\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 933 Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) )
A otimização do padrão de concorrência industrial +cpi entrou em um ciclo ascendente, e o padrão de negócios da indústria de varejo deve melhorar: Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) 2021 a enorme perda está relacionada à expansão em larga escala da plataforma de compra de grupos comunitários, e a estratégia de baixo preço da compra de grupos comunitários tem um impacto significativo na operação dos supermercados. À medida que a plataforma de compra de grupos comunitários começou a diminuir no segundo semestre de 2021, o ambiente operacional do supermercado foi significativamente melhorado. Além disso, o supermercado é altamente alavancado, o que se espera para melhorar a eficiência do piso e lucro bruto com o CPI ascendente, de modo a obter lucros maiores.
Durante o período epidêmico, os supermercados apresentaram boa resiliência empresarial: primeiro, os principais alimentos, alimentos frescos e necessidades diárias dos supermercados não foram altamente afetados pela epidemia. Em segundo lugar, durante o período epidêmico, a entrega expressa parou em algumas áreas, e os moradores só podiam fazer compras e estocar através de canais de supermercados. Terceiro, na área fechada, a cadeia de suprimentos do supermercado participa diretamente da garantia do fornecimento de bens, para que possa manter o nível de lucro normal durante o período de fechamento da cidade. A reunião do Politburo em abril de 2022 apelou à redução inabalável da política de “compensação dinâmica”. Como uma indústria com forte resiliência durante o período de controle epidêmico, os supermercados devem receber mais atenção.
Há espaço para uma melhoria adicional na concentração da indústria de supermercados. Yonghui é um dos poucos líderes nacionais de supermercados que continuam a expandir: de acordo com Euromonitor, a escala da indústria de supermercados da China em 2021 era de cerca de 3,1 trilhões de yuans, e o CAGR em 20162021 foi de apenas 2%, que é um mercado maduro em larga escala. No futuro, o espaço de crescimento das empresas de supermercados virá da melhoria da concentração da indústria. Em 2021, o CR3 dos hipermercados da China era de apenas 38,3%, enquanto o dos Estados Unidos era de 95%. Até 2022m5, Yonghui tem 1062 lojas em 29 províncias e cidades em todo o país, com um CAGR de 22% em 201520, sendo um dos poucos supermercados nacionais ainda em expansão.
Cadeia de fornecimento fresca é o fosso final de Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) . Acreditamos que é uma tendência geral para que os canais de circulação de alimentos frescos passem dos mercados tradicionais dos agricultores para cadeias de supermercados no futuro. A cadeia de suprimentos determina as vantagens de preço e qualidade dos produtos frescos. Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) é um dos primeiros supermercados da cadeia na China a construir uma cadeia de suprimentos fresca com as maiores vendas frescas. No futuro, as vantagens da cadeia de suprimentos da empresa devem se traduzir gradualmente em tamanho da loja e lucros operacionais.
As lojas de armazenagem e supermercados alcançaram um sucesso inicial: a empresa abriu 53 lojas-membro do armazém em 2021, com um volume de negócios comparável de +32,9% em relação ao ano anterior. Espera-se que o modelo de loja-membro do armazém se torne um novo ponto de crescimento da empresa. Em termos de novos negócios de varejo e online, as lojas anteriores de tentativa e erro foram basicamente limpas, e as perdas foram controladas; A empresa formou um sistema de vendas online com foco em supermercados. Em 2021, a receita aumentou 25,6% em relação ao ano anterior, representando 14,4% da receita. O desenvolvimento do negócio residencial deverá impulsionar a eficiência do plano e aumentar os lucros.
Previsão de lucros e classificação de investimento: desde 2021h2, o ambiente operacional da indústria de supermercados melhorou significativamente, e espera-se que o desempenho da empresa recupere rapidamente Yonghui Superstores Co.Ltd(601933) . Estimamos que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe em 202224 será de RMB 7,1/13,4/1,76 bilhões, um aumento homólogo de 118%/87%/32%. O preço de fechamento em 27 de maio corresponde a 56/30/23xp/e, com um preço alvo de RMB 5,16. É coberto pela primeira vez e recebe uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: a concorrência intensifica-se, lojas de exposições e novos modelos não são como esperado, situação epidêmica repete-se, etc.
