Yantai Shuangta Food Co.Ltd(002481) Yantai Shuangta Food Co.Ltd(002481)
Vista central
Toda a cadeia da indústria é operada, e o negócio continua brilhando com nova vitalidade, criando uma vantagem de custo única. A empresa começou com fãs de Longkou. Desde 2012, a empresa expandiu-se para o negócio de processamento de ervilha com base em seus negócios originais, e seus produtos incluem proteína de ervilha, amido, fibra dietética e outros produtos. Sob a estratégia de operação diversificada, a escala de desempenho da empresa expandiu-se significativamente. Sob todo o modo de operação da cadeia da indústria, a empresa estabeleceu um modo de economia circular a partir de ervilhas e outras matérias-primas, e reduziu o custo abrangente dos elos de produção processando subprodutos; No lado da matéria-prima, a empresa reduz o impacto das flutuações internacionais dos preços dos grãos através da cooperação com os principais comerciantes internacionais de grãos.
Os fãs são o forte negócio tradicional da empresa, que se espera se beneficiar da otimização de padrões e expansão de capacidade. O negócio de ventoinhas tem sido um dos principais pilares da receita da empresa. Atualmente, a empresa desenvolveu-se na maior empresa de fãs Longkou, representando mais de 20% do mercado, ficando em primeiro lugar na indústria. Os fãs da marca “torres gêmeas” têm uma boa reputação dentro e fora da indústria. Em termos de canais, a empresa completou o layout de sete grandes canais, incluindo supermercados tridimensionais e diferenciados e catering, a nível nacional e regional. O padrão da concorrência da indústria dos ventiladores é relativamente disperso.A demanda por ventiladores na China está aumentando, e as vantagens das empresas líderes com capacidade de produção em larga escala expandir-se-ão. Estima-se que até 2023, a capacidade de produção de ventiladores da empresa aumentará para 100000 toneladas, e a participação de mercado e a escala de receita dos ventiladores devem aumentar ainda mais.
O negócio de extrato de ervilha da empresa tem a vantagem de primeiro movimento, e o espaço de demanda downstream é amplo, o que se espera abrir um novo espaço para o crescimento do desempenho. A margem de lucro bruto de extratos como proteína de ervilha é alta, e a proporção de receita está aumentando, e ultrapassará 50% em 2020, tornando-se a maior fonte de receita da empresa. A capacidade de produção de proteína de ervilha, amido e fibra dietética ocupa o primeiro lugar no mundo, e a vantagem de escala está gradualmente emergindo. A empresa estabeleceu uma boa cooperação com beyondmeat e outros clientes principais em produtos de ervilha. Ao mesmo tempo, a perspectiva a jusante do extrato de ervilha é ampla, e a escala global de leite vegetal e carne vegetal deve exceder 100 bilhões de yuans. A empresa espera adicionar 50% da capacidade de proteína de ervilha high-end até 2023. Espera-se que o negócio de extrato de ervilha da empresa continue a melhorar a receita e rentabilidade.
Aconselhamento em matéria de investimento
A ervilha é líder em toda a operação da cadeia industrial, com vantagem óbvia do primeiro movimento. Com a expansão da demanda a jusante e o desembarque da capacidade de produção, espera-se que o desempenho aumente. Estima-se que a receita de 2022 a 2024 seja de RMB 2,410/2,696/3,049 bilhões, respectivamente, 11,29%/11,86%/13,12% ano a ano, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 300/3,53/435 milhões, respectivamente, 11,60%/18,21%/23,30% em termos homólogos. Com base no preço de fechamento de 8,93 yuan em 27 de maio, o PE correspondente é 37,19 / 31,46 / 25,52 respectivamente. Classificação “Recomendada” para a primeira cobertura.
Aviso de risco
A expansão da capacidade é inferior ao esperado; O aumento dos preços das matérias-primas superou as expectativas; Os preços dos transportes aumentaram.
