\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 782 Shenzhen Click Technology Co.Ltd(002782) )
Espera-se que os dispositivos eletrônicos magnéticos atendam à ressonância de ponto de inflexão duplo da demanda acelerada da indústria e do ciclo de negócios melhorado: 1) com o crescimento de novos veículos de energia, fotovoltaica e outras indústrias, a indústria deve adicionar dezenas de bilhões de espaço de crescimento do mercado. 2) Em 2021, a margem de lucro bruto da indústria será muito afetada pelo aumento acentuado dos preços do cobre upstream.Em 2022, a margem de lucro bruto da indústria deve inaugurar um ponto de inflexão com o efeito de escala de matérias-primas upstream, novos veículos de energia downstream e indústria fotovoltaica.
A empresa é uma fornecedora líder mundial de componentes magnéticos e soluções tecnológicas de fornecimento de energia na China. Ela tem melhorado continuamente sua vantagem competitiva central através da extensão endógena. Os dois principais segmentos de novos veículos de energia e fotovoltaica estão emergindo necessidades de crescimento. A empresa tem sido profundamente envolvida no campo de componentes magnéticos e produtos de fonte de alimentação por um longo tempo.Os produtos são aplicáveis à fonte de alimentação UPS, eletrônica automotiva, armazenamento de energia fotovoltaica, pilha de carregamento, comunicação de rede, eletrônicos de consumo, ferramentas elétricas, iluminação LED e outros campos. De 2017 a 2021, a taxa de crescimento composto da receita operacional da empresa atingiu 15,58%, e a taxa de crescimento homólogo da receita da empresa em 2021 atingiu 28,83%, mostrando uma tendência acelerada. 2022q1 acelerou ainda mais, com uma taxa de crescimento anual de 39,13%.
A demanda por magnetismo eletrônico automotivo explodiu, e o valor do veículo único de dispositivos magnéticos é esperado alcançar mais de 1500 yuan. Com o ciclo de penetração da plataforma 800V de veículos novos da energia, o espaço novo do crescimento do mercado é aberto. Com um layout voltado para o futuro, a empresa tornou-se o principal fornecedor da maioria dos fabricantes principais. A empresa é o principal fornecedor da plataforma Volkswagen MEB, expandindo-se de clientes high-end no exterior para o mercado chinês. A empresa produz e vende principalmente componentes magnéticos de OBC, DC-DC, inversor, acionamento elétrico, controle eletrônico, BMS e outros componentes chave. Os clientes de apoio direto ou indireto no campo de novos veículos de energia da empresa incluem principalmente Volkswagen, Audi, Byd Company Limited(002594) hyundai, grande parede, Xiaopeng, ideal, Weilai, etc.
PV: a demanda industrial de capacidade instalada continua a acelerar.Os principais clientes de inversor de marca e armazenamento de energia da empresa, transformação de automação + efeito de escala de linha de produção impulsionam o crescimento não linear. Os componentes magnéticos são uma parte importante do inversor, a parte central do armazenamento de energia fotovoltaica.De acordo com a pesquisa e cálculo da indústria de grandes bits, estima-se que o espaço de componentes magnéticos no mercado global de inversores de armazenamento de energia fotovoltaica aumentará de RMB 4,89 bilhões em 2020 para RMB 11,42 bilhões em 2025, com cagr + 18,49%. Atualmente, a empresa desenvolveu com sucesso indutores de impulso e indutores inversores para inversores fotovoltaicos de alta potência 320kw, e seus clientes diretos ou indiretos incluem Sungrow Power Supply Co.Ltd(300274) Sineng Electric Co.Ltd(300827) . Acreditamos que a empresa deve completar ainda mais a expansão dos clientes após integrar e coordenar negócios relevantes de haioptoeletrônica no futuro.
Pilha de carregamento: o carregamento super rápido tornou-se gradualmente uma tendência industrial, vinculando profundamente os clientes principais. De acordo com astute, espera-se que o mercado global de pilhas de carregamento expanda rapidamente a uma taxa de crescimento anual composta de 17,5% no futuro. Ao mesmo tempo, a região Ásia-Pacífico dominada pela China ocupará 80% da participação de pilhas de carregamento e dominará o mercado global. Atualmente, a velocidade de carregamento lenta é um grande ponto de dor para novos veículos de energia, e a indústria formou gradualmente um consenso sobre o carregamento super rápido. Huawei espera que o esquema de carregamento rápido FC3 lançado em 2025 possa alcançar uma velocidade de carregamento de 80% da capacidade em 5 minutos. No processo de iteração de sobrecarga, a fim de se adaptar à pilha de carregamento de baixa tensão atual, a pilha de carregamento precisa instalar um módulo de impulso DC-DC, o que aumentará muito a demanda por componentes magnéticos. Atualmente, os novos produtos da empresa estão progredindo sem problemas e desenvolveu com sucesso componentes magnéticos de alta frequência refrigerados a água para pilhas de carregamento super rápidas de 175kW e 350kW.
Extensão: planeja adquirir eletrônicos haiguang, e a integração de líderes locais na indústria magnética é iminente, entrando na era de “o forte é sempre forte”. Em dezembro de 2021, a empresa comprou 54,25% do patrimônio líquido do haiphotoelectron da optoeletrônica Tianjin por 186milhões de yuans; Em março de 2022, a empresa assinou um acordo com a lidonghai, acionista da haiguang electronics, para adquirir 10% do capital próprio da haiguang electronics. O volume de negócios das duas aquisições totalizou 208million yuan. Espera-se que após a aquisição, a empresa detenha 64,25% do patrimônio líquido do haiphotoetron e obtenha o controle real. A Hyoptronics tem sido profundamente envolvida no campo do transformador por muitos anos. Junto com Shenzhen Click Technology Co.Ltd(002782) Shenzhen Click Technology Co.Ltd(002782) , a hyoptronics é classificada como a empresa top 3 do transformador eletrônico na China pela associação da indústria. Seus produtos são ricos e cobrem Huawei, Emerson e outros clientes de alta qualidade. No futuro, após Shenzhen Click Technology Co.Ltd(002782) .
Espera-se que a receita e o lucro continuem a aumentar após a aquisição proposta da eletrônica haiguang. De acordo com nossa previsão, a receita da haiguang Electronics será de cerca de 1,4-1,6 bilhão em 2022, mantendo a tendência de crescimento constante anterior. Espera-se que a rentabilidade da haiguang Electronics continue a melhorar após a integração.
Previsão de lucro e sugestões de investimento: Shenzhen Click Technology Co.Ltd(002782) no exterior depende de clientes de alta qualidade, como Volkswagen. Com a produção em larga escala de pilhas fotovoltaicas e de carregamento e a sinergia de haiguang no futuro, a China tem uma boa perspectiva. Em termos de capacidade de produção, Anyuan Shenzhen Click Technology Co.Ltd(002782) . Esperamos que a empresa atinja receita de RMB 2,21/29,9/4,16 bilhões em 2022, 2023 e 2024 respectivamente, e lucro líquido atribuível à empresa-mãe de RMB 0,0/3,5/500 bilhões, correspondendo ao atual preço das ações do PE de 32,6/18,7/13,2x e PS de 3,0/2,2/1,6x, que é coberto pela primeira vez e recebeu uma classificação de “compra”.
Dicas de risco: menor do que o esperado demanda downstream, aumento do risco de matérias-primas, risco de flutuação da taxa de câmbio, menor do que o esperado risco de aumento da capacidade, risco de concorrência da indústria, menor do que o esperado risco de progresso da aquisição.
