Depois de excluir suprimentos de prevenção de epidemias, o desempenho crescerá constantemente, o que se beneficiará da melhoria da concentração da indústria e novos curativos médicos
Aumento da permeabilidade
Em 2021, a receita operacional da empresa foi de RMB 5,092 bilhões (-51,0%); Entre eles, a renda de artigos de proteção contra prevenção de epidemias foi de 1,669 bilhão de yuans, e a principal receita comercial após excluir artigos de proteção contra prevenção de epidemias foi de 3,238 bilhões de yuans (+17,9%), um aumento de 82,3% em relação a 2019; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 596 milhões de yuans (-76,6%), um aumento de 279,8% em relação a 2019. Acreditamos que: 1) a concentração da indústria de curativos tradicionais, como cuidados básicos de feridas, é baixa, e a concentração da indústria deve aumentar gradualmente. As empresas líderes com a vantagem de produção em grande escala podem controlar melhor o custo e a qualidade, e são esperados para expandir ainda mais a participação de mercado. 2) Os novos curativos médicos têm as vantagens de promover a recuperação de feridas. Eles são adequados para feridas crônicas. A atualização de curativos médicos tornou-se uma tendência devido às necessidades de atualização do consumo médico sobreposto dos residentes. Espera-se que a indústria mude gradualmente para o elo high-end da cadeia de valor e realize a substituição de importação no mercado de produtos high-end. 3) É a tendência de desenvolvimento futuro que o saco cirúrgico descartável substitua o saco cirúrgico reutilizável. Os produtos descartáveis de controle de infecção cirúrgica reduzem o risco de infecção cruzada. Eles também têm vantagens sobre produtos reutilizáveis em termos de conveniência e custo. A taxa de penetração de produtos descartáveis de controle de infecção cirúrgica na China tem grande espaço para melhorar.
Em 2020, a demanda por equipamentos de proteção causada pela situação epidêmica aumentou, e a empresa alcançou o desenvolvimento de saltos de negócios internacionais e chineses. Em 2020, a receita comercial principal da empresa foi de 10,311 bilhões de yuans (+455,6%), incluindo 7,564 bilhões de yuans de receita de vendas de equipamentos de proteção de prevenção epidêmica (máscaras, roupas de proteção, roupas de isolamento) e 2,549 bilhões de yuans de lucro líquido atribuível à empresa-mãe (+1525,0%). A empresa aproveitou a oportunidade de desenvolvimento, fez grandes avanços nos negócios internacionais e chineses, fortaleceu a construção do sistema de marketing: no mercado internacional, estabeleceu relações de cooperação estratégicas de longo prazo com muitas marcas estrangeiras de dispositivos médicos bem conhecidas. O mercado de linha hospitalar da China cobriu 6000 hospitais em todo o país, incluindo mais de 900 hospitais de terceira classe; A linha de varejo das 100 melhores farmácias da cadeia da China atingiu 97%; A linha de varejo de e-commerce abriu mais de 10 lojas em plataformas de e-commerce como tmall.com e jd.com, com mais de 5,2 milhões de fãs.
Fortalecer a capacitação da BD e fazer esforços conjuntos de crescimento endógeno e fusões e aquisições externas
Em 2021, a empresa estabeleceu uma equipe BD para realizar dois módulos funcionais: investimento e M&A e integração e desenvolvimento de negócios. Em 2021, a empresa adquiriu 100% das ações da Shanghai Yaao e Nantong Zhende, e adquiriu os interesses dos acionistas minoritários da Suzhou Meidi, uma subsidiária holding, para alcançar 100% de controle, efetivamente coordenando com os negócios e canais existentes da empresa. Shanghai AAO tem capacidade líder do setor de produção e P & D em produtos modernos de tratamento de feridas e produtos de detecção e proteção venosa central, o que está altamente alinhado com a estratégia de produto e mercado da empresa para construir produtos de tratamento de estoma de feridas e produtos de detecção e controle como núcleo. Anhui Lanxin está envolvida principalmente na P & D e produção de equipamentos e consumíveis automáticos de coleta de resíduos médicos, o que efetivamente complementa o portfólio de produtos de detecção cirúrgica da empresa.
Previsão de lucros e notação de investimento
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 5,921/6,628/7,836 bilhões, com um aumento homólogo de 16,3%/11,9%/18,2%. Sem considerar as despesas de incentivo patrimonial, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe deve ser de RMB 700803/977 milhões. Com referência ao PE de empresas semelhantes de 16 vezes em 2022, a empresa recebe 16 vezes de PE, correspondendo a um valor de mercado de 11,2 bilhões de yuans. O preço alvo é de 49,32 yuan, e a empresa recebe uma classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de intensificação da concorrência industrial; O risco de que o funcionamento da empresa não seja o esperado; Risco de flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de flutuação cambial
