\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 76 Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) )
Equipamento laser fotovoltaico líder, com excelente desempenho.
Pioneira em equipamentos fotovoltaicos a laser, representando cerca de 80% do mercado global. A empresa foi fundada em 2008 e seus principais produtos incluem equipamentos de ablação a laser, equipamentos de dopagem a laser, equipamentos de perfuração a laser, equipamentos de gravação a laser e equipamentos de reparo a laser. Entre eles, o equipamento de ablação a laser perc da empresa e o equipamento de dopagem a laser Se ocupam cerca de 80% da quota de mercado global de equipamentos perc de alta eficiência Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) laser, e são o líder absoluto neste campo. Ao mesmo tempo, a empresa expandiu ativamente no campo da tecnologia de transferência a laser e nova exibição.Em 2021, a empresa levantou 840 milhões de yuans, dos quais 296 milhões de yuans foram investidos na pesquisa e desenvolvimento de tecnologia a laser e aplicação de equipamentos na nova indústria de exibição, que se espera contribuir para o incremento de desempenho da empresa.
O desempenho continua a crescer e a rentabilidade global é elevada. De 2017 a 2021, a receita CAGR da empresa foi de 66,03% e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe CAGR foi de 54,35%. O desempenho cresceu rapidamente, principalmente devido ao rápido crescimento do negócio de equipamentos fotovoltaicos de processamento a laser da empresa, que representou mais de 90%. Afetada pela desaceleração da expansão da produção da perc, a taxa de crescimento do desempenho da empresa diminuiu em 2021. De 2017 a 2021, a margem bruta de lucro da empresa permaneceu acima de 45% e a margem de lucro líquido permaneceu acima de 30%. A rentabilidade global foi forte, refletindo as altas barreiras técnicas dos equipamentos laser da empresa e a estreita relação com o cliente. Olhando para a frente para o futuro, se a empresa mantém uma vanguarda no campo fotovoltaico e se expande suavemente no novo campo de exibição, espera-se transformar em uma empresa de plataforma de equipamentos a laser, melhorar sua capacidade anti risco e impulsionar o crescimento contínuo de seu desempenho.
Nível da indústria: a tecnologia laser fotovoltaica tem redução significativa de custos e aumento de eficiência, e tem amplas perspectivas de aplicação.
A tecnologia laser é uma maneira importante de reduzir custos e aumentar a eficiência no campo fotovoltaico. O equipamento de dopagem a laser + se pode aumentar a eficiência de conversão da bateria TOPCON em mais de 0,3%; O equipamento do laser LIA tem funções duplas da melhoria da atenuação e da eficiência da bateria do hjt; A impressão por transferência a laser tem vantagens óbvias na redução de custos e no aumento da eficiência em células fotovoltaicas de várias rotas técnicas, e espera-se substituir a serigrafia.
Espera-se que o espaço de mercado de equipamentos laser fotovoltaicos seja expandido ainda mais. De acordo com os dados da pvinfolink, esperamos que a demanda por capacidade instalada PV continue a ser forte. A capacidade instalada PV global deve chegar a mais de 300gw em 2024. Novas células PV como TOPCON, hjt e pibc devem inaugurar uma nova rodada de ciclo de expansão da produção, impulsionando a demanda por equipamentos de laser PV, como entalhamento a laser, laser se, dopagem a laser e transferência de laser. De acordo com a capacidade incremental das baterias e o investimento correspondente, prevemos que o espaço de mercado de equipamentos laser fotovoltaicos deve chegar a 2,8 bilhões de yuans em 2022.
Nível da empresa: Com base no campo fotovoltaico, expandir e construir uma empresa de plataforma.
O campo de aplicação do laser fotovoltaico está totalmente definido, e espera-se que o negócio no exterior seja grande. Atualmente, a empresa industrializou layout para perc, TOPCON, hjt, IBC e outras tecnologias de bateria e módulo de alta eficiência. Coopera com Longji, Tongwei, aixu e outras empresas fotovoltaicas bem conhecidas, e explora ativamente clientes potenciais estrangeiros, o que é propício para a extensão e promoção de produtos a laser. Em 2022, o perc da empresa adicionará cerca de 50gw de capacidade, incluindo a expectativa de clientes estrangeiros para expandir a produção; O equipamento laser LIA desenvolvido pela empresa para bateria de hjt continua a explorar o mercado europeu. No futuro, espera-se acelerar o volume de negócios no exterior em virtude da demanda de expansão de produção no exterior e do avanço tecnológico da empresa.
Layout painéis de exibição e outros novos campos para construir uma empresa de plataforma. Em 2021, a empresa emitiu títulos conversíveis para levantar cerca de 840 milhões de yuans, que é usado principalmente para projetos de P & D de tecnologia laser e aplicação de equipamentos em tecnologia de impressão a laser e nova indústria de exibição, e espera-se contribuir com um novo pólo de crescimento para o desempenho. Ao mesmo tempo, a empresa continuou a aumentar seus esforços de P & D. Em 2022q1, investiu 27 milhões de yuans em P & D, um aumento anual de 30,88%. Tem layout de P & D e reservas técnicas nas áreas de fotovoltaica, painéis de exibição, embalagens de semicondutores e eletrônicos aplicados, e acelerou seu desenvolvimento para uma empresa de plataforma de tecnologia.
O incentivo patrimonial alcançou resultados notáveis e superou os objetivos de avaliação de incentivos duas vezes. A empresa anunciou o plano de incentivos patrimoniais em 2020, concedendo 1176000 ações restritas a 92 objetos de incentivo, incluindo mais de 95% do pessoal técnico principal. O objetivo da avaliação é que a receita da empresa de 2020 a 2022 aumente 35%/75%/130%, respectivamente, em relação a 2019, estimulando plenamente o entusiasmo da equipe. Em 2020 e 2021, a empresa superou os objetivos de avaliação, destacou a eficácia do incentivo patrimonial e lançou as bases para o crescimento sustentado do desempenho da empresa em 2022.
Classificação de “excesso de peso”. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será 514 milhões de yuans, 719 milhões de yuans e 1016 milhões de yuans respectivamente, e o PE correspondente será 46, 33 e 23 vezes respectivamente. Selecionamos Shenzhen S.C New Energy Technology Corporation(300724) Suzhou Maxwell Technologies Co.Ltd(300751) Yingkou Jinchen Machinery Co.Ltd(603396) Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) Wuxi Autowell Technology Co.Ltd(688516) como as empresas comparáveis de Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) . A avaliação média do PE de empresas comparáveis de 2022 a 2024 é de 43, 31 e 23 vezes. Estamos otimistas sobre o crescimento futuro da empresa e damos-lhe uma classificação de “excesso de peso”.
Risco imediato: o risco da redução da demanda de equipamentos laser causado pelo desenvolvimento do processo; Risco limitado de contratos internacionais; A inovação tecnológica e o desenvolvimento de novos produtos são riscos inferiores ao esperado; Risco de concorrência no mercado; O risco de implementação do projeto investido pelos fundos arrecadados; O risco de as informações utilizadas no relatório de pesquisa não serem atualizadas a tempo.
