\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 019 Yifan Pharmaceutical Co.Ltd(002019) )
O desempenho do fabricante líder mundial de pantotenato de cálcio está temporariamente sob pressão devido ao impacto da compra centralizada. Os principais negócios da empresa incluem três grandes setores: produtos farmacêuticos, matérias-primas e materiais poliméricos, entre eles, medicamentos para tumores sanguíneos, medicamentos ginecológicos e medicamentos pediátricos; A droga a granel é principalmente vitamina B5 e pro-b5; Os materiais do polímero incluem principalmente produtos PBS e PVB. Em 2022q1, afetado pela compra centralizada de alguns produtos cooperativos da empresa, a renda dos serviços médicos relacionados diminuiu significativamente e o desempenho da empresa diminuiu. Em 2022q1, a empresa alcançou uma receita operacional total de 906 milhões de yuans, uma diminuição anual de 24,53%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 121 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 8,30%.
Beneficie-se do aumento acentuado do preço do pantotenato de cálcio. Afetados pela política de proteção ambiental mais rigorosa e pela flutuação do fornecimento de matérias-primas, os novos operadores na indústria não são competitivos em termos de continuidade de produção e custo nos últimos anos, e a produção da indústria está concentrada nas empresas líderes. De acordo com Boya Hexun, em 2021, a concentração dos 6 principais fornecedores no mercado de pantotenato de cálcio é de cerca de 90%. Desde 2022, afetado pela escassez de fornecimento e produção de matérias-primas e pelo aumento do preço das matérias-primas em algumas fábricas na China, a cotação de produtos de pantotenato de cálcio tem aumentado todo o caminho. De acordo com dados eólicos, a partir de 27 de maio de 2022, a cotação de mercado do pantotenato de cálcio foi 410 yuan / kg, um aumento ano a ano de 457,82%, um aumento de 209,43% sobre o início do ano. De acordo com o anúncio, a empresa é a principal fabricante mundial de pantotenato de cálcio, com uma alta participação de mercado global, e espera-se que se beneficie significativamente do aumento dos preços dos produtos.
A comercialização do f-627 continua a avançar e espera-se que se torne um novo ponto de crescimento do lucro. De acordo com o anúncio, o medicamento biológico inovador macromolecular auto-desenvolvido da empresa f-627 foi oficialmente aceito na FDA dos EUA, EMA da UE e China. Entre eles, a revisão técnica nos EUA foi concluída, e a inspeção no local não pode ser realizada devido a restrições de viagem; Actualmente, mais de metade das revisões técnicas foram realizadas na UE; O pedido de NDA na China foi oficialmente aceito em fevereiro, e espera-se que a revisão seja concluída dentro de 200 dias úteis. Em termos de comercialização, a empresa assinou acordos de cooperação de comercialização f-627 na China, Grécia, Chipre, Alemanha e outros países, e três empresas comercializadas nos Estados Unidos entraram na fase de negociação contratual vinculativa. Se o f-627 for listado com sucesso no futuro, aumentará ainda mais a linha de produtos da empresa, melhorará a competitividade central da empresa e contribuirá com incremento considerável de desempenho.
Previsão de lucros e avaliação: estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 811 milhões (recém-introduzidos), RMB 1202 (recém-introduzidos) e RMB 1420 (recém-introduzidos), respectivamente, com EPS correspondentes de RMB 0,66, RMB 0,97 e RMB 1,15, respectivamente. No que respeita à avaliação de empresas comparáveis e considerando que a actividade principal da empresa está no ciclo ascendente no seu conjunto, é-lhe atribuído um certo prémio de avaliação; Nós demos à empresa 25 vezes PE em 22 anos, correspondendo ao preço alvo de 16,42 yuan (o preço alvo no período anterior foi de 20,60 yuan, que foi reduzido em 20,28% com base em 20 vezes PE em 20 anos), mantendo a classificação de investimento de “superior ao grande mercado”.
Aviso de risco: o preço do produto cai, o progresso na comercialização de novos medicamentos não atende às expectativas e a macroeconomia declina
