Hengtong Optic-Electric Co.Ltd(600487)
A empresa é uma empresa líder em soluções de cabos abrangentes com base em cabo de fibra óptica, cabo óptico submarino, cabo de alta tensão e outros negócios. A empresa começou com o cabo óptico de comunicação. Após 30 anos de desenvolvimento, agora formou cinco grandes setores: energia marinha e comunicação / comunicação óptica / rede inteligente / fabricação industrial / condutor de cobre. Em 2021, a receita total da empresa excedeu 41,2 bilhões de yuans, tornando-se uma das principais empresas no campo de cabos.
Oportunidades da indústria: 1) alta prosperidade da energia eólica offshore: estima-se que a taxa de crescimento anual média da capacidade instalada global / chinesa deve chegar a 35%/44% de 22 a 25. De acordo com os planos provinciais e municipais, a nova capacidade instalada offshore eólica da China deve exceder 24gw durante 20222025, com um amplo espaço. Há espaço limitado para a diminuição da margem de lucro bruta devido às elevadas barreiras na ligação submarina por cabo; 2) Comunicação óptica: o mercado de fibra óptica e cabos ópticos afundou e recuperou sob a otimização da oferta e demanda: a demanda total de fibra óptica e cabo óptico estabilizado e recuperado sob as políticas de implantação centralizada em larga escala de estações base de 5g e “contando do leste para o oeste”. A quantidade média de compra de fibra óptica comum e cabo óptico pelos operadores aumentou cerca de 30% de 2021 a 2022, impulsionando a melhoria da lucratividade corporativa; 3) Comunicação marinha: o cabo submarino colocado em 2000 deve entrar em uma nova rodada de ciclo de atualização de cabos submarinos, bem como o desenvolvimento de serviços globais de nuvem. A construção de cabos ópticos submarinos internacionais também deve inaugurar uma nova rodada de pico de construção.
Vantagens competitivas da empresa: 1) cabo submarino: a empresa é um dos três primeiros fabricantes na China que pode fornecer cabos submarinos acima de 500kV. Passou o teste de tipo de ± 535kv cabos submarinos DC flexíveis e compreendeu a tendência de instalação em alto mar e grande escala no futuro; O cabo submarino é muito importante para a seleção do local e exigências do cais. a empresa tem atualmente uma base de produção em Jiangsu (a base de produção de Guangdong está sob planejamento formal), e espera-se continuar a ganhar a licitação para projetos de energia eólica offshore no futuro; Atualmente, a empresa tem 8 embarcações de colocação de cabos submarinos e engenharia naval e tem a capacidade de instalar e construir ventiladores acima de 8mW. O valor de grandes embarcações deve ser ainda mais destacado no futuro; 2) cabo óptico submarino: através da aquisição da Huawei ocean, a empresa tornou-se o único fabricante na China com a capacidade de fornecer todas as soluções de produtos para comunicações submarinas, e tornou-se um dos principais fabricantes do mundo; 3) Fibra óptica e cabo óptico: a empresa tem uma linha completa de produtos de fibra óptica de haste óptica, que pode fornecer fibra óptica g654e de alta qualidade e cabo óptico, e sua participação vencedora tem estado na vanguarda por muitos anos. A empresa manteve uma estreita cooperação com a rede elétrica, fabricantes de EPC, operadores, etc. e estabeleceu 11 pontos de negócios no exterior. A taxa de crescimento dos negócios no exterior ocupa o primeiro lugar entre as empresas comparáveis e espera-se tornar um importante ponto de crescimento do desempenho no futuro.
Previsão de lucros e avaliação: prevemos que a receita da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 47 bilhões / 54,3 bilhões / 61,3 bilhões, respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 14% / 15% / 13%; Com a recuperação de preços de comunicação óptica e a conclusão da provisão para perdas por imparidade de contas a receber relacionadas, o lucro líquido da empresa cresceu mais rápido, com um lucro líquido de 2,2 bilhões de yuans / 2,7 bilhões de yuans / 3,4 bilhões de yuans, uma taxa de crescimento anual de 53% / 24% / 27%, e o PE correspondente da avaliação atual é 12,8 / 10,4 / 8,2 vezes. Acreditamos que a faixa de avaliação razoável das ações da empresa está entre 16,17-16,51 yuan, que tem um espaço premium de 35%-37% em relação ao preço atual das ações da empresa. É classificado como “comprar” pela primeira vez.
Aviso de risco: flutuação dos preços das matérias-primas; A instalação de energia eólica offshore é inferior ao esperado; Concorrência intensificada, etc.
