\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 158 Shanghai Hanbell Precise Machinery Co.Ltd(002158) )
Resumo do investimento
Compressor líder da China e bomba de vácuo, com crescimento constante no desempenho
A empresa é líder em compressores de parafuso e bombas de vácuo na China. Seu negócio tradicional (compressores de refrigeração e compressores de ar) tem uma participação líder na China. Bombas de vácuo fotovoltaicas ocupam uma participação importante no mercado. Bombas de vácuo semicondutores foram fornecidas no continente chinês e Taiwan, China. Em 2021, a empresa realizou uma receita de RMB 2,981 bilhões (ano a ano +31,20%) e um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 487 milhões (ano a ano +34,11%), com um crescimento constante.
Líder da bomba de vácuo fotovoltaica, mercado de bomba de vácuo semicondutor de 10 bilhões de yuans da China abre maior espaço de crescimento
Bomba de vácuo fotovoltaica: em 2022, o espaço global do equipamento da bomba de vácuo fotovoltaica será de cerca de 1,2-1,8 bilhão de yuans Shanghai Hanbell Precise Machinery Co.Ltd(002158) pv bombas de vácuo representam mais de 70% do mercado, do qual a participação de mercado da bomba de vácuo no link de tração de cristal está muito à frente. Em 2020, o volume da bomba de vácuo no link da bateria deve ser aumentado ainda mais no futuro. A nova capacidade instalada de PV continua a aumentar + a iteração da tecnologia n-célula deve impulsionar a demanda por bomba de vácuo PV para continuar a crescer.
Bomba de vácuo semicondutor: o espaço para equipamentos de bomba de vácuo semicondutor no continente chinês / Taiwan, China é de cerca de 6,1 bilhões de yuans / 4,5 bilhões de yuans.O mercado de bomba de vácuo semicondutor é ocupado principalmente por fabricantes estrangeiros, como Atlas, e a participação de mercado dos fabricantes chineses ( Shanghai Hanbell Precise Machinery Co.Ltd(002158) China instrumento de ciência e tecnologia) é inferior a 5%. Atualmente, Shanghai Hanbell Precise Machinery Co.Ltd(002158) tornou-se um grande fornecedor de empresas de semicondutores em Taiwan, China. Ao mesmo tempo, passou com sucesso a verificação de empresas de semicondutores no continente, realizando fornecimento de pequenos lotes. No futuro, com o processo de localização da bomba de vácuo semicondutor, os produtos da empresa estarão disponíveis em grandes quantidades.
Serviço de manutenção da bomba de vácuo: após a compra da bomba de vácuo, o cliente precisa reparar e manter regularmente o equipamento. A análise de benchmarking da atlas, líder no exterior, descobriu que em comparação com o negócio de vendas de equipamentos, a receita do negócio de serviços foi mais sustentável e estável, com melhor fluxo de caixa e maior margem de lucro. Em 2022, o espaço global de manutenção da bomba de vácuo fotovoltaica será de cerca de 500 milhões de yuans, e o espaço de manutenção da bomba de vácuo semicondutor no continente chinês + Taiwan, China será de cerca de 3,5 bilhões de yuans. No futuro, com o desenvolvimento do negócio de bombas de vácuo da empresa, espera-se que o negócio de serviços de manutenção abra ainda mais o espaço de crescimento da empresa.
O negócio de compressores como um todo permanece estável, e há um grande espaço para o desenvolvimento de refrigeração
O negócio de compressores inclui compressores de refrigeração e compressores de ar, que são usados para refrigeração, ar condicionado central e bombas de calor. Bomba de calor e refrigeração se beneficiam de políticas e crescimento da demanda, e a indústria deve crescer rapidamente; Espera-se que o ar condicionado central mantenha um pequeno crescimento devido ao declínio da prosperidade imobiliária e à situação epidêmica; O negócio do compressor de ar está sob pressão como um todo, mantendo o crescimento de baixa velocidade.
Sugestão de investimento: manter a classificação “comprar”
A operação da empresa está estável e melhorando, e sua rentabilidade é estável e crescente. Prevemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 202224 será de RMB 594722/869 milhões, correspondendo a 15/12/10 vezes de pe15. Com base na avaliação absoluta e avaliação relativa, o preço razoável da ação da empresa é de 21,63-23,50 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Alerta de risco: a economia global está a cair; O negócio da bomba de vácuo não é o esperado; Flutuação dos preços das matérias-primas; Risco de recorrência
