\u3000\u30 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 91 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) )
O negócio de geração de energia fotovoltaica cresceu constantemente, e o lucro bruto do negócio de fabricação de produtos fotovoltaicos tornou-se positivo
Em 2021, 5,92 bilhões de kwh de eletricidade serão vendidos, um aumento de 630milhões de kwh sobre o mesmo período em 2020, um aumento de 11,9%. O preço médio das vendas de eletricidade incluindo impostos em 2021 será de 0,852 yuan / kWh. Até o final de 2021, a empresa já operava cerca de 4,27gw de usinas, cerca de 0,7gw de usinas em construção e cerca de 1,12gw de usinas (incluindo as que assinaram o contrato de pré-aquisição) a serem construídas para os projetos de paridade documentados, totalizando cerca de 6,09gw. De 2018 a 2021, a capacidade operacional instalada da empresa foi de 3,21gw, 3,83gw, 4,24gw e 4,27gw respectivamente, e a receita operacional da geração de energia fotovoltaica foi de 3,109 bilhões de yuans, 3,721 bilhões de yuans, 4,056 bilhões de yuans e 4,449 bilhões de yuans respectivamente, representando 61,72%, 74,26%, 76,46% e 63,41% da receita total respectivamente, e a receita de vendas de Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) produto foi de 2,549 bilhões de yuans, representando 36,33% da receita total da empresa, um aumento de 107,76% no mesmo período do ano passado. Com o aumento da capacidade instalada de usinas fotovoltaicas e o embarque de módulos fotovoltaicos, a receita operacional da empresa de 2016 a 2021 foi de RMB 4,333 bilhões, RMB 5,205 bilhões, RMB 5,037 bilhões, RMB 5,011 bilhões, RMB 5,305 bilhões e RMB 7,016 bilhões respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 653 milhões, RMB 805 milhões, RMB 862 milhões, RMB 911 milhões, RMB 1028 milhões e RMB 1,181 bilhões respectivamente. Em 2021, a empresa alcançou um aumento homólogo de 32,25% na receita operacional e um aumento homólogo de 14,87% no lucro líquido atribuível à empresa-mãe.
A central fotovoltaica do “décimo quarto plano de cinco anos” da empresa está planejada para ser em grande escala, e os subsídios da indústria fotovoltaica devem ser resolvidos
A empresa se esforça para alcançar 20GW de capacidade instalada fotovoltaica até o final de 2025, o que alcançará um aumento substancial em comparação com a capacidade instalada atual, correspondendo a uma média anual de cagr39%. A empresa bloqueou cerca de 15gw de alta qualidade auto construído Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) pv projetos de geração de energia e projetos de aquisição em áreas com bons recursos ópticos, boas condições de acesso e boas condições políticas, o que fornece uma forte garantia para o desenvolvimento sustentável, com amplo espaço de crescimento e crescimento proeminente.
Em 2021, devido ao aumento do preço das matérias-primas a montante, a indústria Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) component como um todo estava sob a pressão do aumento dos custos, o que arrastou para baixo a rentabilidade global da indústria. Espera-se que o negócio de componentes da empresa também seja afetado. Com a subsequente liberação gradual da capacidade de produção de matérias-primas upstream, espera-se que o segundo semestre deste ano inaugure o ponto de inflexão de preços das matérias-primas upstream PV, o custo do negócio de módulos fotovoltaicos da empresa deve estabilizar e cair, e a lucratividade do negócio de módulos deve melhorar.
O calibre das despesas do orçamento financeiro central em 2022 e 2021 mudou. Considerando que vários calibres de 21 anos serão consolidados em 22 anos, assumindo que as despesas orçamentárias de outros projetos consolidados que não os projetos de subsídio de energia renovável permaneçam inalteradas, espera-se que cerca de 400 bilhões de yuans de despesas financeiras sejam liberadas para a emissão de subsídios de energia renovável este ano, e os atrasos de subsídio anteriores devem ser resolvidos de uma só vez.
A promoção adicional do comércio de emissões de carbono também aumentará os ganhos das empresas de energia verde. Se todas as centrais fotovoltaicas da empresa participarem no comércio de emissões de carbono, isso pode trazer uma renda considerável para a empresa todos os anos.
Classificação de “excesso de peso” para a primeira cobertura
Prevemos que de 2022 a 2024, a empresa alcançará receitas operacionais de RMB 8,510 bilhões, RMB 10,209 bilhões e RMB 12,245 bilhões, com um crescimento composto de 20% nos próximos três anos com base em 2021; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe é de RMB 1,36 bilhão, RMB 1,899 bilhão e RMB 2,574 bilhões, com um aumento composto de 30% nos próximos três anos com base em 2021. Tendo em conta o aumento fixo da empresa em 2022, o eps0,45 correspondente, 0,63 e 0,86 yuan.
Os pontos-chave de avaliação são os seguintes: em 20 de maio de 2022, o preço da ação era de 7,60 yuan, e o PE de 2022 a 2024 foi cerca de 17, 12 e 9 vezes. Considerando que a empresa se esforça para atingir 20GW de capacidade instalada fotovoltaica até o final de 2025, o que alcançará um aumento substancial em relação à capacidade instalada atual, correspondendo a um CAGR médio anual de 39%, o que fornece uma forte garantia para o desenvolvimento sustentável, com amplo espaço de crescimento e crescimento proeminente. Espera-se que o custo do negócio do módulo fotovoltaico da empresa estabilize e caia, e a lucratividade do negócio do módulo melhore. Em termos de indústria, espera-se que quase 400 bilhões de yuans de despesas fiscais serão liberados este ano para a emissão de subsídios de energia renovável, e os atrasos de subsídio anteriores devem ser resolvidos ao mesmo tempo.
Dicas de risco: o risco de que o preço das matérias-primas para módulos fotovoltaicos seja difícil de recuar, a promoção de usinas fotovoltaicas não é como esperado e o risco de que o preço da operação fotovoltaica decline.
