\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 943 Hunan Yujing Machinery Co.Ltd(002943) )
Pioneira do equipamento da máquina de corte do fio múltiplo, a máquina especial do PV é reconhecida gradualmente pelos clientes
Fundada em 1998, a empresa se dedica principalmente à fabricação de equipamentos de controle numérico high-end e consumíveis de núcleo de apoio.Atualmente, seus principais produtos incluem três partes: 1) equipamentos de processamento para materiais duros e quebradiços altos, tais como corte, moagem e polimento, e revestimento a vácuo; 2) Corte de consumíveis para materiais duros e frágeis altos; 3) Os produtos da série do sistema de campo térmico são aplicados principalmente à fabricação de eletrônicos de consumo, fotovoltaicos e outros materiais.
Em 2021, a receita da empresa foi de RMB 457 milhões, um aumento homólogo de +25,08%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de -07milhões de yuans, um aumento anual de -13,23%, principalmente porque a empresa tinha acumulado uma grande quantidade de notas a receber, reservas de dívida ruim de contas a receber e reservas de depreciação de estoque, resultando em um total de cerca de 29 milhões de yuans de perdas por imparidade de crédito e perdas por imparidade de ativos da empresa; A margem bruta de lucro foi de 26,31%, em termos homólogos +0,99pct. Em 2022q1, a receita da empresa foi de RMB 184milhões, um aumento homólogo de +135%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 18 milhões de RMB, um aumento homólogo de +827%; A margem de lucro bruto é de 26,19% e a margem de lucro líquido é de 11,30%.
Em termos de equipamentos de corte on-line, a empresa desenvolveu a primeira máquina de corte multi fio (xq120) no continente chinês em 2003 e a primeira geração de máquina de corte multi fio de bolacha de silício tipo argamassa na China em 2008.É uma empresa pioneira de equipamentos de máquina de corte multi fio na China; Em 2017, a empresa começou a fornecer negócios de máquinas de transformação Mayer Borg para fabricantes fotovoltaicos famosos, como Jingao, GCL e Huantai, e desenvolveu a primeira geração de máquinas especiais de linha de diamante no mesmo ano; Desde 2021, a máquina de corte fotovoltaica especial da empresa (yj-xql921b) foi gradualmente reconhecida pelos clientes, e quase 500 pedidos foram obtidos.
Layout cortando consumíveis e sistema de campo térmico para realizar ressonância colaborativa do negócio de processamento da bolacha do silicone
Enquanto cultiva profundamente equipamentos de corte fotovoltaicos, a empresa continua a expandir seus tipos de produtos e campos. A empresa adquiriu Yiyuan novo material em 2020 e estabeleceu Yuxing carbono em 2021. Atualmente, a taxa de participação é de 51%. O seu principal produto, fio de diamante, é amplamente utilizado no corte de materiais duros e frágeis em indústrias finais de alta precisão, tais como materiais de silício, materiais de gema, materiais magnéticos, materiais cerâmicos, carboneto de silício, etc. Yuxing carbono é envolvido principalmente no sistema de campo térmico de carbono. seus produtos incluem principalmente cadinho, cilindro de isolamento, escudo térmico, anel de apoio, aquecedor, etc. de forno de desenho de cristal único; Placa superior, placa de cobertura, placa de proteção, prendedor, etc. do forno policristalino. As duas subsidiárias ajudam a empresa a melhorar o layout geral do processamento da bolacha de silício.Em 2021, a receita da linha de diamante auto-produzida da empresa era de cerca de 66 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 39%, e a receita do sistema de campo térmico era de cerca de 30 milhões de yuans, com uma margem de lucro bruta de 34%.
Chips de silício em grande escala estão em falta, e espera-se que o OEM da microplaqueta ajude a abrir um novo pólo de crescimento
Chip OEM não é uma coisa nova, mas devido ao rápido progresso da tecnologia de chip nos últimos anos, o valor do modo OEM deve ser reavaliado. Acreditamos que as seguintes razões tornam o OEM cada vez mais preocupado com o mercado: 1) as bolachas de silício estão se movendo rapidamente para a grande escala, e o equipamento de corte recém-investido pode rapidamente ficar para trás porque é incapaz de produzir grandes bolachas de silício; 2) É difícil controlar o rendimento de bolachas de silício devido ao aumento do tamanho da laminação fina, o que exige que as empresas tenham uma compreensão profunda de equipamentos de corte, consumíveis de corte e processos; 3) A oferta de wafers de silício de grande porte excede a demanda. Estimamos que a demanda do mercado para mais de 182 wafers de silício pode exceder 220gw em 22 anos, enquanto a capacidade de produção total de 182 e 210 no final de 21 anos é de cerca de 180gw. É incomum que a capacidade de produção seja insuficiente para cobrir a demanda no setor de wafers de silício. A oferta apertada de capacidade de produção de grande porte leva a que muitas capacidades de desenho não possam ser equipadas com capacidade de corte, por isso escolhemos cooperar com fabricantes OEM com capacidade de corte. Acreditamos que a oferta de wafers de silício de grande porte continuará a ficar aquém da demanda. Ao mesmo tempo, quando o desempenho da fabricação contratual de cristal puxando + fatiando é melhor do que o do fabricante integrado de cristal puxando e fatiando nesta fase, o modo de fabricação contratual pode se tornar a escolha principal do mercado no futuro.
A empresa anunciou em 7 de abril de 2022 que planejava cooperar com Shuangliang Eco-Energy Systems Co.Ltd(600481) . Espera-se que o negócio do OEM do chip se torne a fonte de energia para o crescimento contínuo da empresa.
A nova capacidade instalada atingiu uma nova alta, e espera-se que o boom PV continue
Em 2021, a capacidade instalada fotovoltaica global aumentou 170gw, um recorde. A capacidade instalada fotovoltaica da China aumentou 54,88gw, um aumento anual de 13,9%. A capacidade instalada conectada à rede fotovoltaica cumulativa atingiu 308gw, um aumento anual de 25,1%. A nova e cumulativa capacidade instalada ficou em primeiro lugar no mundo por nove anos consecutivos. Muitos países em todo o mundo apresentaram o objetivo climático de “zero carbono” ou “carbono neutro”. O desenvolvimento de energia renovável, incluindo fotovoltaica, tornou-se um consenso global. Além disso, a geração de energia fotovoltaica tornou-se a forma mais competitiva de fornecimento de energia em mais e mais países. Espera-se que o mercado fotovoltaico global manterá rápido crescimento. A indústria fotovoltaica da China está se expandindo em escala de fabricação, nível de tecnologia de industrialização, mercado de aplicação Construção de sistemas industriais e outros aspectos estão entre os melhores do mundo. Prevemos que a capacidade instalada anual média global de energia fotovoltaica deve exceder 430gw de 2022 a 2030. A prosperidade contínua do mercado fotovoltaico trará crescimento estável do desempenho para a empresa.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 85 milhões, RMB 322milhões e RMB 441 milhões, respectivamente, correspondendo ao atual PE de 49x/13x/9x respectivamente, o que é altamente recomendado.
Aviso de risco
Diminuição macroeconómica e diminuição da procura no mercado; O preço das matérias-primas flutua muito; Riscos de mudanças políticas na indústria fotovoltaica.
