\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 900 China Yangtze Power Co.Ltd(600900) )
Lógica recomendada: 1) a usina hidrelétrica de wubai está prestes a ser injetada, a capacidade instalada da empresa deve aumentar para 71,8gw, e a geração de energia deve aumentar para 111,3 bilhões de kwh. O “comissionamento combinado de seis reservatórios” efetivamente reduz as águas residuais, e o lucro global deve aumentar em mais de 12 bilhões; 2) Concentrando-se na “água, paisagem e armazenamento” multi complementação energética, contando com os recursos de alta qualidade nas profundezas inferiores do rio Jinsha para expandir, fluxo de caixa abundante e baixo custo de financiamento fornecem apoio para a expansão do projeto; 3) A expansão horizontal e vertical do investimento bidirecional reduziu significativamente os custos e aumentou a eficiência.O valor contábil cumulativo do investimento de longo prazo excedeu 60 bilhões de yuans, e contribuiu com 5,4 bilhões de yuans de renda de investimento em 21 anos.
A injeção da central elétrica wubai é iminente, e o “comissionamento conjunto de seis depósitos” aumentará a emissão e eficiência. A empresa tem um desempenho sólido, com uma receita de 55,7 bilhões (-4%) em 2021 e um lucro estável atribuível à empresa-mãe de 26,3 bilhões de yuans. A capacidade instalada da central elétrica wubai é de 10,2/16,0gw respectivamente. Após a conclusão, estima-se que a geração média anual de energia será de 38,9/62,4 bilhões de kwh. Após a injeção, espera-se aumentar significativamente o desempenho; O comissionamento conjunto de seis reservatórios deve melhorar a capacidade de despacho de toda a bacia da empresa, melhorar a taxa de utilização da energia hidrelétrica e aumentar a geração de energia compensada. O comissionamento conjunto de seis reservatórios deve aumentar a capacidade instalada da empresa de 45,6 gw para 71,8 gw, aumentar a capacidade de geração de energia em 10 bilhões de kwh e aumentar o lucro global em mais de 12 bilhões com base no comissionamento conjunto de quatro reservatórios.
Promover o projeto “multi energia complementar”, com vantagens óbvias de recursos. A empresa concentra-se nos projetos complementares multi-energéticos de “armazenamento de água, vento e energia”, e configura a energia em nuvem Changdian para layout. A maioria dos projetos está localizada nas profundezas mais baixas do rio Jinsha. A empresa possui excelentes recursos hídricos, eólicos e energéticos. Além disso, a empresa possui grande capacidade de regulação da central elétrica e forte capacidade de regulação da energia hidrelétrica, promovendo o desenvolvimento diferenciado. A situação financeira da empresa é saudável: em 2021, a roe atingiu 14,5%, o custo dos novos títulos foi de apenas 3,2%, e o rácio de passivo do ativo continuou a cair para 42%; Nos últimos anos, o fluxo de caixa líquido das atividades operacionais é de cerca de 40 bilhões de yuans, e a depreciação e amortização é de cerca de 12 bilhões de yuans. Em 2021, o fluxo de caixa líquido e depreciação das atividades de caixa da empresa totalizou 47,2 bilhões de yuans, representando mais de 70% da receita. Fluxo de caixa abundante e condições financeiras saudáveis fornecem forte apoio para a aquisição de novos projetos de energia.
Expanda a escala de investimento e reconstrua a curva de crescimento. A empresa investe horizontalmente em empresas de energia para consolidar sua posição de liderança, como Chongqing Three Gorges Water Conservancy And Electric Power Co.Ltd(600116) Sdic Power Holdings Co.Ltd(600886) Guangzhou Development Group Incorporated(600098) ; A cadeia industrial foi ampliada verticalmente para promover o rápido desenvolvimento dos negócios de distribuição de energia. Durante o 13º plano quinquenal, a área da rede de distribuição ultrapassou 300 quilômetros quadrados e as vendas acumuladas de energia excederam 50 bilhões de kwh. A “integração de quatro redes” em Chongqing e a aquisição da ludes, a maior empresa de distribuição de energia do Peru, foram concluídas. O valor contábil do investimento de longo prazo em 2021 ultrapassou 60 bilhões de yuans, representando 18,5% do total dos ativos. A receita de investimento atingiu 5,43 bilhões de yuans, um recorde. A receita de investimento representou 17% do lucro antes de impostos. O investimento continuou a criar uma curva de crescimento.
Previsão de lucros e sugestões de investimento. Estima-se que o EPS de 2022 a 2024 será de 1,25/1,33/1,38 yuan respectivamente. Tendo em vista que a injeção de wubai aumentará significativamente a capacidade de expedição da empresa, espera-se que o desempenho da subsidiária ludes no Peru melhore. A empresa recebe uma avaliação de 23 vezes PE em 2022, correspondente ao preço-alvo de 28,75 yuan, e uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Dicas de risco: injeção de ativos não é como esperado, risco de desaceleração macroeconômica, risco climático extremo, mudança de política.
