Alimentos longda ( Shandong Longda Meat Foodstuff Co.Ltd(002726) )
A empresa atualizou a estratégia de “um corpo e duas asas”, e os vegetais pré-fabricados estão aproveitando o vento
1) setor de alimentos: de acordo com a orientação estratégica de “um corpo e duas asas”, a empresa concentra-se no negócio de alimentos com vegetais pré-fabricados como núcleo. Em 2021, a receita alimentar era de 1,542 bilhão de yuans, incluindo 1,182 bilhão de yuans de vegetais pré-fabricados, e a capacidade de produção de alimentos atingiu 155000 toneladas. Pratos pré-fabricados podem ser divididos em materiais alimentares pré-fabricados, produtos semi-acabados pré-fabricados e produtos acabados pré-fabricados. Atualmente, centenas de milhões de produtos únicos em escala, como garganta amarela, carne crocante e bacon emergiram. Os canais são principalmente b-end e complementados por C-end, cobrindo marketing direto, franquia e agência. Os principais clientes estáveis incluem Yum China, Haidilao, TIMS, etc.
2) setor de abate: é o negócio vantajoso tradicional da empresa e a fonte mais importante de renda. Em 2021, a receita de abate foi de 13,761 bilhões de yuans, representando 70,54%, a capacidade de produção foi de 11 milhões, e o volume real de abate foi de 6,411 milhões, segundo apenas para Shuanghui. É uma empresa líder na indústria de abate. A empresa melhora a competitividade de seus produtos, concentrando-se no processamento fino. Possui uma ampla rede de vendas e tem mais de 1000 clientes a longo prazo. Possui grandes vantagens em grande canal b-end.
3) setor de criação: é um layout funcional. Em 2021, o número de suínos vivos a serem vendidos será de 398900, e a capacidade máxima de projeto chegará a 3 milhões. Proporcionará uma fonte estável de matérias-primas para o setor alimentício, atenderá às necessidades de rastreabilidade dos principais clientes, controlará custos e melhorará as margens de lucro.
Indústria: o mercado de legumes pré-fabricados tem amplo espaço de desenvolvimento, e as empresas líderes devem continuar se beneficiando
Desde 2014, a indústria de alimentos pré-fabricados da China entrou na faixa rápida. Nos últimos anos, com o aumento da demanda de catering b-end, o aumento da taxa de cadeia de catering e o aumento contínuo da demanda por redução de custos e aumento de eficiência, sob o pano de fundo da melhoria da tecnologia da cadeia de frio, a escala da indústria chegará a 313,7 bilhões de yuans em 2021, que alcançou rápido desenvolvimento. No entanto, atualmente, a taxa de penetração de vegetais pré-fabricados na China é inferior a 10%. Referindo-se à taxa de penetração de 60% no Japão, a indústria ainda tem enorme espaço para o desenvolvimento. Actualmente, o padrão de concorrência da indústria vegetal pré-fabricada está disperso com características regionais óbvias, e está na fase de “cerco de corridas de cavalos”. No futuro, com o desenvolvimento cada vez mais padronizado da indústria e a supervisão alimentar cada vez mais rigorosa, a situação de descentralização e regionalização será quebrada. Espera-se que as empresas líderes continuem a expandir sua participação de mercado, contando com o efeito de escala e efeito de marca, e a tendência de concentração da indústria se tornará a linha principal.
Crescimento: a empresa pode construir com sucesso o negócio de vegetais pré-fabricados no segundo polo de crescimento?
Acreditamos que pratos pré-fabricados podem se tornar um novo motor de crescimento da empresa, principalmente com base nos seguintes aspectos:
1) vantagens da cadeia de suprimentos: o layout de toda a cadeia da indústria fornece uma base sólida para abate e reprodução. A empresa tem uma capacidade de abate de 15 milhões e uma capacidade de reprodução de 3 milhões, que pode fornecer matérias-primas suficientes e estáveis para legumes pré-fabricados; Ao mesmo tempo, os elos de controle de “controle de fonte, controle de processamento, inspeção de fábrica e distribuição da cadeia de frio” garantem a qualidade da segurança alimentar de uma maneira geral e eliminam problemas de segurança alimentar da fonte.
2) vantagens do produto: atribua grande importância à pesquisa e desenvolvimento do produto, com vantagens óbvias de custo. A empresa estabeleceu um padrão de P & D “Trinity” de Shandong, Xangai e Sichuan, realizou P & D de produtos de diferentes sabores e está comprometida em fornecer continuamente aos clientes produtos inovadores de pratos pré-fabricados; A industrialização de alimentos promove redução de custos e aumento da eficiência, e a capacidade de produção de alimentos continua a expandir-se, que deve chegar a 330000 toneladas. O efeito de escala é mais proeminente, e a vantagem de custo torna os vegetais pré-fabricados da empresa extremamente rentáveis.
