Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487)
Principais pontos de investimento
Com o aumento da prosperidade da indústria, o volume e os lucros da empresa aumentam ao mesmo tempo. A empresa foi fundada em Fuxin, província de Liaoning em 2000 e começou com a fabricação de estruturas de aço. Em 2007, desenvolveu o negócio de torres de energia eólica. Em 2010, foi listada como uma ação. É a primeira empresa listada na indústria de torres de energia eólica. Desde 2018, tem se envolvido principalmente em focar em torres de energia eólica, e seus produtos incluem torres de energia eólica offshore e onshore e fundações eólicas offshore, representando mais de 98% de sua receita. Sob o pano de fundo de alta prosperidade na indústria de energia eólica, a gestão de superposição de liberação de capacidade foi melhorada, e o volume e o lucro da empresa aumentaram simultaneamente.
Com a rápida expansão da capacidade da torre, a base Penglai tem vantagens proeminentes no cais, e continua a promover a “estratégia de dois mares”. Até o final de 2021, a empresa tem quatro bases de produção em Penglai, Shandong, Fuxin, Liaoning, Xing’an League, Mongólia Interior e Zhangjiakou, Hebei, com uma capacidade total de 900000 toneladas. Com a transformação técnica e atualização das bases Penglai e Fuxin, e a primeira fase da base Yangjiang é colocada em operação no final de junho de 2022, a capacidade efetiva atingirá 1,2/1,5 milhão de toneladas em 20222023, e o efeito da escala será proeminente. De acordo com o layout de capacidade, a empresa tem uma vantagem significativa em torre offshore + capacidade básica. Em 2022, a participação de mercado global é de cerca de 24%, seguido pela energia eólica Haili 16%. A base Penglai é o principal órgão para a empresa implementar a “estratégia dos dois mares”. Até o final de 2022, o número de berços chegará a 5 (4100000 toneladas de berços especiais + 135000 toneladas de berços). Recursos especiais de cais em grande escala são escassos, e o próprio cais da empresa pode reduzir o custo de transporte em 100200 yuan / ton em comparação com seus concorrentes.
Entre profundamente na cadeia industrial para colocar grandes lâminas MW, e o raio de transporte corresponde às oportunidades de desenvolvimento da Shandong Haifeng. A empresa planeja levantar fundos e investir 320 conjuntos de pás de turbinas eólicas offshore 7-13mw, que devem ser colocadas em operação em 2023. Sob a tendência de turbinas eólicas de grande escala, a iteração rápida do perfil longo da lâmina acelerará a folga da capacidade pequena da lâmina, e a empresa tem a vantagem do desenvolvimento tardio no layout da capacidade longa da lâmina. Além disso, o tipo de folha grande tem requisitos mais rigorosos no local de produção e raio de transporte.A empresa aproveita a vantagem de localização da base Penglai, e o raio de transporte pode irradiar o parque eólico offshore de Shandong. A meta de instalação de energia eólica offshore de Shandong é 5GW, e espera-se que a empresa se beneficie plenamente.
Expandir o negócio de desenvolvimento de parques eólicos e dar jogo à sinergia da cadeia industrial. Com o vento terrestre em grande escala e redução de custos, a receita de operação do parque eólico é considerável. A empresa tem vantagens óbvias em recursos eólicos em Fuxin e Zhangjiakou. Espera-se obter um melhor retorno sobre o investimento e fluxo de caixa expandindo o negócio de desenvolvimento de parques eólicos. Ao mesmo tempo, pode alcançar a coordenação da cadeia industrial, aprofundar a cooperação com a planta anfitriã e melhorar a participação de mercado do negócio de torre e lâmina da empresa. A construção de parques eólicos de 300MW foi iniciada em 2021, incluindo 250MW em Fuxin e 50MW em Zhangjiakou, que devem ser conectados à rede em 2022. Além disso, a empresa planeja construir um novo projeto de energia conectado à rede 2gw dentro de três anos e reservar 5GW de recursos de desenvolvimento.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2022, 2023 e 2024 será de RMB 797 milhões, 12,23 milhões e 1,585 bilhão, respectivamente, um aumento homólogo de +38%/53%/30% e eps1,44/2,20/2,85, correspondendo a pe21/14/11 vezes. Considerando a crescente prosperidade da indústria, como líder da torre, estamos otimistas sobre o desenvolvimento a longo prazo da empresa, cobrindo-a pela primeira vez, e dar-lhe uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: a demanda de instalações de energia eólica é menor do que o esperado, a expansão da capacidade é menor do que o esperado, os preços das matérias-primas estão aumentando e as políticas anti-dumping no exterior estão se tornando mais rigorosas.
