Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792)
Evento: de acordo com o anúncio da empresa, a fim de acelerar a construção de uma base industrial de classe mundial Salt Lake, implementar a implantação estratégica de “lítio em expansão” no “14º plano de cinco anos” da empresa para o desenvolvimento da indústria ecológica do lago salgado, e estender a cadeia da indústria de lítio, está planejado investir em um novo projeto de integração de 40000 t / um projeto básico de sal de lítio, com um investimento total de cerca de 7,082 bilhões de yuans.O projeto está planejado para construir um novo 20000 t / uma bateria de classe carbonato de lítio + 20000 t / um cloreto de lítio, com um período de construção de 24 meses.
O investimento por tonelada aumentou ligeiramente e pode haver espaço para declínio no futuro. O investimento por 10000 toneladas desta expansão é de cerca de 1,77 bilhão de yuans, ligeiramente superior ao investimento por 10000 toneladas divulgado pela primeira vez no “projeto 2+3” da empresa de 1,57/1,62 bilhão de yuans, principalmente devido à expansão ou à necessidade de aumentar o investimento em algumas obras públicas. No entanto, considerando que o investimento real do projeto de expansão de 20000 toneladas diminuiu para 1,27 bilhão de yuans / 10000 toneladas, o investimento real do projeto ainda pode ter espaço para declínio. Além disso, a partir do primeiro trimestre, o rácio de passivo patrimonial da empresa caiu para 49,1%, e o caixa disponível é de 10,15 bilhões, o que é relativamente abundante, podendo os fundos do projeto ser completados principalmente por fundos próprios e empréstimos bancários da empresa.
A quantidade de capital de sal de lítio foi significativamente aumentada para 70000 toneladas, consolidando ainda mais a posição líder de Salt Lake na extração de lítio. O atual planejamento geral do projeto de extração de lítio da empresa é “1+2+3+4”, do qual o corpo principal de “1+2” é o lítio Lanke (51,4% do qual é controlado pela empresa), que foi colocado com sucesso em produção; O corpo principal do “3” é o lago salgado Byd Company Limited(002594) empresa (49,5% das ações da empresa), que está atualmente em fase piloto; O corpo principal de “4” é Qinghai Salt Lake Industry Co.Ltd(000792) . Depois que os projetos forem colocados em operação, o patrimônio total do setor de lítio da empresa será aumentado para 70000 toneladas.
O custo de retirada de lítio da empresa está na extremidade esquerda da curva de custo de caixa, com elasticidade significativa de lucro a longo prazo. O preço atual do carbonato de lítio é 4500047000 yuan / ton, e o custo por tonelada de sal de lítio da empresa em 21 anos é de apenas 28200 yuan / ton Considerando a escassez contínua de recursos globais de lítio, a empresa, como a maior empresa de recursos de lago de sal na China, deve desempenhar um papel no apoio ao poder de preços da China e continuar a se beneficiar do alto lucro líquido por tonelada.
O preço do fertilizante de potássio manteve uma tendência ascendente, e a elasticidade do lucro da empresa aumentou significativamente durante o ano. Este ano, a incerteza da oferta de potassa no exterior aumentou, a pressão de manter o volume de importação de potassa permanece, e o preço da potassa pode continuar a subir. De acordo com o plano de Baichuan Yingfu e grupo do lago salgado para aumentar o preço do cloreto de potássio, o aumento do preço é esperado para ser 420 yuan / ton. Espera-se que o preço à saída da fábrica de 60% do produto de referência em junho será 4400 yuan / ton, o preço de chegada será 4800 yuan / ton, o preço de aceitação será 50 yuan / ton, e assim por diante para outros produtos.
Sugestão de investimento: prevê-se que a empresa atinja receitas operacionais de RMB 34,49 bilhões, 34,135 bilhões e 35,737 bilhões, respectivamente, de 2022 a 2024, e lucro líquido de RMB 15,795 bilhões, 16,07 bilhões e 17,011 bilhões, com EPS correspondentes de RMB 2,91, 2,96 e 3,13 por ação respectivamente. Atualmente, o preço das ações de PE correspondente é de 10,6, 10,4 e 9,9 vezes. Mantenha a classificação “sobrepeso-a”, com um preço alvo de 6 meses de 36 yuans / ação.
Aviso de risco: o preço dos principais produtos é menor do que o esperado, a demanda é menor do que o esperado e o progresso do projeto é menor do que o esperado
