Beijing Sun-Novo Pharmaceutical Research Co.Ltd(688621)
Principais pontos de investimento
Pontos-chave de investimento: 1) genéricos + medicamentos inovadores andam de mãos dadas, e dividendos políticos promovem o desenvolvimento de cro: a escala de mercado de medicamentos inovadores continua a expandir-se, e a avaliação da consistência e políticas centralizadas de compras andam de mãos dadas para promover o rápido desenvolvimento de cros genéricos; 2) A ampla plataforma de serviços de I & D de “pesquisa farmacêutica + ensaio clínico + bioanálise” ajuda a empresa a fornecer serviços profissionais de I & D outsourcing: o negócio de pesquisa farmacêutica contribui para a receita principal da empresa, representando 56,4% em 2021. Juntamente com os serviços de ensaios clínicos e bioanálise, está empenhada em atender às necessidades de I & D dos clientes em todas as etapas; 3) A empresa tem excelentes vantagens competitivas centrais e ricas reservas de projetos de pesquisa: a empresa tem cinco vantagens competitivas centrais, tem forte competitividade de mercado nas empresas cro abrangentes “farmacêuticas + clínicas” da China, e tem pipelines de pesquisa ricos de medicamentos genéricos e medicamentos inovadores.Em 2021, houve mais de 150 projetos de pesquisa de medicamentos inovadores.
Medicamentos genéricos e medicamentos inovadores andam de mãos dadas, e dividendos políticos promovem o desenvolvimento cro: 1) o mercado farmacêutico entrou em uma fase de desenvolvimento de alta velocidade, e a indústria cro aumentou: os medicamentos genéricos ainda são a força líder no mercado China Meheco Group Co.Ltd(600056) e a escala do mercado de medicamentos inovadores continua a expandir-se; 2) Desenvolvimento estável de projetos de medicamentos genéricos: em 2021, a empresa teve 55 pedidos de registro de medicamentos genéricos aceitos; Aplicação e aceitação de 29 estudos de avaliação da consistência; 19 medicamentos obtiveram a aprovação do registro de produção; Foram preenchidos 34 pedidos únicos de registo de importação; 3) O preço das variedades compradas em volume foi significativamente reduzido e a estrutura do produto da indústria farmacêutica genérica foi continuamente atualizada: o preço médio dos medicamentos comprados em volume foi reduzido em mais de 50%, e a compra centralizada acelerou o desenvolvimento das empresas de fabricação farmacêutica para medicamentos genéricos de alta qualidade e medicamentos inovadores.
A ampla plataforma de serviços de P & D de “pesquisa farmacêutica + ensaios clínicos + análise biológica” ajuda a empresa a fornecer serviços especializados de terceirização de P & D: 1) beneficiando do rápido desenvolvimento da indústria farmacêutica de P & D e do aumento contínuo da escala de pedidos à mão da empresa, a taxa de crescimento da receita operacional da empresa e do lucro líquido atribuível à matriz é óbvia: a receita operacional da empresa de 2018 a 2021 foi de 54,1% e o lucro líquido atribuível à matriz foi de 72,1% de 2018 a 2021; 2) A principal receita contribuída pelo negócio de pesquisa farmacêutica: em 2021, a receita foi de 280milhões de yuans, representando 56,4%; O CAGR dos negócios de pesquisa farmacêutica, pesquisa e desenvolvimento clínico e análise biológica em 20182021 foi de 56,5% e 51,1%, respectivamente, com taxas de crescimento semelhantes. Em 2021, a empresa assinou 930 milhões de yuans de novas encomendas, cerca de 300 milhões de yuans dos quais vieram de serviços inovadores de medicamentos, e mais de 600 milhões de yuans dos quais vieram de serviços genéricos de medicamentos.
Vantagens competitivas principais proeminentes e ricas reservas de projetos de pesquisa: 1) cinco vantagens técnicas principais ajudam a empresa a formar um cluster tecnológico característico: a empresa tem uma plataforma abrangente de P & D de medicamentos de “pesquisa farmacêutica + ensaios clínicos + análise biológica”, com alta viscosidade do cliente e ricas reservas de produtos, e tem forte competitividade do mercado nas empresas cro abrangentes “farmacêutico + clínico” da China; 2) A empresa continua a aumentar seu investimento em P & D e tem um rico pipeline de produtos em desenvolvimento: em 2021, a empresa investiu 47,577 milhões de yuans em P & D, com pessoal de P & D representando 82%. Há mais de 150 projetos de pesquisa de medicamentos inovadores no total. O investimento em P & D é usado principalmente para o desenvolvimento de medicamentos inovadores, novos medicamentos melhorados e medicamentos genéricos.
Sugestão de investimento: estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 6,8/9,2/1,24 bilhões e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 150/2,1/290 milhões, respectivamente. Como uma empresa abrangente de cro “farmácia + clínica”, a empresa alcançou excelente desempenho em virtude da plataforma abrangente de serviço “pesquisa farmacêutica + ensaio clínico + análise biológica”. A empresa organizou principalmente negócios de desenvolvimento de medicamentos genéricos e avaliação de consistência, e expandiu o negócio de medicamentos inovadores. Espera-se que contribua com um desempenho excepcional no futuro e ajude o desenvolvimento sustentável da empresa a longo prazo. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Dicas de risco: o risco de reduzir o negócio de avaliação da consistência de medicamentos genéricos, o risco de reduzir a fonte de pedidos de desenvolvimento de medicamentos genéricos causados pela política de compra centralizada e o risco de falha em P&D de medicamentos.
