Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304)
Principais pontos de investimento
Pontos-chave de investimento: as duas questões-chave do lucro do canal e entusiasmo dos funcionários da empresa foram significativamente melhoradas no ano passado: a geração de produtos tem sido relativamente suave, incentivos aos funcionários foram implementados e Autoridade de Marketing foi delegada. O objetivo anual da empresa é empreendedor, e o progresso da conclusão e qualidade também são bons. O desempenho de 21q4 e 22q1 excedeu continuamente a expectativa, e o potencial de crescimento aumentou. A médio e longo prazo, a empresa tem duas lógicas principais: high-end secundário e nacionalização. Cada faixa de preço do high-end secundário do cartão clássico azul tem uma base sólida para a nacionalização Pan. Como um produto de cabeça high-end secundário, dream 6+ tem um forte efeito puxador com produtos high-end e produtos low-end. A ordem de mercado e os lucros dos canais são gradualmente restaurados, e espera-se que a expansão nacional acelere.
A atualização do produto foi suave e os lucros do canal se recuperaram. 1) Atualização suave dos produtos: espera-se que o sonho de cristal se beneficie da atração da marca do sonho 6+. O sonho de cristal tem um desempenho fraco em 2021. De acordo com o feedback do canal, a energia potencial começou a tomar forma desde o primeiro trimestre deste ano; Desde a revisão do SkyBlue, o desempenho do mercado está em linha com as expectativas, e uma caixa de quatro garrafas foi adicionada para melhorar a competitividade de preços de toda a caixa. De acordo com o feedback do canal, o final de vendas retomou o crescimento e o lucro do canal foi significativamente melhorado; O azul marinho também deve ser revisto este ano, e sua qualidade e lucros de canal serão melhorados. 2) A gestão dos compradores do grupo é mais ordenada: no passado, o controle frouxo da empresa sobre o fluxo de mercadorias através do canal de compras do grupo levou à interrupção dos preços. Atualmente, a empresa tem mais experiência na gestão dos compradores do grupo, e a ordem de mercado foi melhorada. 3) Novos produtos promovem a operação digital: novos azul celeste e azul marinho introduziram / introduzirão sistemas digitais, e a forma de pacotes vermelhos de código de digitalização ajudará o custo a ser investido diretamente no lado do consumidor. Ao mesmo tempo, aumentará o controle da empresa sobre o canal. A atualização também pode melhorar os lucros e vitalidade do canal, e contribuir com uma placa básica sólida para a empresa.
Os resultados da reforma do sistema de marketing apareceram inicialmente, e o entusiasmo do pessoal foi significativamente melhorado após a reforma do mecanismo. A estratégia atual de canal da empresa ainda mantém “um negócio é o principal negócio, e vários negócios têm direito a” para resolver a estrutura do canal e os preços. Os revendedores continuam a otimizar. Em 21 anos, o número de revendedores diminuiu em 909. Espera-se que a tendência continue este ano. O desenvolvimento foi realizado na forma de lojas de aliança de membros, e a ordem do mercado foi melhor melhorada. Após o Festival da Primavera, a empresa continuou a promover a reforma plana, a Autoridade de Marketing afundou e a resposta do mercado tornou-se mais ágil. O incentivo acionário de 21 anos abrange uma ampla gama e estimula a coesão e entusiasmo dos backbones de vendas principais. Atualmente, o rastreamento de canais também reflete que a vitalidade do pessoal foi significativamente melhorada.
