Beijing Huafeng Test & Control Technology Co.Ltd(688200)
Máquina de teste analógica doméstica líder, entrando em testes SOC e abrindo espaço de crescimento
A máquina de teste do semicondutor é um equipamento necessário para a fabricação da microplaqueta. O equipamento de teste corre através de todo o processo de fabricação do semicondutor, e é usado para testar a tensão, corrente e outros parâmetros do semicondutor para julgar a eficácia do chip. A empresa é uma das primeiras empresas na China a desenvolver, produzir e vender sistemas de teste de semicondutores. Tem sido profundamente envolvida na indústria por quase 30 anos e cresceu para o maior fornecedor de sistemas de teste de semicondutores na China. Em 2003, a empresa entrou no campo de máquinas de teste IC, inicialmente com foco em máquinas de teste de sinal analógico e misto, e desenvolveu o modelo principal atual STS 82002 em 2008. Em 2018, a participação de mercado desta série de produtos no campo de máquinas de teste analógico na China atingiu 40%. No mesmo ano, a empresa desenvolveu a plataforma STS 8300 para testes PMIC e SOC de potência. Atualmente, alguns modelos de 8300 foram instalados em lotes. Mais tarde, com a introdução de modelos de teste de alta velocidade de 200m e 400m para o mercado, Espera-se que abra ainda mais o espaço de benefícios no campo dos testes SOC.
A indústria de simulação no continente entrou em um período dourado de desenvolvimento, e há uma forte demanda por equipamentos de teste
1) a indústria de simulação continental está aumentando rapidamente. De acordo com dados do WSTS, espera-se que o mercado global de simulação atinja US$ 71 bilhões. Com o rápido desenvolvimento da indústria de IC da China, juntamente com 5g e veículos elétricos, a proporção da indústria analógica da China no mundo continua a aumentar, aumentando para 36% em 2020. 2) A empresa é o líder da máquina de teste da simulação na China continental. Em 2018, a escala de mercado de máquinas de teste de simulação no continente chinês era de 430milhões de yuans, enquanto a receita doméstica de testes de simulação da empresa em 2018 foi de 173milhões de yuans, ou seja, a empresa representou 40,14% do mercado de máquinas de teste de simulação da China e ocupou uma posição dominante. Após 2018, a empresa continuou a consolidar suas vantagens no campo dos testes de simulação: em 2018, a capacidade instalada cumulativa de 8200 máquinas de teste dominadas pela série atingiu 2142, subindo para 2 Shandong Hi-Speed Company Limited(600350) 0/4500 de 2019 a 2021, com um rápido crescimento. 3) Espera-se que a extensa base de clientes apoie o crescimento contínuo do negócio de máquinas de teste de simulação da empresa. No aspecto de vedação e teste, a empresa é atualmente o principal fornecedor de plataforma de teste dos três principais fabricantes de vedação e teste na China; Na fabricação de wafer, os produtos da empresa foram usados com sucesso em China Resources Microelectronics Limited(688396) ; No setor de design de circuito integrado, os produtos da empresa foram usados em lotes em silijie, microeletrônica de Shengbang, sistemas de fonte central e outras empresas de design. Com o aumento contínuo da proporção global da indústria de simulação da China, a base de clientes extensa e de alta qualidade da empresa continuará a apoiar o crescimento contínuo da capacidade instalada de produtos da série 8200 da empresa.
Levantar fundos para estabelecer o campo de testes SOC e expandir o escopo de negócios da empresa
1) O espaço de mercado do teste SoC é 30 vezes aquele do teste da simulação. Impulsionado por campos potenciais, como novos veículos de energia, espera-se que o mercado global de semicondutores continue a manter um crescimento rápido, impulsionando assim o rápido crescimento da demanda de teste SoC. De acordo com a semi, o mercado global global de equipamentos de teste SoC está crescendo rapidamente, atingindo quase US $ 3 bilhões até 2020. Em termos de participação de mercado, as máquinas de teste SOC representam mais de 60%, que é a maior subcategoria. As máquinas de teste de simulação representam apenas 2% – portanto, do ponto de vista do espaço de mercado, os testes SOC são 30 vezes o tamanho dos testes de simulação. 2) A empresa entrou em testes SOC e abriu um amplo espaço de mercado. Em 2018, a empresa desenvolveu com sucesso a plataforma STS 8300, que pode instalar todos os módulos de teste na cabeça de teste. Sua capacidade de canal digital foi grandemente aprimorada. Atualmente, possui preliminarmente capacidade de teste SOC, o que significa que o espaço de mercado beneficiado pela empresa foi expandido de testes analógicos para o mercado de testes SOC de 30 vezes a escala, e o espaço de crescimento foi grandemente aberto. 3) Capacidade & R & D trabalham juntos para apoiar fortemente o desenvolvimento de negócios do teste SoC. Por um lado, a empresa expande ativamente a capacidade de produção da série 8300, e espera-se alcançar uma produção anual de 200 máquinas de teste SOC após a conclusão de seu projeto de captação de fundos. Por outro lado, a empresa continua a promover a P & D e atualização da série sts8300: em março de 2022, as máquinas de teste de placas 8300 série 100m foram instaladas em lotes. Em 2022, a empresa concluirá a verificação de produtos de 200m e 400m e continuará a promover a pesquisa e desenvolvimento do módulo de teste de canal digital de alta velocidade de 800m, que se espera expandir ainda mais para o campo de testes de chips high-end.
