\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 233 Tongkun Group Co.Ltd(601233) )
Eventos:
(1) em 30 de maio, a empresa emitiu o anúncio de Tongkun Group Co.Ltd(601233) . A empresa decidiu iniciar a construção de Anhui Youshun 1,2 milhão de toneladas de projeto de fibra diferencial funcional confortável leve. O projeto pode formar uma capacidade de produção de 1,2 milhão de toneladas de fibra diferencial funcional confortável leve e 3168 toneladas de acetaldeído. O período de construção é de três anos e o investimento total é de 5,77 bilhões de yuans.
(2) em 30 de maio, a empresa emitiu Tongkun Group Co.Ltd(601233) × Anúncio sobre a construção de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T/um projeto de gás natural para etileno glicol. A empresa decidiu iniciar Xinjiang Zhongkun New Material Co., Ltd. 2 × Construção de Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um gás natural para projeto de etileno glicol, que pode formar uma capacidade de produção anual de 1,2 milhão T / um etileno glicol. O período de construção é de três anos, com um investimento total de 9,94 bilhões de yuans.
Comentários:
Continue a aumentar o principal negócio de poliéster e obter através da matéria-prima upstream etilenoglicol: de acordo com o anúncio da empresa, os principais produtos do projeto de fibra diferencial funcional confortável de 1,2 milhão de toneladas de peso leve incluem fibra funcional POY diferencial de peso leve e fibra funcional FDY diferencial. Após a conclusão do projeto, espera-se trazer à empresa uma receita operacional anual de 11,39 bilhões de yuans e um lucro após impostos de 860 milhões de yuans. O projeto atende aos requisitos das políticas industriais relevantes, amplia a cadeia de produtos da empresa, enriquece ainda mais a matriz diferenciada de produtos de fibra química da empresa e consolida a posição de liderança da empresa na indústria de poliéster. dois × O projeto Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) T / um gás natural para etileno glicol deve trazer à empresa 4,97 bilhões de yuans de receita operacional e 650milhões de yuans de lucro após impostos a cada ano após sua conclusão. Além disso, a empresa espera que até o final do “14º plano de cinco anos”, sua capacidade de produção de poliéster atinja 10 milhões de toneladas / ano. De acordo com este cálculo, a demanda da empresa por etileno glicol excederá 3 milhões de toneladas / ano. Atualmente, a matéria-prima etileno glicol exigida pela empresa para poliéster depende da aquisição do mercado. Após o projeto é concluído e colocado em operação, isso significa que a empresa vai passar pela matéria-prima upstream etileno glicol, garantir efetivamente o fornecimento de matéria-prima da indústria de poliéster da empresa e reduzir ainda mais o custo de produção de filamento de poliéster.
A recuperação da demanda é óbvia, e a prosperidade da cadeia da indústria de poliéster pode ser esperada: desde o início de maio, a diferença de preço do filamento de poliéster tem sido continuamente reparada, e a taxa operacional do filamento de poliéster e teares downstream esta semana aumentou em comparação com a semana passada. Acreditamos que esta é uma característica inicial importante para a indústria inaugurar a reversão inferior. Do lado da demanda, de março a abril de 22 anos, o varejo chinês de têxteis e roupas estava sob pressão devido ao impacto da epidemia, e a taxa de crescimento das exportações para o exterior diminuiu, mas permaneceu positiva. Acreditamos que, com a melhoria da situação epidêmica na China e a chegada da demanda de estoque antes da alta temporada tradicional, a demanda deve inaugurar uma grande melhoria marginal; Sob o pano de fundo da acentuada depreciação do RMB, espera-se que a exportação de têxteis e vestuário seja impulsionada e a demanda no exterior tenha um bom crescimento. O lado da oferta é restrito por políticas de proteção ambiental e cabeças de enrolamento, por isso será mais difícil aumentar a capacidade de produção no futuro, e o incremento da capacidade de produção de filamentos de poliéster é limitado. Com a recuperação contínua da demanda a jusante, espera-se que a oferta e a demanda da cadeia da indústria de poliéster melhorem, a diferença de preço do filamento de poliéster, PTA e PX é continuamente reparada, o lucro geral da cadeia da indústria de poliéster é melhorado e a recuperação da indústria é esperada.
Os projetos em construção estão avançando constantemente, e a empresa tem alto crescimento: até o primeiro trimestre de 2022, a empresa tem uma capacidade anual de produção e processamento de 10 milhões de toneladas de capital de processamento de petróleo bruto, 4,2 milhões de toneladas de PTA, 8,1 milhões de toneladas de polimerização e 8,6 milhões de toneladas de filamento de poliéster. A subsidiária Hengxiang novos materiais tem uma produção anual de 150000 toneladas de surfactante e 200000 toneladas de agente de óleo especial têxtil de fibra química, que entrou na fase de produção experimental em 21 de setembro; A primeira unidade de poliéster do projeto de integração de poliéster petroquímico de energia Jiatong (produção anual de 5 milhões de toneladas de PTA e 2,4 milhões de toneladas de filamento de poliéster) da empresa entrou na fase de produção experimental em 22 de dezembro de 2021; A produção anual de 2,4 milhões de toneladas de filamento (fibra de grampo) projeto em Muyang, província de Jiangsu deve ser gradualmente colocada em operação em 22 anos; O projeto de fibra de poliéster de 2 milhões de toneladas / um projeto de fibra de poliéster construído em conjunto com Fuhua Gulei e Hengchao fase II estão avançando constantemente. No futuro, com a capacidade de produção planejada concluída e colocada em operação, espera-se que a participação de mercado do PTA e do filamento de poliéster (grampo) da empresa aumente, o que contribuirá para a melhoria do desempenho comercial da empresa.
A segunda fase da Zhejiang Petrochemical é totalmente colocada em operação e espera-se que contribua para o rico desempenho: a empresa detém 20% do patrimônio líquido do Zhejiang Petrochemical Project. Em 2021, a Zhejiang Petrochemical será colocada em operação na expiração do primeiro prazo, contribuindo com 4,46 bilhões de yuans de renda de investimento para a empresa, que é uma importante fonte de lucros para a empresa em 21 anos. Em 13 de janeiro de 2022, a segunda fase da Zhejiang Petrochemical anunciou que seria colocado em pleno funcionamento. Além de adicionar 20 milhões de T / uma capacidade de refino, 6 milhões de T / uma capacidade aromática e 1,4 milhão T / uma capacidade de etileno, o rendimento, riqueza e valor agregado de produtos químicos foram melhorados ainda mais. Zhejiang Petrochemical refining e projeto de integração química liberará gradualmente seu desempenho após a operação suave, que se espera trazer ricos rendimentos de investimento para a empresa.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: no início de 22, a segunda fase da Zhejiang Petrochemical foi totalmente colocada em operação, o que se espera contribuir com receita de investimento substancial. Os projetos da empresa em construção estão progredindo de forma constante, continua a aumentar o principal negócio de poliéster, passa pelas matérias-primas upstream, continua a consolidar a posição de liderança do poliéster e tem um bom impulso de desenvolvimento. Portanto, mantemos a previsão de lucro da empresa para 20222024. Estima-se que os lucros líquidos da empresa para 20222024 serão RMB 8,089 / 91,95 / 10,36 bilhões, respectivamente, O EPS correspondente é de 3,35/3,81/4,3 yuan / ação, mantendo a classificação de “comprar”.
Risco imediato: o progresso do comissionamento do projeto é menor do que o risco esperado; Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas; A recuperação da procura é inferior ao esperado.
