Chenguang Co., Ltd. ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Resumo: ativos estratégicos centrais, posição inferior histórica
Negócios tradicionais: desenvolvimento constante, mudança é iminente. Nível da indústria: (1) o mercado está preocupado com o impacto da redução dupla e redução da população. Comparando o impacto da redução da carga e declínio populacional no Japão e Coréia do Sul na prosperidade dos artigos de papelaria, e em combinação com o rastreamento de canais, podemos ver que o impacto da redução da carga é de curto prazo, o mercado de papelaria ainda tem espaço para expansão da capacidade no médio prazo, o foco a longo prazo na melhoria do consumo e a melhoria do nível de consumo pode compensar o impacto do declínio populacional. (2) A dupla redução e a epidemia aceleraram a mudança do fluxo de consumo, e a tendência de lojas online, grandes lojas e comunidades era óbvia. Nível da empresa: líder absoluto com barreiras profundas de canal e responder ativamente às mudanças de tráfego. (1) Na extremidade do canal, o fosso não pode ser abalado, e a gestão refinada do canal e a aderência do canal dos revendedores downstream são difíceis de superar para concorrentes de curto prazo; Além disso, a empresa respondeu ativamente às mudanças do fluxo de canais, explorou o paradigma de gerenciamento de canais planos, atribuiu importância ao comércio eletrônico e expandiu ativamente comunidades e círculos de negócios de grandes lojas. (2) No lado do produto, o modo IPD + lógica de explosão de produto único desenvolve novos produtos, desenvolve categorias de espaço de alto potencial e grandes com baixa participação de mercado, promove novas iterações e extensão de categoria impulsiona a atualização da estrutura do produto.
Klip: trilhões de mercados, tanto volume quanto lucro. Nível da indústria: A aquisição Sunshine catalisa a aquisição centralizada de escritórios e a escala de mercado está crescendo rapidamente. A escala de mercado de ambos excede 2 trilhões, e ambos estão no estágio inicial de crescimento. A taxa de penetração digital é apenas baixo dígito único. A estrutura do mercado é altamente fragmentada, e Chenguang klip, Shenzhen Comix Group Co.Ltd(002301) delijishi e delijishi são mais poderosos no mercado de clientes de grande e médio porte; Jingdong e Suning empresas são fortes no pequeno e micro mercado. Nível da empresa: excelente fornecedor abrangente de serviços de escritório com experiência acumulada. De 2013 a 2021, a receita aumentou de 107 milhões de yuans para 7,766 bilhões de yuans, com um CAGR de 70,84%; O lucro líquido aumentou de -16 milhões de yuans para 242 milhões de yuans, e entrou no período de lua de mel de crescimento. Com sua excelente cadeia de suprimentos de suporte e forte força de serviço, e com a expansão de novos e antigos clientes e novas categorias, a receita deve continuar sua tendência de crescimento rápido; Com o lançamento do efeito de escala, a melhoria do poder de negociação upstream e downstream e o desenvolvimento de categorias de alto valor agregado, espera-se que o centro de taxa de juros líquida continue a subir.
Grandes lojas de varejo: ponto alto estratégico de posição de cartão e desenvolvimento de som. Como a cabeça de ponte da marca high-end de Chenguang, Jiumu clube diverso tem vantagens proeminentes na altura estratégica da posição do cartão e da categoria cultural e criativa. Nos últimos anos, o desempenho abrangente da abertura da mesma loja aumentou. Nos últimos anos, o sistema de associação e a atualização e iteração dos produtos de seleção foram realizados. A taxa de conversão de Jiumu e preço unitário do cliente devem subir, impulsionando a melhoria da eficiência Ping’an.
Previsão de lucro e avaliação: Chenguang Co., Ltd. é o líder absoluto da inovação cultural, com desenvolvimento constante tradicional e mudança positiva; A segunda curva de crescimento do klip foi verificada, e a escala e a quantidade aumentaram ao mesmo tempo. Esperamos que a empresa atinja uma receita de 21,441/26,158/31,872 bilhões de yuans em 22-24 anos, um aumento anual de +21,77%/22,00%/21,84%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 1,761/2,075/2,436 bilhões, um aumento homólogo de +16,00%/17,83%/17,43%, e o PE correspondente foi de 25,36x/21,53x/18,33x respectivamente, mantendo a classificação de compra. Medição do valor de mercado alvo: assumimos que em 23 anos, o negócio principal tradicional / klip contribuiu receita de 10,9 bilhões de yuan / 13,6 bilhões de yuan e lucro líquido de 1,68 bilhão de yuan / 550 milhões de yuan respectivamente (klip detém 70%), e foram avaliados em 30x e 20x respectivamente, correspondendo ao valor de mercado alvo de 61bilhões de yuan e o preço alvo de 66 yuan, mais de 30% do preço atual.
Dicas de risco: epidemias repetidas, gargalo do desenvolvimento de canais de negócios tradicionais e desenvolvimento de negócios da agência Jiumu não atende às expectativas