O potencial de crescimento aumentou e as tarefas para todo o ano estão a progredir sem problemas. 1) O potencial de crescimento aumentou: após a reforma do mecanismo de 21 anos, refletiu-se nas vendas. O progresso em todo o ano de 21 foi concluído rapidamente, e o período contábil de 22 anos também foi iniciado um mês antes do previsto. De acordo com o feedback do canal, as vendas dinâmicas da entrega do Festival da Primavera deste ano excederam as expectativas. A receita da empresa no 21q4 e 22q1 aumentou 55,80% e 23,82%, respectivamente, e o forte desempenho em dois trimestres consecutivos também reflete que o potencial de crescimento da empresa foi estabelecido. 2) Tome a iniciativa de lidar com a epidemia, e o inventário é geralmente benigno: Embora a epidemia se espalhou para alguns mercados provinciais de março a abril, o tempo de impacto é de 10-15 dias. O feedback do canal que o inventário do revendedor é de cerca de 1,5 meses, o que está em um nível razoável. A empresa tem prestado apoio direcionado a importantes pontos de venda afetados pela epidemia, como a manutenção de clientes de alta qualidade, faturas de aceitação e aceleração do progresso da verificação de taxas e relatórios, de modo a reduzir a pressão sobre os revendedores e promover o volume de negócios de capital; Foco em vendas em áreas com pequeno marketing epidêmico. De acordo com o feedback do canal, após o surto do inventário meng6 +, há uma demanda para reabastecimento para festa de aniversário e banquete familiar.O impacto geral do surto é pequeno, e a taxa de rotatividade dos revendedores também é boa. 3) As tarefas do ano inteiro estão progredindo sem problemas: de acordo com o feedback do canal, atualmente, o progresso do pagamento é excelente dentro e fora da província. A política do canal do Festival do Barco do Dragão está perto do Festival do Meio do Outono, e os revendedores estão dispostos a pagar. Em combinação com a demanda de reembolsos para banquetes depois que a epidemia é reparada, espera-se que a temporada alta do Festival do Barco do Dragão será propício para promover ainda mais as tarefas do ano inteiro.
A base da linha de produtos sub high-end é sólida, e a nacionalização continua. 1) A linha de produtos é sólida, e o efeito de puxar de produtos fortes de alto preço é forte: o preço high-end secundário do cartão meng6 + está na borda superior, e é altamente competitivo na faixa de preço 700. é a força principal da expansão nacional, e pode mais facilmente puxar os produtos high-end secundários com preços ligeiramente mais baixos, como sonho de cristal e céu azul depois de estabelecer a atmosfera do mercado; Crystal dream e sky blue estabelecerão respectivamente a faixa de preço principal secundária high-end (400+) e a faixa de preço de nível de entrada (300+), e desfrutarão do bônus de grande escala secundária high-end; Haizhilan tem uma base de mercado sólida, empreende a demanda de atualização do consumo de bebidas alcoólicas low-end, e também está na tendência de crescimento. 2) A linha de produtos de Shuanggou é mais clara, e a marca é gradualmente despertada: Shuanggou tem um fundo histórico profundo. Atualmente, está se concentrando no trabalho básico, estabelecendo uma base sólida do mercado, reiniciando a marca primeiro, e depois fazendo escala. Em termos de produtos, este ano, nos concentramos no vinho de Suzhou e zhenbaofang, e reduzimos muito os vinhos personalizados. Em termos de região, concentre-se nas regiões vantajosas, e faça uma placa básica firme com consciência. 3) O processo de nacionalização foi suave: em 21 anos, a renda dentro e fora da província foi de 11,8 bilhões de yuans e 13,55 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de +18,12%/21,95%, representando 53,1% fora da província, e o crescimento fora da província excedeu as expectativas. Yanghe tem uma fundação nacional. Os clássicos azuis estão profundamente enraizados no coração do povo. Depois que a energia potencial é reiniciada, espera-se que a expansão nacional acelere.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: as duas questões-chave do lucro do canal e entusiasmo do pessoal foram significativamente melhoradas, a geração de produtos está progredindo sem problemas e o potencial de crescimento aumentou. No ano de 22, o objetivo de negócios da empresa era alcançar um aumento homólogo da receita operacional de mais de 15%, o que se espera ser superado. Mantemos a previsão de lucro. Estima-se que a receita de 2022 a 2024 seja de RMB 29,41/34,41/40,26 bilhões respectivamente, com um aumento simultâneo de 16%/17%/17%, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 93,9/11,73/14,66 bilhões respectivamente, com um aumento simultâneo de 25%/25%/25%, e o EPS será de RMB 6,23/7,78/9,73 respectivamente. O PE correspondente ao preço atual da ação é de 25X, 20x e 16x, mantendo a classificação de “buy”.
Alerta de risco: incerteza macroeconómica, intensificação da concorrência no mercado e repetidos riscos epidêmicos.