3) vantagens do canal: o layout nacional foi formado, e o b-end e C-end foram totalmente desenvolvidos. Em 2021, o número de distribuidores da empresa atingiu 8850, incluindo mais de 400 distribuidores profissionais de hortaliças pré-fabricadas, realizando basicamente o layout nacional; Lançado soluções diferenciadas para clientes b-end e C-end, consolidado grandes clientes b-end, explorou pequenos e médios clientes b-end e explorou consumidores C-end. Atualmente, forneceu produtos e serviços personalizados para mais de 200 grandes empresas, que tem sido altamente reconhecido pela Tyson food, yum! Marcas, Haidilao, etc.
Crescimento subsequente: o setor alimentar cresceu rapidamente e o setor de abate cresceu constantemente
1) setor de alimentos: a proporção da estrutura continua a aumentar, o que melhorará efetivamente a lucratividade da empresa no futuro. O negócio de alimentos/hortaliças preparadas da empresa é o principal segmento de negócios no acompanhamento. O lado do produto continua a inovar, o canal do lado B acelera sua penetração e o canal do lado C expande-se ordenadamente. Espera-se manter um crescimento em alta velocidade. Até o final de 2021, a empresa tinha uma capacidade de produção de alimentos de 155000 toneladas/ano, das quais 76% eram vegetais preparados e 23% eram alimentos cozidos. Além disso, Hainan Free Trade Zone fábrica de alimentos e Bazhong projetos de fábrica de alimentos foram assinados e acelerados. Após o projeto é colocado em operação, espera-se aumentar a capacidade de produção de alimentos em 175000 toneladas / ano. A expansão contínua da capacidade de produção efetivamente garante o rápido desenvolvimento do setor alimentício. Do ponto de vista da rentabilidade, a margem bruta de lucro dos materiais alimentares pré-fabricados é de cerca de 8%-10%, os produtos semi-acabados pré-fabricados é de 10%-15%, e os produtos acabados pré-fabricados podem chegar a 25%, o que é muito superior ao negócio de abate. Com o aumento da proporção do sector alimentar, a rentabilidade global da empresa será significativamente melhorada no futuro. Ao mesmo tempo, enfraquecerá também o impacto da diminuição do inventário na rentabilidade durante o processo descendente do ciclo dos suínos.
2) abate: fornecer placa básica estável e margem de segurança. A concentração da indústria de abate acelerou-se sob a promoção de políticas, e a empresa, como empresa líder de abate, tem se beneficiado grandemente. O abate é o negócio vantajoso tradicional da empresa. Atualmente, a empresa tem uma capacidade de abate de 11 milhões de cabeças. Além disso, a empresa também construiu novas fábricas de abate em Guanyun, Jiangsu, Bazhong, Sichuan e outros lugares. Após a colocação em operação, a capacidade total atingirá 15 milhões de cabeças / ano. A capacidade de abate suficiente fornece forte apoio para o setor de alimentos a jusante e também fornece uma base estável e margem de segurança para a empresa. Aguardando ansiosamente o acompanhamento do preço dos suínos deverá entrar no ciclo ascendente, esperando que os rendimentos do abate aumentem.
3) criação: desenvolver prudentemente a criação de suínos, apoiar razoavelmente a capacidade de produção de acordo com a demanda do cliente, e controlar a escala de reprodução para 10% do volume de abate. Espera-se que no futuro, ele gradualmente se livrar do impacto do ciclo de suínos, e o nível de lucro tenderá a ser estável.
Previsão e avaliação dos lucros
Portanto, de acordo com as suposições acima, prevemos que a receita da empresa em 22-24 anos atingirá 20,245 bilhões de yuans, 24,498 bilhões de yuans e 27,866 bilhões de yuans, com crescimento anual de 3,77%, 21,01% e 13,75%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi 203milhões de yuans, 501milhões de yuans e 803 milhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 130,78%, 146,90% e 60,50%, respectivamente. Estima-se que o EPS da empresa em 22-24 anos será 0,19/0,46/0,74 yuan respectivamente, e o PE correspondente será 53,91/21,83/13,60 vezes respectivamente. Em 2022, a avaliação média de empresas comparáveis na indústria foi de 60,88 vezes. Portanto, atribuímos à empresa 60 vezes PE em 22 anos. Ainda há espaço para o preço atual correspondente. Foi coberto pela primeira vez e recebeu uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: o risco de flutuações nos preços dos suínos, o risco de epidemias repetidas e o risco operacional causado pela peste suína africana.
