Jingsai Technology (871981)
Cultive profundamente o oscilador de cristal de quartzo e cresça firmemente. A empresa é especializada na concepção, P & D, produção e vendas de oscilador de cristal de quartzo e materiais de embalagem. Tem sido profundamente envolvida na indústria de oscilador de cristal de quartzo por quase 20 anos. Os produtos da empresa são divididos principalmente em oscilador de cristal de quartzo e materiais de embalagem. De 2016 a 2021, o CAGR da receita da empresa e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foram de 1,93% e 37,70%, respectivamente. Em 2021, a receita da empresa foi de 475 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 47,41%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 65,498 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 110,12%, principalmente devido à expansão da empresa da capacidade de produção e expansão de clientes downstream, e o aumento na produção e vendas. No primeiro trimestre de 2022, a empresa ainda teve forte crescimento, com receita aumentando 23,9% e lucro líquido aumentando 34,2% em relação ao ano anterior.
Crescimento da demanda + substituição doméstica trará oportunidades para fabricantes nacionais de osciladores de cristal. De acordo com as estatísticas da cs&a, o mercado global de osciladores de cristal atingirá US $ 3,446 bilhões em 2020. Prevemos que o tamanho do mercado será de 37,836 bilhões de yuans até 2025, e 11,05% até 20202025cagr, dos quais 5g infraestrutura, automóveis e dispositivos wearable crescerão mais rápido.
O desenvolvimento de tecnologias emergentes como 5g e a Internet das coisas trará grandes oportunidades de mercado para a indústria. Tomando como exemplo telefones celulares 5g, o negócio 5g impulsionará uma nova onda de demanda por substituição. Com o aumento de módulos transportados por um único telefone celular, o número e o valor dos componentes de cristal de quartzo continuarão a aumentar. De acordo com o cálculo de osciladores de cristal 2/5/8 para cada telefone celular 3g / 4g / 5g, a demanda anual do mercado por osciladores de cristal de quartzo trazido pelos telefones celulares 4G e 5g atingirá 2,46 bilhões e 9,19 bilhões respectivamente em 2025 A escala de mercado é conservadoramente estimada em 11,658 bilhões de yuans por unidade, com um CAGR de 10,63% de 2020 a 2025.
A demanda por oscilador de cristal aumenta devido à eletrificação da eletrônica automotiva. De acordo com os dados TXC, o consumo de veículo único de Jingzhen aumentará de 30 veículos tradicionais para 60-100 veículos a combustível equipados com sistemas eletrônicos e mais para 100150 veículos elétricos. Referimo-nos à previsão de vendas da evtank de novos veículos de energia e a previsão da GGII de que a taxa de penetração global de novos veículos de energia aumentará para mais de 20% em 2025. Estima-se que a escala de mercado do oscilador de cristal da escala do veículo atingirá 12,208 bilhões de yuans em 2025 e o CAGR será 14,18% em 20202025.
A substituição doméstica acelerou. Afetada pela transferência de capacidade das empresas japonesas e pela estratégia de recorrer a produtos de maior valor agregado, a capacidade de produção de componentes osciladores de cristal de quartzo tende a ser transferida para a China. De acordo com os dados divulgados pela associação da indústria de cristal do Japão, de 2010 a 2017, a participação de mercado das empresas japonesas caiu cerca de 11,1%, e a de Taiwan, China e China Continental aumentou cerca de 6,0% e 6,1%, respectivamente. Sob o pano de fundo da fricção comercial, a importância da cadeia industrial da China, segurança da cadeia de suprimentos e autocontrole das tecnologias principais aumentou. Empresas chinesas de tecnologia de comunicação e empresas automotivas começaram a se voltar para fabricantes chineses para aquisição, e o processo de substituição doméstica acelerou.
Acumule tecnologias essenciais e estabeleça uma matriz de clientes de alta qualidade. 1) A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa obteve 10 patentes nacionais de invenção, 35 patentes de modelo de utilidade e 6 direitos autorais de software, e o ultra-fino ressonador de cristal de quartzo SMD ganhou o prêmio Anhui Ciência e tecnologia. 2) Os materiais de embalagem da empresa representam mais de 40% do mercado chinês. os materiais de embalagem são os materiais upstream dos osciladores de cristal de quartzo, que têm a vantagem da integração vertical, e estabeleceram cooperação a longo prazo com o fornecedor base Chaozhou Three-Circle(Group) Co.Ltd(300408) . 3) A empresa estabeleceu uma matriz de clientes de alta qualidade e sustentável para cultivar profundamente os clientes existentes e reservar novos clientes, e passou o projeto e a aplicação do esquema de fabricantes de chips como Hisilicon, Ziguang zhanrui e MediaTek. A empresa aproveitou a oportunidade de substituição doméstica acelerada sob o pano de fundo da epidemia, preencheu oportunamente as necessidades de aquisição de empresas relevantes a jusante e desenvolveu clientes como a Pulian Technology Co., Ltd.
Aumentar a produção e R & D para melhorar a qualidade. 1) Aumentar a produção dobrando o investimento com fundos levantados. A empresa levantou 197 milhões de yuans para realizar a construção do projeto de 1 bilhão ultra pequenos e de alta precisão SMD ressonadores de cristal de quartzo por ano. Espera-se que a capacidade de produção seja totalmente alcançada no primeiro semestre de 2024, e a capacidade de produção da empresa quase dobrará. Parte da capacidade de produção será formada na segunda metade de 2022. 2) Otimização da estrutura do produto. Nos projetos de investimento levantados, a empresa fez um layout de capacidade de 500 milhões de produtos SMD2016, representando metade da capacidade, e estabeleceu uma capacidade de 50 milhões para o produto típico de pequeno porte smd1612, que é inclinado para a capacidade de produtos de pequena escala. 3) Os projetos de pesquisa da empresa trouxeram espaço de mercado e barreiras técnicas, a empresa concluiu a pesquisa e desenvolvimento de cristais térmicos e ainda não os produziu em grande escala; O oscilador de cristal de garfo de ajuste foi industrializado; O oscilador e o chip de cristal compensados da temperatura estão em desenvolvimento.
Previsão de lucro, avaliação e classificação de investimento: prevemos que a receita operacional da empresa em 20222024 será de RMB 576728/904 milhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 81/106138 milhões, respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR em 20212024 será de 28,53%, e o EPS diluído calculado com base no atual capital social total de 55 milhões de ações será de RMB 1,48/1,94/2,53. O preço atual das ações da empresa prevê que os múltiplos PE de EPS de 2022 a 2024 sejam 16/13/10 vezes respectivamente. Com referência à valorização de empresas comparáveis e considerando o crescimento sustentável trazido pela prosperidade de longo prazo da indústria, a empresa dá uma classificação de “excesso de peso” pela primeira vez.
Dicas de risco: 1. O risco de que o progresso da liberação da capacidade de produção seja menor do que o esperado. 2. Risco de desenvolvimento de novos produtos. 3. O risco de intensificação da concorrência no mercado. 4. Meça o risco de erro do espaço de mercado. 5. Existe o risco de que as informações utilizadas no relatório de pesquisa não sejam atualizadas a tempo.