A trilha de energia inaugurou um crescimento alto, e os produtos relacionados da empresa realizaram a instalação em larga escala
1) a prosperidade da trilha de energia é alta, e a proporção de China continua a aumentar. Em 2021, o mercado global de semicondutores de potência atingirá US $ 46,3 bilhões. Omdia prevê que o mercado global de semicondutores de potência atingirá US $ 52,5 bilhões em 2024, com um CAGR de quase 5% em 21-24 anos. Com o rápido desenvolvimento da nova geração de energia dominante da China e novas indústrias de veículos de energia, a proporção de semicondutores de energia da China no mundo continua a aumentar, de 28% em 2017 para 35% em 2021. Espera-se crescer ainda mais no futuro. 2) O negócio de teste de energia da empresa foi realizado mais cedo, e a capacidade instalada está entre as melhores na China. Já em 19932004, na fase inicial da tecnologia, a empresa desenvolveu produtos da série sts2000, que podem cobrir as necessidades de testes de dispositivos discretos. O produto STS 8202 da empresa é um sistema de teste de wafer MOSFET flutuante completo de 32 posições que foi colocado formalmente pela primeira vez na produção em massa na China, e o produto STS 8203 é um sistema de teste de dispositivo discreto que é colocado formalmente pela primeira vez na produção em massa na China para AC e DC teste simultâneo da estrutura da placa. Com produtos líderes, a empresa agora tem uma alta participação de mercado em testes de nitreto de gálio, e o sistema PIM para carboneto de silício foi instalado em lotes. 3) Agarre a tendência da indústria e marche em testes de alta potência. Em 2020, a empresa planeja levantar 1 bilhão de yuans através do IPO, dos quais quase 200 milhões de yuans serão usados para a construção do centro de P & D, que envolve o R & D da tecnologia de alta potência, de modo que a empresa possa entrar no campo de testes de dispositivos de alta potência para atender à tendência de modularização e alta potência no campo de energia.
Consolidar China + expandir no exterior, e melhorar continuamente a participação de mercado
1) rápido crescimento da renda no exterior. Atualmente, os produtos da empresa são vendidos principalmente para o mercado chinês, mas o mercado externo também está crescendo rapidamente. A proporção de produtos da série STS 8200 na receita de vendas no exterior em 20162019 foi de 61%, 68%, 79% e 86%, respectivamente, que continuou a aumentar. 2) Hong Kong e Taiwan são mercados estrangeiros chave. Em 20162019h1, as receitas de vendas da empresa de Taiwan, China e Hong Kong representaram 62%, 77%, 53% e 62% de suas receitas de vendas no exterior, respectivamente, que foi a principal fonte de receita de vendas no exterior da empresa. 3) Levantar fundos para estabelecer centro de P & D e centro de vendas global para ajudar o desenvolvimento sustentável da empresa no futuro. A empresa arrecadou fundos para quatro laboratórios de tecnologia / software e estabeleceu centros de vendas nos mercados desenvolvidos globais de semicondutores. Pesquisa e desenvolvimento tecnológico + vendas globais são combinadas, o que se espera continuar a contribuir para o desenvolvimento futuro da empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 618 milhões, RMB 801milhões e RMB 992 milhões no período de 2022 a 2024, correspondendo a 36 vezes, 28 vezes e 22 vezes de PE, o que é 44 vezes, 31 vezes e 23 vezes da avaliação média da empresa no período de 2022 a 2024. A empresa é um fabricante líder de máquinas de teste domésticas. Sua série 8200 representou 40% do mercado no campo de testes de simulação da China em 2018. 8300 e séries subsequentes devem entrar em um período de volume rápido com a ajuda da onda de energia e SOC, abrindo espaço de crescimento a longo prazo. A avaliação da empresa em 2022 e 2023 é equivalente ao nível médio da indústria, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco: a demanda é menor do que o esperado, a expansão de novos produtos é menor do que o esperado, o risco causado pela intensificação da situação epidêmica, o risco de intensificação da concorrência, e as informações de uso do relatório da pesquisa não são atualizadas a tempo.
