\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 71 Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) )
Principais pontos:
Com foco em medicamentos veterinários há 20 anos, os produtos químicos veterinários representam mais de 80%.
Hvsen Biotechnology Co.Ltd(300871) foi criada em 2002 e, desde a sua criação, tem se concentrado no campo da saúde animal, e seu negócio abrange as áreas de preparações de medicamentos veterinários e APIs veterinárias; Em 2021, a receita da empresa foi de 996 milhões de yuans, com uma taxa de crescimento anual composta de 25,6% de 2017 a 2021; Entre eles, os produtos químicos veterinários são os principais produtos da empresa, representando mais de 80% da receita. As vendas dos produtos da empresa estão principalmente no mercado chinês, representando 98,7% em 2021; Entre eles, a China Oriental é o maior mercado de vendas, com uma receita de vendas de 337 milhões de yuans em 2021, representando 33,82%. Ao mesmo tempo, a empresa também expandiu no campo de aves, produtos aquáticos, animais de estimação e outros medicamentos veterinários, enriquecendo sua estrutura de negócios.
As políticas ajudaram o mercado de medicamentos veterinários a continuar a expandir-se, e a indústria de medicamentos veterinários iniciou o processo de centralização.
Nos últimos anos, o apoio da política industrial nacional desempenhou um papel importante na promoção do desenvolvimento da indústria de medicamentos veterinários.Com a implementação da nova versão de medicamentos veterinários GMP e GSP, novos requisitos foram apresentados para empresas de medicamentos veterinários da produção à operação, e o mercado de medicamentos veterinários da China moveu-se gradualmente para a padronização. Em 2020, a escala de vendas de medicamentos veterinários na China era de 62,1 bilhões de yuans, e a taxa de crescimento anual composta de 2009 a 2020 atingiu 8,6%.
De acordo com o plano nacional de desenvolvimento da produção de suínos (20162020) emitido pelo Ministério da Agricultura e áreas rurais, a indústria de criação de suínos da China começou a se desenvolver em direção à criação em larga escala. Em 2020, a taxa de criação de suínos em grande escala atingiu 57%, um aumento de 4% ano a ano. A tendência intensiva da indústria de criação promoveu as empresas de criação em grande escala para formar uma relação de cooperação estreita com empresas vantajosas de medicamentos veterinários.Em 2020, os clientes do grupo da empresa alcançaram uma receita de vendas de 432 milhões de yuans, um aumento de 112,68% ano a ano, e o número de clientes do grupo aumentou 67; Em 2021, a receita de clientes do grupo da empresa aumentou 41,03% em relação ao ano anterior, e 449 clientes de vendas diretas foram adicionados.
Explorar ativamente o mercado de medicamentos veterinários para aves, e a trilha de animais de estimação tem amplas perspectivas.
Desde o surto de não praga em agosto de 2018, a indústria de criação de suínos sofreu um duro golpe, e a empresa começou a expandir gradualmente seu negócio de medicamentos avícolas. Em 2019, as vendas de aves domésticas da China aumentaram 11,9% ano a ano, e o inventário de final de ano aumentou 8,0% ano a ano. Em 2019, a receita de medicamentos avícolas da empresa foi de 54,778 milhões de yuans, um aumento anual de 757%. Em 2020 e 2021h1, a receita operacional do setor avícola representou quase 10%. Nos últimos anos, a indústria médica para animais de estimação da China desenvolveu-se vigorosamente. O mercado médico para animais de estimação tem uma escala de cerca de 40 bilhões, representando 20% de toda a indústria de animais de estimação. Nos últimos três anos, a taxa de crescimento anual composto atingiu 20%. A medicina para animais de estimação é o núcleo da medicina para animais de estimação, com uma escala de 10,5 bilhões. Atualmente, a penetração do mercado de medicamentos para animais de estimação da China é baixa, e a participação da medicina para animais de estimação representa menos de 3% das vendas de medicina veterinária. Atualmente, a empresa tem 9 novos medicamentos em desenvolvimento para animais de estimação. Em 2021, criou uma equipe de pesquisa e desenvolvimento de mais de 20 pessoas para se concentrar no campo de medicamentos para animais de estimação. Com o aumento da renda das pessoas e o desenvolvimento da indústria médica para animais de estimação da China, os medicamentos para animais de estimação devem se tornar uma nova força motriz para o crescimento futuro do desempenho da empresa.
Levantar fundos para expandir a produção, melhorar o layout e construir barreiras competitivas com tecnologias principais
À medida que a receita do principal produto da empresa tywanmicin continua a aumentar, a capacidade de produção está próxima da saturação. Em 2022, a empresa emitiu 700 milhões de yuans de títulos conversíveis para levantar fundos e expandir a produção. Ela planeja construir um projeto de expansão da linha de produção de tylosina com uma produção anual de 1000 toneladas e linha de produção de tylosina com uma produção anual de 600 toneladas. Espera-se que seja colocado em operação em junho e setembro de 2022 respectivamente, tornando-se um novo ponto de crescimento da empresa no futuro.
A empresa tem atualmente 65 projetos de P & D, incluindo 25 novos medicamentos em desenvolvimento. Em 2021, a empresa obteve os novos certificados de medicamentos veterinários de teloxacina (classe II), injeção de teloxacina (classe II) e gongamaran Zhili pó (classe III), e recentemente autorizadas 7 patentes de invenção; A empresa adicionou 15 pessoal de P & D, e o investimento em P & D atingiu 468876 milhões de yuans, um aumento anual de 65,2%.
Aconselhamento em matéria de investimento
Nós prevemos que a empresa alcançará a receita operacional de 906 milhões de yuans, 1208 milhões de yuans e 1643 milhões de yuans de 2022 a 2024; As taxas de crescimento homólogas foram de -9,0%, 33,3% e 36,0%, respectivamente, correspondendo ao lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 133 milhões, RMB 201milhões e RMB 319 milhões, e EPS correspondentes de RMB 0,80, RMB 1,21 e RMB 1,92, respectivamente. Com o preço da API upstream caindo e estabilizando na faixa normal em 2022, espera-se que a pressão do lado do custo da empresa seja reduzida e a lucratividade seja melhorada. Esperamos que a prosperidade da indústria suinocultura aumente a partir de 2023, e a demanda por medicamentos veterinários se recupere. Com base no EPS esperado da empresa de 1,21 yuan em 2023, a empresa agora recebe uma classificação de “compra (primeira)” de 30 vezes PE e uma avaliação razoável correspondente ao preço-alvo de 36,3 yuan.
Aviso de risco
Risco de flutuação da procura da indústria a jusante; Risco de grande flutuação do preço das matérias-primas na indústria a montante; Risco de doença animal; A nova versão do BPF para medicamentos veterinários tem um impacto nas atividades de produção e operação, e a linha de produção existente não passa a aceitação da nova versão do BPF para medicamentos veterinários a tempo.
