\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 345 Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) )
Principais pontos de investimento
A empresa: estratégia de negócios de três vias, forte marcha em pratos pré-fabricados
Fu Jian Anjoy Foods Co.Ltd(603345) . Atualmente, sob a orientação da estratégia de negócios “three-way”, a empresa ajustou oportunamente sua estratégia de produto para “desenvolver o alimento principal e lançar o prato principal” e sua estratégia de canal para “dar consideração ao BC e desenvolver todo o canal”. Ou seja, com base no crescimento constante dos dois negócios de ingredientes de panela quente e produtos de farinha e arroz, o campo de pratos pré-fabricados foi estabelecido antecipadamente, e as três principais marcas de Yasui, Mr. congelados e cozinhas Yasui têm um desenvolvimento global. Atualmente, existem mais de 400 variedades de alimentos ultracongelados. Em 2021, a receita / lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe foi de 9,27/680 bilhões de yuans, respectivamente, com um aumento homólogo de 33,1%/13,0%, respectivamente. Em 2022q1, a receita / lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,34 bilhões de yuans, um aumento anual de 24,2% / 17,7%. Até agora, a empresa estabeleceu onze bases de produção em todo o país. O presidente liumingming, o gerente geral zhangqingmiao e a equipe de gerenciamento principal estão profundamente envolvidos na indústria de alimentos ultracongelados por muitos anos e têm uma rica experiência. Eles acompanharam o crescimento da empresa e a estabilidade da equipe todo o caminho.
Alimentos ultracongelados tradicionais: amplo espaço e maior concentração
Prevê-se que a escala da indústria tradicional de alimentos ultracongelados seja de cerca de 200 bilhões em 2024, e a taxa de crescimento anualizada de 2021 a 2024 deve ser de 8,8%.
(1) ingredientes de panela quente congelada rápida: prevemos que a taxa de crescimento anual nos próximos cinco anos será de cerca de 10%-15%, e estamos otimistas de que a escala da indústria de ingredientes de panela quente congelada rápida será de quase 100 bilhões em 2025. Espera-se que a estrutura do produto continue a atualizar, com um ciclo de vida mais longo e efeito de escala excepcional para grandes produtos individuais em todo o canal. Com a liquidação das pequenas e médias empresas, espera-se que a concentração principal continue a melhorar.
(2) macarrão de arroz congelado rápido: prevemos que a taxa de crescimento anual nos próximos cinco anos será de cerca de 5%-10%. É otimista que a escala da indústria de macarrão de arroz congelado rápido deve exceder 100 bilhões em 2025. O padrão de produtos tradicionais é estável. Espera-se que Anji aproveite as vantagens do final da restauração para desfrutar dos benefícios da industrialização da restauração. Ao mesmo tempo, espera-se usar a ideia de produtos explosivos para criar um grande alimento básico de macarrão instantâneo, e rapidamente abrir o espaço incremental do mercado, contando com itens grandes inovadores.
(3) Espera-se que a parte de mercado da Andi na indústria alimentar tradicional ultracongelada continue a aumentar. ① Impulso do canal: BC leva em conta, todo o canal se desenvolve e o canal afunda; ② Atração do produto: criar, promover e precipitar grandes produtos únicos em todos os canais; ① Garantia de capacidade: economias de escala trazem vantagens de custo sob expansão de capacidade.
Trilha de alimentos pré-fabricada: contando com a força do canal central, o alimento pré-fabricado pode liderar o mercado
(1) pratos pré-fabricados: redução de custos e aumento da eficiência promovem a produção em larga escala na extremidade b, aceleram a epidemia e melhoram a taxa de penetração na extremidade C. O padrão de trilhões ainda está disperso, e os peixes grandes serão grandes quando os gigantes entrarem.
(2) principais perspectivas: os canais se esforçam para construir a competitividade central, e a migração de múltiplas vantagens na produção, marcas e produtos permite o desenvolvimento de pratos. As três setas de “M & A + auto produção + oem” são lançadas ao mesmo tempo, e o crescimento é determinado.
Sugestão de investimento: o cenário do catering pode ser gradualmente restaurado e os benefícios irão gradualmente acumular-se
Lado da receita: (1) impulso do canal (consideração BC + desenvolvimento completo do canal + afundamento do canal) + atração do produto (atualização da estrutura do material da panela quente + criação de grandes produtos de macarrão de arroz) + nova capacidade em várias regiões (apreendendo o espaço de produtos competitivos) sob o modo de vendas imobiliárias aumentará a participação de mercado de Anjing na indústria tradicional de congelamento rápido; (2) Ao mesmo tempo, é mais provável que a empresa se torne líder de vegetais pré-preparados ultracongelados através da enxertia das três vantagens acima, complementadas pelos três modelos de negócios de “M & A + auto produção + oem”, de modo a garantir a participação de mercado de vegetais pré-preparados e alcançar rápido crescimento de renda;
Parte do lucro: (1) espera-se que a modernização da estrutura do produto do negócio tradicional de congelamento rápido (ingredientes de panela quente + macarrão de arroz) melhore a rentabilidade; (2) No negócio de pratos pré-fabricados, o aumento do volume de negócios nos dois modos de auto-produção + M & A também melhorará a margem de lucro dos pratos pré-fabricados; (3) O custo de algumas matérias-primas ou o ponto de inflexão atual (recentemente, observamos que o preço de algumas matérias-primas surimi caiu em um único dígito ano a ano) + a partir de 2022, aumentaremos os esforços para controlar taxas e otimizar taxas de taxa, e o desempenho é flexível.
Em suma, com base na situação atual e em combinação com o cenário da restauração após a epidemia ou a recuperação gradual das expectativas (cerca de 60% do total está no b-end do Andi), acreditamos que os benefícios do Andi estão gradualmente se acumulando, e estamos firmemente otimistas em relação ao seu valor de investimento.
Previsão e avaliação dos lucros:
Esperamos que a empresa atinja receita de RMB 12,02/14,42/17,33 bilhões de 2022 a 2024, com taxas de crescimento de 30%/20%/20%, respectivamente; De 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será RMB 980 milhões / 1,26 bilhão / 1,55 bilhão, com taxas de crescimento de 43% / 29% / 23% e EPS de 3,33 / 4,30 / 5,28 yuan / ação respectivamente. O preço atual corresponde a 37/29/24 vezes PE de 2022 a 2024. A primeira cobertura dá uma classificação de compra.
Dicas de risco:
Os custos das matérias-primas flutuam, os riscos para a segurança alimentar, a promoção de novos produtos, o desenvolvimento de canais e o desenvolvimento de pratos pré-fabricados são menores do que o esperado.
