\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 82 Suwen Electric Energy Technology Co.Ltd(300982) )
A rede de distribuição tem amplo espaço de investimento, e a nova energia traz novo incremento. A escala de investimento anual da rede de distribuição da China excede 300 bilhões de yuans, com uma taxa de crescimento composto anual de cerca de 10%, que é mais rápido do que a taxa de crescimento global da rede elétrica. a força motriz vem principalmente de 1) a demanda estável para a construção da rede de distribuição trazida pelo enorme investimento em ativos fixos, tais como infraestrutura, construção de habitação e fabricação a cada ano; 2) A eletrificação terminal promove a expansão contínua da rede de distribuição; 3) Necessidades de modernização do equipamento da rede de distribuição. Durante o 14º período do Plano Quinquenal, tanto a rede estadual quanto a rede de energia do Sul da China listaram a rede de distribuição como áreas de investimento chave, representando 60%/48% de seu investimento total na rede elétrica, respectivamente. Em termos de estrutura, desde a reforma do sistema elétrico em 2015, o grau de mercantilização da rede de distribuição tem sido continuamente melhorado. As empresas privadas continuam a usufruir dos dividendos da reforma em virtude de mecanismos flexíveis e serviços diferenciados, e a quota de mercado tem sido continuamente aumentada. Recentemente, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma e o Escritório de Energia emitiram o plano de implementação para promover o desenvolvimento de alta qualidade de novas energias na nova era, enfatizando que, até 2025, a cobertura fotovoltaica do telhado de novos edifícios em instituições públicas vai se esforçar para alcançar o objetivo de desenvolvimento de 50%, e a demanda de construção no campo do armazenamento óptico deve acelerar, trazendo maior demanda do mercado para o aumento das funções da rede de distribuição, modernização e expansão da rede.Como líder da rede de distribuição privada EPCO, a empresa deve se beneficiar do núcleo.
O negócio de novos equipamentos de energia e potência continuou a aumentar, criando um novo motor de crescimento. Em termos de energia nova, a empresa investiu no estabelecimento de uma subsidiária integral “Jiangsu Guangmingding New Energy Technology Co., Ltd.” que está envolvida principalmente no investimento, desenvolvimento, construção, operação e gestão de projetos de produção de geração de energia fotovoltaica. Ao mesmo tempo, fez cooperação estratégica com empresas de fabricação fotovoltaica, e o novo negócio de energia continua a aumentar. Em termos de equipamentos de energia, no final do ano passado, a empresa estabeleceu uma joint venture com Jiangsu Luokai Mechanical & Electrical Co.Ltd (603829) . Após a avaliação, a base de produção pode alcançar uma receita de 1,48 bilhões de yuans / ano (4,5 vezes a receita do negócio de fornecimento de equipamentos de energia da empresa em 2021), com um IRR de 17,6%, incluindo um período de retorno estático de 6,6 anos durante o período de construção. Espera-se que a base de produção melhore significativamente a capacidade de negócios de fornecimento de equipamentos de energia da empresa, fortaleça a escala de negócios EPCO e a vantagem de custo e crie um novo motor de crescimento.
Os preços da eletricidade industrial e comercial de médio e longo prazo tendem a subir, e o impulso de crescimento da operação e manutenção inteligentes é suficiente. Sob a tendência de carbono duplo, o preço de eletricidade industrial e comercial de médio e longo prazo aumenta. A plataforma de serviço de energia inteligente “Franklin” criada pela empresa integra as necessidades de gerenciamento de energia e dados de experiência da indústria de energia da empresa e empresas industriais e comerciais por muitos anos, o que pode ajudar os clientes a melhorar a confiabilidade de energia, reduzir custos de energia e promover a conservação de energia e redução de emissões. Esperamos alcançar receita de cerca de RMB 80-90 milhões no ano passado, um aumento de cerca de 40% ao mesmo tempo. A operação e manutenção inteligentes são uma extensão adicional do valor da cadeia industrial de negócios da empresa. Sua margem de lucro bruto é alta (cerca de 55%), e espera-se que continue a desenvolver clientes terceirizados de operação e manutenção de energia no futuro, e continue a melhorar a margem de lucro da empresa e estabilidade de lucro.
As encomendas do primeiro trimestre dobraram, e a pressa para trabalhar após a epidemia levou ao rápido aumento dos lucros. Em 2022q1, a empresa assinou novas encomendas de 650milhões de yuans, um aumento significativo ano a ano de 101%. Em termos de negócios, serviços de consultoria de design / equipamentos de energia / serviços de engenharia de energia e inteligência assinaram novas encomendas de 30 / 0,8 / 540milhões de yuans respectivamente, um aumento de 75% /34% /120% ao mesmo tempo. Em termos de sub-regiões, novos contratos de 460 milhões de yuans / 190milhões de yuans foram assinados na província de Jiangsu / fora da província de Jiangsu respectivamente, com um mesmo aumento de 71%/29%. A proporção de pedidos fora da província de Jiangsu aumentou significativamente, indicando que o desenvolvimento de negócios fora da província de Jiangsu foi relativamente suave. De acordo com os tipos de clientes, os industriais e comerciais/imobiliários/públicos e as utilidades públicas assinaram novos contratos de RMB 3,3/2,1/120 milhões respectivamente, representando 50%/32%/18%. O principal negócio da empresa está no Delta do Rio Yangtze. Afetada pela epidemia, a construção do projeto Q1 está bloqueada, o reconhecimento de receita diminui e o desempenho diminui. Recentemente, com a aceleração da retomada do trabalho e da produção no Delta do Rio Yangtze, espera-se que a empresa acelere a aceleração do trabalho, impulsione a transformação de receita e lucro unidirecional de pedidos ricos em mãos, e impulsione o volume significativo de lucros no segundo semestre do ano.
Sugestões de investimento: prevemos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 4,0/5,3/700 milhões respectivamente, com um aumento de 33%/32%/32%, EPS será de RMB 2,86/3,78/4,99 respectivamente, CAGR será de 32% de 2021 a 2024, e o PE correspondente do preço atual das ações será de 16/12/9 vezes; Medido com um desconto de 20% do último preço da ação, o EPS após o aumento fixo é de 2,26/2,99/3,94 yuan, correspondendo a 21/16/12 vezes de PE, mantendo a classificação de “comprar”.
Dicas de risco: a concorrência na indústria de redes de distribuição intensifica o risco, a implementação da política de armazenamento óptico é menor do que o esperado, o risco de fuga de cérebros central, o risco de desenvolvimento do mercado regional, o risco de desenvolvimento de novos negócios, etc.
