinheiro (antes de impostos) de 0,48 yuan / ação. No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou uma receita operacional de 18,3 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 5,9%, um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2,97 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,1%, e um lucro líquido não atribuível à empresa-mãe de 2,97 bilhões de yuans, uma diminuição homóloga de 18,6%.
A demanda por carvão continuou crescendo, e a receita do negócio de frete recuperou rapidamente. Em 2021, a empresa entregou 690 milhões de toneladas de mercadorias, um aumento homólogo de 4,5%; O volume de negócios convertido de mercadorias atingiu 395,1 bilhões de toneladas quilômetros, um aumento homólogo de 6,0%. Entre eles, 581,6 milhões de toneladas de carvão foram entregues, um aumento homólogo de 7,0%. A principal razão é que a recuperação econômica sustentada e estável da China impulsiona o crescimento da demanda de carvão. Em 2021, a produção de carvão bruto da China foi de 4,13 bilhões de toneladas, um aumento anual de 5,7%. A produção de carvão bruto das três províncias de Shanxi, Shaanxi e Mongólia Interior totalizou 2,93 bilhões de toneladas, um aumento anual de 140 milhões de toneladas, representando 70,9% da produção total de carvão do país. Impulsionado pela demanda por transporte de carvão, o volume de transporte da empresa dos principais canais como Daqin e Houyue aumentou 4,0% e 2,4%, respectivamente, em 2021. Com base nos fatores acima, a empresa alcançou uma receita de negócios de frete de 62,4 bilhões de yuans em 2021, um aumento anual de 7,4%. De janeiro a março de 2022, o volume total de transporte de mercadorias da linha Daqin é de 103,92 milhões de toneladas, uma diminuição anual de 3,38%.
A recuperação da procura de transporte de passageiros fica aquém da do transporte de mercadorias. Em 2021, a empresa completou 36,31 milhões de passageiros, um aumento de 19,5% em relação ao mesmo período de 2020, e recuperou para 63% em relação ao mesmo período de 19. Como o impacto negativo da epidemia na demanda de transporte de passageiros é maior do que na demanda de transporte de mercadorias, a empresa alcançou uma receita total de transporte de passageiros de cerca de 6,2 bilhões de yuans em 2021, um aumento de 29% no mesmo período em 2020 e uma recuperação de 81% no mesmo período em 19.
O período de amortização dos ativos fixos foi prolongado e a margem de lucro bruta do negócio de transporte ferroviário recuperou. Em 2021, o custo operacional do negócio de transporte ferroviário da empresa aumentou 5,5% ano a ano, dos quais o custo de depreciação diminuiu 1,9 bilhão de yuans ano a ano (uma diminuição ano a ano de 30%), principalmente porque a empresa estendeu a vida de depreciação de alguns ativos fixos a partir de 1 de janeiro de 2021; Afetadas pelo aumento do volume de negócios, as taxas de pessoal e as taxas de serviço de frete aumentarão 9,0% e 4,6% em relação ao ano anterior, respectivamente, em 2021. Em resumo, a margem de lucro bruta do negócio de transporte ferroviário da empresa em 2021 foi de 21,9%, um aumento de 2,3pct em relação ao mesmo período de 2020 e uma diminuição de 1,06pct em relação ao mesmo período em 19.
Continuaremos a aprofundar a política de “reabastecer os clientes com bens” e não pouparemos esforços para aumentar a receita. Em 2022, a empresa continuará a tomar “complementar passageiros com mercadorias” como padrão geral de operação de transporte, e aproveitará plenamente o potencial incremental contando com vantagens de recursos.
Sugestão de investimento: a produção de carvão continuará a concentrar-se na região “três ocidentais”, e as vantagens regionais da empresa tornar-se-ão mais proeminentes. Com a promoção contínua de “trânsito para ferrovia” e “espalhado para transporte centralizado”, a tendência de carvão e outros bens a granel a ser concentrado no transporte ferroviário é mais óbvio. Sob o pano de fundo do crescimento contínuo da demanda de carvão da China, os lucros da empresa retornarão à faixa de crescimento. Com base no impacto da epidemia na China, reduzimos a previsão de lucro líquido de 22 a 23 anos da empresa em 5%/4% para 13,2 bilhões de yuans e 13,8 bilhões de yuans respectivamente, e aumentamos a previsão de lucro líquido de 24 anos em 14,5 bilhões de yuans; Manter a classificação de “excesso de peso” da empresa.
Aviso de risco: a diminuição da procura de carvão é causada pela recessão macroeconómica ou pela mudança da estrutura do consumo de energia; Novas actividades da empresa de derivação ferroviária; Rodoviário e outros modos de transporte desviam os negócios da empresa; O dividendo de caixa é menor do que a expectativa do mercado.
