Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688)
Areia de quartzo de alta pureza: o material do núcleo do cadinho de quartzo, com elasticidade de preço suficiente no futuro, o núcleo depende do fornecimento
Areia de quartzo de alta pureza é a principal matéria-prima do cadinho de quartzo para consumíveis de produção de bolachas de silício, e a concentração de fornecimento é alta (CR3 atingiu 85% em 21 anos). Acreditamos que o núcleo da indústria é fornecimento. No futuro, o incremento de fornecimento é esperado para vir principalmente de Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) .
No lado da demanda, se a saída da bolacha de silício em 22/23 anos for 330450gw, 1GW corresponde a 75/70 fornos de cristal único, e o ciclo de substituição do cadinho de 10 dias é calculado, considerando os fatores de desbaste e perda do cadinho de quartzo, o consumo de areia de quartzo de um único cadinho é 82/80kg respectivamente, e a demanda de areia de quartzo correspondente é 7,391000 toneladas respectivamente. Se o ciclo de substituição do cadinho de bolacha de silício n-tipo for encurtado, a demanda por areia de quartzo em 22/23 anos é de cerca de 78000 toneladas e 100000 toneladas.
O incremento do lado da oferta é principalmente no Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) da China. Os principais suprimentos no exterior são unimina e TQC. De acordo com estimativas, a capacidade de exportação de areia de quartzo fotovoltaica de ambas as empresas em 22 anos é de cerca de 42000 toneladas (quase 50% de participação), e suas fontes de minério estão nos Estados Unidos. Devido a severas restrições de proteção ambiental +70% da nova capacidade de rejeitos feldspato não pode ser processada, e não haverá aumento no futuro; Outros fabricantes são pequenos em escala e têm fraca capacidade de encontrar novas fontes de minério. Estima-se que a oferta anual será aumentada em cerca de 5000 toneladas. O principal aumento vem das vendas de exportação de Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) 23, que foram respectivamente 3,2/4,6 mil toneladas (apenas 14 mil toneladas em 21 anos). Segundo estimativas, a capacidade total de exportação da indústria em 22/23 foi de 8,8/108 milhões de toneladas, e a relação oferta-demanda foi de apenas 1,13/1,08. De acordo com o cálculo de que a areia interna responde por 30%, sua demanda em 22/23 anos é de 2,3 / 30000 toneladas respectivamente, enquanto a oferta de areia interna é principalmente no exterior, e a escassez estrutural de areia de quartzo será mais séria.
Sob o equilíbrio apertado entre oferta e demanda, acreditamos que a elasticidade do preço da areia de quartzo é suficiente: areia de quartzo de alta pureza responde apenas por 9,4% do custo das bolachas de silício, o preço da areia de quartzo aumenta em 50% e o custo das bolachas de silício de watt único aumenta apenas em cerca de 3 pontos.A jusante tem uma alta aceitação do aumento do preço da areia de quartzo. Em conclusão, acreditamos que sob a catálise do padrão de oferta e demanda, o preço da areia de quartzo deve subir significativamente no futuro.
Comparado com fabricantes no exterior, a vantagem de custo da empresa é considerável: o custo da matéria-prima de Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) foi responsável por mais de 80% e o custo de fabricação foi relativamente baixo, abrindo assim a diferença de custo com fabricantes no exterior. Nos últimos três anos, o preço do unimin foi 3 Tunghsu Azure Renewable Energy Co.Ltd(000040) 000 yuan / ton, enquanto que o da empresa era apenas 180 Tecon Biology Co.Ltd(002100) 0 yuan / ton Embora houvesse uma lacuna na qualidade do produto, o desempenho de custo abrangente dos produtos da empresa era melhor do que o dos fabricantes estrangeiros.
Comparado com os fabricantes chineses, o primeiro movimento vantagem + efeito de escala é significativo: em termos de experiência, a empresa rompeu a tecnologia de purificação de areia de quartzo já em 2009 para alcançar a produção em massa de areia de quartzo de alta pureza. Acumulou experiência rica em purificação de diferentes fontes por mais de 10 anos e está no nível líder na China em termos de processo de purificação. Em termos de escala, a empresa tem atualmente uma capacidade de produção total de mais de 40000 toneladas, uma capacidade de produção fotovoltaica de exportação de mais de 30000 toneladas, enquanto outros fabricantes chineses são menos de 10000 toneladas. A vantagem de escala torna mais fácil para a empresa assinar um acordo de garantia de volume com os proprietários da mina, o que é vantajoso no desenvolvimento de recursos minerais no exterior. Em termos de capacidade de produção, com a produção de 20000 toneladas na fase II e a aquisição de quartzo Qiangbang, espera-se que a capacidade de produção total atinja 46000 toneladas até o final de 22. Além disso, a capacidade planejada da empresa de 15000 toneladas deve ser colocada em operação em 23 anos, e a capacidade total deve exceder 60000 toneladas até o final de 23 anos. A participação de mercado da empresa será de 21% até o final do ano 21, e espera-se que ultrapasse 40% até o final do ano 23.
Previsão de lucro: a oferta e demanda de areia de quartzo permanece apertada. O preço médio em 23/24 anos deve aumentar para 4,550000 yuan / ton. O lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 22-24 anos é de 5,92/12,78/1,884 bilhões de yuan respectivamente, com uma taxa de crescimento de 78% em 22-24 anos. O pe78 de 22 anos correspondente, o preço alvo correspondente de 130,5 yuan e a classificação “comprar” para a primeira cobertura.
Aviso de risco: o desenvolvimento da fonte de placer de quartzo não é como esperado; Risco de substituição de produtos de cadinho de quartzo; A expansão da capacidade é inferior ao esperado; A certificação do produto semicondutor não é como esperado; O cálculo é subjetivo e apenas para referência.
