Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106) Suzhou Jinhong Gas Co.Ltd(688106)
Principais pontos de investimento
A prosperidade do circuito de gás industrial é clara. Comparado com a taxa de terceirização de 80% no exterior, há um espaço incremental de 40,35%. De 2022 a 2030, o espaço de crescimento do mercado de fornecedores independentes de gás chegará a 161%. 1) A prosperidade da pista de gás industrial é clara. Com o crescimento ascendente contínuo da economia da China e a expansão contínua dos campos downstream, a escala do mercado de gás industrial da China deve exceder 2674 / 439,2 bilhões de yuans em 2025 / 2030, com uma neve espessa em Changpo. 2) A terceirização tem vantagens significativas na redução de custos e aumento da eficiência. Comparado com os mercados ultramarinos maduros, a taxa de terceirização de gás industrial da China ainda tem espaço para melhorar em 40,35%. O tamanho do mercado dos fornecedores independentes de gás da China deve chegar a 301,5 bilhões de yuans em 2030, com um espaço de crescimento de 161% em comparação com 2022.
A jusante enfrenta o aumento da produção em expansão e o desenvolvimento de gás especial eletrônico é acelerado.A tendência de substituição doméstica é o mercado de gás especial autossuficiente, que aumentou 37% em três anos. 1) O boom da demanda de semicondutores tornou-se a chave para a expansão da indústria. 2) O aumento da taxa de produção doméstica ajudou as empresas de gás especial chinesas a romper, e o mercado de auto-suficiência de gás especial aumentou 37% em três anos. Atualmente, 85% do mercado de gás especial eletrônico da China é monopolizado pelo capital estrangeiro. Em 2025, a taxa de localização do gás especial eletrônico da China deve chegar a 30%, e o mercado de gás especial auto-suficiente chegará a 22 bilhões de yuans, com um aumento composto de 37% em três anos, com uma forte taxa de crescimento.
A empresa adere à estratégia de desenvolvimento vertical e horizontal, e a rentabilidade do gás a granel está pronta para ser reparada. Em 2021, a receita aumentará 40% ao mesmo tempo, e o desempenho atingirá um novo alto. 1) o layout horizontal é o caminho para quebrar a situação na indústria, e o layout de integração de M&A tem um caminho claro de crescimento para as lojas nacionais. 2) Rentabilidade do gás a granel a ser reparado: com a estabilização dos preços das commodities a granel, a capacidade de separação de ar da empresa está subindo, a transmissão de preços está ligada e a rentabilidade controlável de custos a ser reparada.
Sob a onda de localização, gases especiais entraram em uma era de alto crescimento. 1) A empresa melhorou continuamente a capacidade de produção de produtos especiais de gás para atender ao pico de liberação.A capacidade de produção de silicato tetraetil de grau eletrônico é 1200 toneladas / ano, que entrou em produção em escala.A produção de óxido nitroso de grau eletrônico foi expandida em 1,7 vezes para 8000 toneladas / ano em 21 anos, e um novo capítulo de armazenamento e transporte de hélio foi aberto em 22 anos. 2) O gás especial substituto doméstico entrou na era do alto crescimento: amônia ultra pura, óxido nitroso de alta pureza, dióxido de carbono de alta pureza e outros produtos da empresa alcançaram o nível de substituto doméstico. Com pesquisa e desenvolvimento de tecnologia como núcleo, a empresa continua a romper o gás especial eletrônico high-end e construir um fosso para atender ao alto crescimento.
Ande no vento leste da "neutralização de carbono" para desenvolver energia limpa, energia de hidrogênio e trilha baseada em recursos. 1) Energia de hidrogênio: a pureza do hidrogênio de alta pureza da empresa atinge 999999%, e seu teor de impurezas atende aos requisitos da norma nacional para veículos com células de combustível. Alcançou produção em larga escala. A empresa tornou-se um fornecedor de 14 estações de abastecimento de hidrogênio ou estações montadas em skid internas automotivas em todo o país, expandindo ativamente cenários de aplicação downstream, e a flexibilidade da capacidade proposta em construção atinge 75%, o que apoia fortemente o crescimento do desempenho. 2) Recuperação e reutilização de gás residual: redução de custos e redução de carbono, e implementação de múltiplas linhas de produção de recuperação de gás residual: dióxido de carbono, óxido nitroso, hidrogênio e gás natural, destacando o atributo ecológico verde.
Previsão de lucro e classificação de investimento: As empresas privadas de gás da China são os líderes. A rentabilidade dos gases a granel foi restaurada. Gases especiais estão aumentando com o aumento da taxa de localização. Eles estão correndo para a nova pista de energia de hidrogênio e utilização de recursos sob o objetivo de carbono duplo. Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 290409/546 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 74%/41%/33%, e EPS de RMB 0,60/0,84/1,12 respectivamente, correspondendo a 29/21/16 vezes de PE. Será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de "compra".
Aviso de risco: a procura a jusante é inferior ao esperado, a I & D dos projectos é inferior ao esperado e o risco de flutuação dos preços de mercado.
