Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507)
Ampliando a cena de consumo de picles, prometendo
Os picles chineses têm uma história de comer há milhares de anos, são ricos em variedade e têm uma escala de quase 10 bilhões de dólares americanos. No entanto, o consumo per capita e a quantidade de consumo ainda são baixos. Por um lado, o crescimento deve-se ao fato de que o cenário de consumo se estende da alimentação à culinária, à confecção de sopa, à alimentação de lazer e a outros cenários diversificados. Por outro lado, o aumento da demanda de catering proporciona um aumento para o crescimento da indústria. A indústria de picles é relativamente dispersa. Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) é a única empresa listada. Com a padronização contínua dos padrões da indústria e o aumento da proporção de embalagens, espera-se que a concentração continue a aumentar. Da perspectiva da quebra da mostarda em conserva, a escala da indústria ainda está aumentando constantemente, com CR3 atingindo 50% e Wujiang representando mais de 30%, estabelecendo uma forte vantagem competitiva.
Aproveite dividendos de aumento de custo e preço a médio e curto prazo, com alta segurança de desempenho em 22 anos
A empresa está localizada em Fuling District, Chongqing, a principal área de produção de qingcaitou. Formou múltiplas barreiras competitivas no campo da mostarda de embalagem, tais como capacidade de produção, canal e marca. É uma empresa rara com forte dotação de recursos na indústria.
A médio e curto prazo, a empresa inaugurará um triplo ciclo de queda de custos + aumento de preços + redução de taxas em 22 anos, com alta certeza de desempenho. No lado do custo, nos últimos 22 anos, o preço dos vegetais verdes diminuiu em mais de 30%, e o preço de compra diminuiu de 1250 yuan / ton para 800 yuan / ton; No lado do preço, a empresa aumentou o preço de seus principais produtos em 3-19% no segundo semestre do ano passado, promovendo um aumento de preço abrangente e basicamente completando o aumento de preço a um preço favorável; No lado das despesas, a despesa de promoção da marca de 22 anos da empresa segue o princípio de viver dentro de seus meios, e espera-se que a taxa de despesa diminua ligeiramente. No geral, o desempenho da empresa nos últimos 22 anos é altamente certo, e sua receita e lucro devem alcançar um crescimento considerável.
A longo prazo, a expansão da categoria e o afundamento do canal aproveitarão o potencial da indústria de picles
A longo prazo, a empresa ainda tem um grande espaço para afundamento de canais e expansão de categoria. A empresa promoveu o modelo tridimensional de aliança de concessionários no final do canal, assumiu a liderança no estabelecimento de cidades de baixo nível e mercados regionais, continuou a promover o refinamento e penetração de mercados provinciais e de prefeituras, e expandiu ainda mais os mercados em e abaixo do nível do condado. O consumo per capita nas áreas-chave da empresa aumentou significativamente. Com o aumento contínuo da área de cobertura, o nível de cobertura e afundamento do canal melhorará ainda mais, fornecendo uma base para a expansão do desempenho da empresa. A empresa melhorou a altura estratégica do layout de várias categorias. O layout no estágio inicial foi relativamente suficiente. Rabanetes e picles devem continuar a fazer avanços, expandir limites de categoria e aumentar o potencial de desempenho.
Previsão de lucros
Estimamos que a receita da empresa em 22-24 anos será de RMB 2,91/3,27/3,63 bilhões, respectivamente, com taxas de crescimento correspondentes de +15,4%/+12,4%/+11,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 1,03/11,7/1,35 bilhões, respectivamente, com taxas de crescimento homólogas de +38,9%/+13,2%/+15,4%; O EPS é de 1,16/1,31/1,52 yuan respectivamente, correspondendo ao preço de fechamento de 33,35 yuan em 26 de maio de 2022, e a avaliação é de 29/25/22 vezes respectivamente. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Aviso de risco
Os preços das matérias-primas subiram, a expansão do canal foi menor do que o esperado e a segurança alimentar.
