\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 041 Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) )
Resumo do investimento:
Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) é o líder de sementes de milho na China. A empresa integra pesquisa científica de sementes, produção, promoção e vendas. Ao longo dos anos, formou um padrão de desenvolvimento com sementes de milho como o núcleo e diversificado cultivo e vendas de trigo, legumes, flores e outras sementes Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) . Nos últimos anos, o desempenho operacional da empresa melhorou e sua lucratividade continuou se fortalecendo.
Tanto a oferta quanto a demanda de milho estão crescendo, e espera-se que sementes de alta qualidade aumentem em quantidade e preço.
Lado da oferta: o inventário final do milho caiu para um nível baixo nos últimos anos. Desde 2017, houve uma lacuna na oferta de milho da China, e a produção da China tem sido incapaz de atender ao consumo da China. Atualmente, a taxa de autossuficiência é de cerca de 94%, e a diferença de produção e demanda é de 18 milhões de toneladas. De acordo com a regulamentação política, a área de plantio de milho vem se aquecendo após anos de correção e com a recuperação do calor de plantio de milho, espera-se que as vendas de sementes de milho aumentem.
Lado da demanda: a demanda de consumo de milho forrageiro permanece forte. Nos últimos anos, o consumo de ração do milho representa mais de 60% do consumo total de milho, e o consumo de ração aumentou 81% nos últimos 10 anos. No longo prazo, o consumo de gado e produtos avícolas aumentará com o aumento da renda per capita e taxa de urbanização. A médio prazo, a actual unidade populacional de suínos caiu do nível mais elevado do ano passado, mas continua a atingir um nível mais elevado histórico. Há um grande espaço de mercado para processamento profundo de milho, mas a taxa de crescimento diminuirá devido a restrições políticas. O consumo industrial de milho representa 32%, mostrando uma tendência de crescimento rápido nos últimos anos, sendo os produtos acabados principalmente amido de milho, açúcar amido, etanol, aminoácidos, etc. Os produtos de processamento profundo de milho têm alto valor agregado e continuam a florescer com o desenvolvimento das indústrias de consumo a jusante. No entanto, devido à orientação política de “não competir com as pessoas por alimentos e não competir com alimentos por terra”, o consumo industrial é limitado em certa medida.
Sementes de alta qualidade são escassas, e a política de vento quente sopra frequentemente.
As existências híbridas de sementes de milho são baixas. De acordo com a previsão do Centro Nacional de Tecnologia Agrícola, a demanda de sementes de milho híbrido atingirá 1,15 bilhão de kg em 2022, ou seja, o estoque de sementes será de apenas 320milhões de kg após o término da semeadura deste ano, atingindo o ponto mais baixo nos últimos cinco anos. Espera-se que a oferta de sementes de milho na nova estação de plantio esteja em escassez.
Variedades de sementes de alta qualidade são escassas. Desde o 13º plano quinquenal, o número de variedades de milho aprovadas pelo Estado aumentou acentuadamente, mas o problema da homogeneização é mais grave. Embora existam muitas variedades de milho, o número de variedades que podem ser amplamente utilizadas e popularizadas é muito limitado. Existem apenas 34 variedades de milho com uma área de promoção cumulativa de mais de 40 milhões de mu, das quais 7 variedades são Shandong Denghai Seeds Co.Ltd(002041) .
A política fortaleceu a padronização das variedades de sementes, espera-se que o padrão da indústria de sementes seja otimizado e que a concentração da indústria aumente. As variedades independentes da série de inovação da indústria de sementes serão trazidas de volta ao foco da pesquisa científica, e as gerações futuras de variedades podem ser esperadas. Os direitos de propriedade intelectual das sementes de alta qualidade serão protegidos por lei e a situação de violação das sementes falsas será revertida. A nova lei de sementes estabeleceu um sistema substancial de variedades derivadas, expandiu o escopo de proteção e os vínculos de novos direitos de variedades vegetais, melhorou o sistema de compensação de responsabilidade civil e percebeu a proteção efetiva dos direitos de propriedade intelectual de sementes.
Aconselhamento em matéria de investimento:
Esperamos que a empresa realize lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 355 milhões, RMB 457 milhões e RMB 548 milhões respectivamente de 2022 a 2024, com variações homólogas de 53%, 29% e 20%, EPS de 0,4, 0,52 e 0,62/ação respectivamente, e PE correspondente de 58, 45 e 38 vezes respectivamente. O preço alvo em 2022 é de 29 yuans, e a classificação “comprar” é dada pela primeira vez.
Dicas de risco: o risco de queda do preço do milho, o risco de concorrência no mercado e o risco de que a promoção da variedade seja menor do que o esperado
