Shengmei Shanghai (688082)
Pontos-chave
A empresa é líder de plataforma de equipamentos de limpeza de semicondutores na China. Os principais produtos da empresa incluem equipamentos de limpeza de semicondutores, equipamentos de galvanoplastia de semicondutores e equipamentos úmidos de embalagem avançada.Possui tecnologia de limpeza megasônica de chip único líder mundial, tecnologia de limpeza combinada de sulco de chip único, tecnologia de galvanoplastia, tecnologia de polimento livre de estresse, etc. Em 2021, a receita da empresa com equipamentos de limpeza semicondutores foi de RMB 1,056 bilhão, um aumento homólogo de 29%, representando 65% da receita total. Esperamos que a receita deste negócio de 2022 a 2024 seja de RMB 1.595/22.25/2.892 bilhões, respectivamente. Além disso, a receita da empresa com outros equipamentos (incluindo galvanoplastia, tubos de forno vertical, equipamentos de arremesso de cobre sem estresse, etc.) e equipamentos e equipamentos avançados de embalagem em 2021 foi de RMB 274 milhões e 218 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 352% e 121%. No futuro, com a expansão contínua da categoria de equipamentos de semicondutores da empresa, a proporção de equipamentos de limpeza de semicondutores na receita total diminuirá ano a ano.
Afetado pela epidemia, o plano de entrega e aceitação de equipamentos 22q1 da empresa foi atrasado, mas a demanda anual de pedidos foi forte. A receita operacional da empresa em 2022q1 foi de 354 milhões de yuans, um aumento anual de 29% em um único trimestre; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 04milhões de RMB, uma diminuição homóloga de 89% em um único trimestre; O lucro líquido deduzido da empresa não-mãe foi de 24 milhões de RMB, uma diminuição homóloga de 25% em um único trimestre.
22q1 o plano de entrega e aceitação de equipamentos da empresa foi atrasado devido ao atraso nos assuntos de fábrica de algumas novas linhas de produção de alguns clientes e ao impacto da epidemia, e o crescimento da receita em 2022q1 foi menor do que o esperado. Em fevereiro de 2022, a empresa anunciou uma série de ordens de compra, incluindo 29 equipamentos de limpeza úmida ultracwb através, 13 equipamentos de galvanoplastia de interconexão de cobre do canal frontal ultra ECP e 8 equipamentos avançados de galvanoplastia de embalagem do canal traseiro ultra ecpap. Atualmente, as ordens 22q2 e 22q3 estão cheias, e a capacidade 22q4 e 23q1 estão sendo preenchidas.
O desenvolvimento da plataforma da empresa começou a tomar forma, e o progresso da expansão do cliente é bom. Além do equipamento de limpeza de semicondutores, a empresa expande ativamente seu layout nas áreas de equipamentos de galvanoplastia de semicondutores, equipamentos de arremesso de cobre semicondutor, equipamentos avançados de embalagem úmida, equipamentos de tubo de forno vertical, etc. Em 2021, a empresa enviou mais de 170 produtos ao longo do ano. A tecnologia e equipamentos de limpeza da empresa podem cobrir mais de 80% do processo de limpeza. O embarque de equipamentos de chapeamento de cobre atingiu 20 e o embarque de equipamentos de tubos de forno atingiu 8. A empresa plataforma começou a tomar forma. Em 2021, além do armazenamento existente de Changjiang, grupo Huahong, Hynix, Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) changxin armazenamento, Jcet Group Co.Ltd(600584) Tongfu Microelectronics Co.Ltd(002156) smic Changdian, nepes, jinruihong, Taiwan Hejing tecnologia, Instituto de microeletrônica, Academia Chinesa de Ciências, centro de P & D de circuito integrado de Xangai, semicondutores Huajin, Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) smic, Jinghe, além das ordens repetidas de grandes clientes, como Zhongke Zhixin e Xinde, Cinco clientes bem conhecidos fora do continente foram adicionados, e bom desempenho foi alcançado na expansão do cliente.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: shengmei Shanghai é líder de plataforma de equipamentos de limpeza na China. A tecnologia megasônica de equipamentos de limpeza de semicondutores é líder internacional. A categoria continua a expandir. Além disso, a empresa alcançou uma certa remessa de equipamentos de revestimento de cobre e equipamentos de tubos de forno. No futuro, com a extensão contínua de categorias e a introdução contínua de verificação do cliente, espera-se que o desempenho atinja um crescimento rápido. Mantemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de shengmei Shanghai de 2022 a 2024 é RMB 438 milhões, RMB 657 milhões e RMB 891 milhões respectivamente, e o PS correspondente ao valor de mercado atual é 15x, 10x e 7x respectivamente.
Dicas de risco: o risco de ajuste do preço das ações de novas ações, o risco de divulgação das tecnologias principais, a tecnologia de I&D é menor do que o esperado, e a aplicação e demanda a jusante são menores do que o esperado.
