Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) ( Shenzhen Mindray Bio-Medical Electronics Co.Ltd(300760) )
Resumo:
Em 2021, a empresa realizou receita de 25,27 bilhões de yuans e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 8 bilhões de yuans, com crescimento homólogo de 20% e 20%, respectivamente. No primeiro trimestre de 2022, a empresa realizou receita e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 6,943 bilhões e RMB 2,105 bilhões, respectivamente, com crescimento homólogo de 21% e 23%, respectivamente. Em 2021, a empresa alcançou ganhos anuais por ação de 6,59 yuan. No geral, o desempenho anual da empresa em 2021 basicamente atendeu às expectativas anteriores, ao mesmo tempo que o primeiro trimestre deste ano também continuou a manter um crescimento estável e rápido, com um bom impulso de desenvolvimento.
A receita da China cresceu rapidamente, e a base de clientes high-end no exterior continuou a romper. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de RMB 15,26 bilhões de seus negócios na China, com um aumento homólogo de 37,34%, representando 60,39% da receita e um aumento homólogo de 7,55%, principalmente devido à promoção contínua da nova infraestrutura médica da China, a recuperação de linhas de produção IVD e ultra-som e a substituição de importações de dispositivos médicos domésticos. Atualmente, os produtos da empresa cobriram 99% dos três principais hospitais na China, e a taxa de penetração aumentou rapidamente. Em 2021, os negócios estrangeiros da empresa realizaram uma receita de 10,01 bilhões de yuans, um aumento anual de 1%, ainda alcançando um crescimento positivo na base alta.
A categoria de informação de vida e suporte cresceu constantemente sob a base alta. Em 2021, a linha de produção realizou uma receita de 11,15 bilhões de yuans, um aumento anual de 11,5%, representando 44% da receita e 66% da margem de lucro bruta. Em termos de volume de vendas, exceto que o volume de vendas de monitores diminuiu cerca de 1% em relação à base alta, o volume de vendas de desfibriladores, anestésicos, camas de farol e outras variedades grandes aumentou 93%, 56% e 104%, respectivamente ano a ano, alcançando rápido crescimento.
A linha de diagnóstico in vitro está crescendo rapidamente, e novos produtos são adicionados rapidamente. Em 2021, a linha de produção realizou uma receita de 8,45 bilhões de yuans, um aumento anual de 27%, a proporção de receita aumentou para 33%, e a margem de lucro bruto aumentou em 2,78% para 62,51%, beneficiando principalmente da recuperação significativa da China e reagentes convencionais no exterior e do rápido aumento de novos produtos representados por bc-7500crp.
O crescimento do negócio de imagem médica foi atraente, e o ranking da China saltou. Em 2021, a linha de produtos realizou uma receita de 5,426 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 29%, que foi a linha de produtos de crescimento mais rápido, representando 21,5% da receita, e a margem de lucro bruto foi basicamente estável, cerca de 66%. Especificamente, o volume de vendas de produtos de ultrassom colorido foi de cerca de 33000 unidades, um aumento anual de 33%, beneficiando principalmente da recuperação da aquisição de ultrassom impulsionada pela recuperação do diagnóstico e tratamento convencionais globais. No mercado chinês, a empresa acelerou seu avanço high-end, e a proporção da renda de hospitais secundários e acima aumentou ano a ano. O negócio de ultra-som ultrapassou as marcas importadas pela primeira vez e tornou-se o segundo na China.
Sugestão de investimento: acreditamos que, como líder da indústria de dispositivos médicos da China, a força da marca da empresa e a competitividade em casa e no exterior aumentaram significativamente nos últimos anos. Com a atualização do produto e o avanço contínuo dos clientes, a empresa tem grande espaço para melhoria em termos de linha de produtos e cobertura de mercado. Estimamos que o principal lucro comercial da empresa de 2022 a 2024 seja de 29,8 bilhões, 34,6 bilhões e 39,7 bilhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 18%, 16% e 15%, respectivamente; EPS é de 8,01 yuan / ação, 9,47 yuan / ação e 11 yuan / ação respectivamente. Com base no preço de fechamento em may9.2022, a avaliação dinâmica em 2022 é de cerca de 38 vezes. Considerando a posição de liderança e a perspectiva de mercado da empresa, a empresa continua a ser classificada como “recomendada”.
Aviso de risco: o crescimento do desempenho é inferior ao esperado; O progresso na substituição das importações é inferior ao risco esperado; Risco de redução de preços de compra centralizada; Risco de intensificação da concorrência dos produtos; O impacto da fricção comercial nos negócios estrangeiros além das expectativas; A deterioração global das relações entre a China e os EUA; Impacto negativo das mudanças cambiais nos negócios estrangeiros; A implementação de políticas relacionadas à construção médica e sanitária é inferior ao esperado; Riscos macroeconómicos negativos no país e no estrangeiro; Risco sistemático do mercado de acções.
