Semelhanças e diferenças na cognição de mercado: no dia 9 de abril, desmontámos detalhadamente o principal espaço de negócios e analisamos a cadeia de suprimentos e o ecossistema alimentar. Podemos ver que a avaliação corresponde ao fundo histórico no início de 2019. No momento atual, acreditamos que o reconhecimento do mercado da capacidade da cadeia de suprimentos da Juewei, do sistema de gestão de franqueados e da doutrina de gestão de longo prazo são basicamente consistentes. Na epidemia de curto prazo, ainda existem algumas diferenças no espaço principal de negócios e avaliação de médio e longo prazo.
Como ver o impacto da epidemia? 1) Abertura de lojas: o desempenho das principais empresas de halogênio é diferenciado, considerando a abertura de lojas no primeiro trimestre, um mar de rios e um incêndio na pradaria, espera-se que haja mais de 2000 lojas no ano inteiro; 2) Loja única: o impacto da epidemia é óbvio. Com referência à liberação da epidemia em 2021h1, espera-se que inaugure o reparo rápido, e a loja única pode diminuir em cerca de 5% durante todo o ano; 3) Custos e despesas: de abril a maio, o preço dos produtos sub-congelados de pato acelerou, e a margem bruta de lucro pode estar sob pressão. Na adversidade, atribuímos importância aos interesses dos franqueados, o rácio de despesas de vendas aumentou no curto prazo, e a diferença bruta de vendas pode retornar à estabilidade no estado estacionário.
Como ver o teto do negócio principal? 1) O mercado em branco é amplo: ① participação da cidade: quase metade das cidades representaram menos de 5%, e apenas 11 cidades representaram mais de 20%, concentraram-se principalmente em Tianjin, Taiyuan e algumas cidades na província de Hainan. ② Densidade de cobertura de loja única: 30% do mercado tem uma cobertura de loja única de mais de 200000 pessoas, 40% do mercado tem uma cobertura de loja única de entre 100000 e 200000 pessoas, menos de 50000 pessoas, apenas 22 cidades, principalmente Changsha, Tianjin, Xangai, Nanjing, Hangzhou e outras grandes aglomerações urbanas. 2) Eficiência da loja: ao longo da rua e lojas comunitárias representam 70%, e os mercados de primeira e segunda camada representam 60%. O nível de uma única loja é diretamente proporcional à sua duração. No futuro, a eficiência da loja pode ser melhorada através de três dimensões: otimização da estrutura, melhoria da eficiência e empoderamento da marca.
Como visualizar o espaço de avaliação da empresa? Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 880/13,9/1,62 bilhão, ano a ano -10,6%/+59,0%/+15,8%, correspondendo a 35/22/19 vezes de PE, mantendo-se a classificação de “compra”. Assumindo que a renda de investimento seja excluída, o lucro líquido do negócio principal em 2023 será de 1,17 bilhão de yuans. Considerando o ecossistema alimentar, o valor de mercado atual corresponde a 22 vezes do lucro PE em 2023, próximo ao nível do início de 2020. No médio e longo prazo, o valor de mercado do negócio principal deve chegar a 60 bilhões de yuans em 2025, e o valor da salmoura de farinha deve exceder 100 bilhões de yuans.
Dicas de risco: risco epidêmico repetido, risco de segurança alimentar, gerenciamento de franqueados e risco de falsificação de marca, flutuação de preços de matérias-primas, baixa renda de investimento.
