\u3000\u30 Guangdong Tengen Industrial Group Co.Ltd(003003) 63 Porton Pharma Solutions Ltd(300363) )
Principais pontos de investimento
Visão central: 1) elasticidade do desempenho de curto prazo contribuído por grandes encomendas: a empresa realizará grandes encomendas de US $ 900milhões em 21-22 anos, a maioria dos quais será cumprida em 22 anos. O desempenho da empresa em 22 anos é alto e a certeza de crescimento é forte sob a determinação de grandes encomendas; 2) A indústria de cdmo continua a ter uma perspectiva alta e acelerar a construção de plataforma de serviço end-to-end após a transformação suave: o mercado global de cdmo continua a expandir-se, e a demanda do mercado chinês mantém uma alta taxa de crescimento. Desde a transformação em 2017, a empresa desenvolveu-se rapidamente. Internamente + externamente implantou seus negócios chineses, adquiriu J-star para acelerar a expansão dos negócios no exterior, e espera-se tornar o líder do serviço end-to-end da China cdmo; 3) Acelere o layout do gct-cdmo e fique à frente dos tempos: espera-se que o CGT traga uma nova rodada de inovação tecnológica para a indústria farmacêutica. Com a biologia boten como o núcleo, a empresa construirá uma plataforma de serviço de ponta gct-cdmo. O layout avançado espera-se alcançar um desempenho brilhante na era futura do GCT e fornecer a força motriz do desenvolvimento a longo prazo para a empresa.
O mercado global de cdmo continua a expandir, e espera-se que as perspectivas de alto perfil da China continuem. Do lado da demanda: 1) o entusiasmo global pela pesquisa e desenvolvimento de medicamentos é alto, e novas terapias com barreiras técnicas mais altas estão surgindo gradualmente. China cdmo empresa é esperado cooperar com empresas farmacêuticas em profundidade para acelerar o progresso da pesquisa e desenvolvimento de novos medicamentos e controlar o custo de pesquisa e desenvolvimento; 2) A cadeia de valor global é transferida gradualmente para a China, e espera-se que grandes encomendas no exterior tragam flexibilidade de desempenho; Do lado da oferta: 1) As empresas de cdmo da China fortaleceram a construção de capacidade, e a taxa de entrega de pedidos e a qualidade do projeto foram melhoradas. Estima-se que a taxa de crescimento anual composta de 2021 a 2025 chegará a 20%, e o tamanho do mercado atingirá US $ 19 bilhões até 2025.
Cdmo da API: os grandes pedidos da Pfizer em 22 anos contribuirão para elasticidade de curto prazo, efeito de funil + liberação de capacidade, e o negócio convencional retornará a uma alta tendência de crescimento em 23 anos. O setor de matérias-primas químicas cdmo é o principal ponto de apoio ao desempenho da empresa, e seu desempenho tem crescido constantemente sob a reforma estratégica. 1) As ordens principais trazem flexibilidade de alto desempenho; Recentemente, a empresa recebeu um total de US $ 900milhões em pedidos no exterior, que é a força motriz para um forte crescimento do desempenho em 2022; 2) A aquisição estratégica da empresa americana J-star para entrar no setor cro deve trazer pedidos sustentáveis para a empresa sob o efeito funil. 3) A capacitação da API começou a entrar no período de colheita. Em 2021, havia 105 projetos de API no total, com uma receita de 290 milhões de yuans. Tanto o número de projetos quanto a receita mantiveram uma tendência de crescimento rápido; A partir de 31 de dezembro de 2021, a empresa tem 2019 metros cúbicos de capacidade de produção de API química, e cerca de 500 metros cúbicos de nova capacidade de produção serão adicionados no futuro.
Preparação +gct cdmo, o novo layout de negócios contribui para a flexibilidade de desempenho a longo prazo: expandir o negócio de preparação e criar uma capacidade de serviço “end-to-end” one-stop: o setor de preparação é o setor estratégico emergente da empresa. Em 2021, alcançou um avanço no primeiro ano de comercialização, alcançando uma receita de RMB 2016 milhões e um aumento anual de RMB 71,13 milhões. Vale a pena olhar para o futuro. Concentre-se no mercado do oceano azul CGT e construa uma plataforma líder na China: CGT é uma nova geração de terapia de precisão. Comparado com terapias tradicionais, CGT tem exigências mais altas em CMC em P & D e produção. O mercado chinês de CGT cdmo deve alcançar um tamanho de mercado de US $ 1,7 bilhão até 2025 com uma taxa de crescimento de 51,1%. Através do layout estratégico da nova faixa CGT pela biologia boten, a empresa concluiu a rodada de um financiamento de 400milhões de yuans sob a liderança de instituições de investimento bem conhecidas em 2021.Em 2021, a empresa adicionou 130milhões de yuans de pedidos no setor GCT, realizando uma receita de 13,87 milhões de yuans.
Previsão de lucro e classificação de investimento: a empresa é uma empresa de cdmo de alta qualidade, com o negócio API como a vela e o negócio de preparação + cgt como a pá, impulsionando o desenvolvimento constante da empresa.Grandes encomendas no exterior devem abrir o teto de desempenho. Esperamos que a empresa realize um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 1,34/16,1/2,0 bilhão de 2022 a 2024, que será coberto pela primeira vez e receberá uma “classificação de compra”.
Alerta de risco: riscos causados pela situação epidêmica na aquisição de matérias-primas e desenvolvimento de negócios da empresa; O risco de que a execução da ordem do cliente e o desenvolvimento do mercado não atendam às expectativas; O risco de intensificação da concorrência comercial internacional.
