\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 037 Kingsemi Co.Ltd(688037) )
A empresa é líder da colagem de semicondutores e desenvolvimento de equipamentos na China. A empresa é uma empresa líder de equipamentos de gelatinização e desenvolvimento de semicondutores na China. seus principais produtos incluem equipamentos de gelatinização e desenvolvimento e equipamentos de processo úmido monolítico, que podem ser usados no campo de processamento de wafer frontal de circuito integrado e embalagem avançada traseira, bem como os campos de composto, MEMS, fabricação de chips LED, etc. Em 2021, os equipamentos frontais de gelatinização e desenvolvimento da empresa ganharam pedidos e aplicações de muitos grandes clientes front-end. Os clientes downstream cobriram muitos fabricantes chineses, como lógica, armazenamento, dispositivos de energia e outros processos especiais, realizando substituição doméstica de pequenos lotes. O desenvolvedor de colagem off-line produzido pela empresa foi vendido em lotes, o desenvolvedor de colagem i-line passou na verificação de alguns clientes e entrou no estágio de produção e vendas em massa, e o desenvolvedor de colagem KrF passou a aceitação ATP dos clientes. No futuro, a empresa seguirá a rota de desenvolvimento de processos off-line (precedendo BARC, PI) → inline (i-line → KrF → ARF → ARFI (imersão)), e gradualmente realizará a melhoria do processo do anterior equipamento de colagem e desenvolvimento. Em 2021, a receita da empresa de gelatinização e desenvolvimento de equipamentos foi de 506 milhões de yuans, um aumento anual de 114%, representando 61% da receita total. Esperamos que a receita deste negócio de 2022 a 2024 será 78210261273 milhões de yuans respectivamente.
O equipamento de limpeza física anterior da empresa é substituído por produtos domésticos, e os produtos são gradualmente estendidos para equipamentos de limpeza química. A empresa dominou a tecnologia central do nó de processo 28nm no campo da limpeza física anterior, e este tipo de equipamento atingiu o nível avançado internacional e realizou com sucesso a substituição doméstica. Este tipo de equipamento foi verificado em muitos clientes-chave na China em 2020 e, em 2021, recebeu pedidos de lote repetidos de muitos fabricantes Fab na China, como Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) shanghai Huali, Wuhan Xinxin, Xiamen Shilan Jike, Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) qingdao Xinen, Shanghai Jita, etc. No futuro, a empresa expandirá gradualmente a cobertura de mercado da máquina de limpeza de chip único ao longo da rota do processo do produto da máquina de limpeza física de chip único → máquina de limpeza química de chip único, que pode ser aplicada ao campo de fabricação de wafer frontal com nível de processo mais alto. Em 2021, a receita da empresa de equipamentos úmidos monolíticos foi de 290 milhões de yuans, um aumento anual de 281%, representando 35% da receita total. Esperamos que a receita deste negócio de 2022 a 2024 será 450647/868 milhões de yuans respectivamente.
O desempenho 22q1 da empresa é bonito, a competitividade do produto é continuamente aumentada e o número de pedidos recém-assinados está crescendo rapidamente. A receita operacional da empresa em 2022q1 foi de 184milhões de yuans, um aumento ano a ano de +62%, e o lucro líquido atribuível à mãe foi de 32 milhões de yuans, um aumento ano a ano de +398%, e o lucro líquido não atribuível à mãe foi de 31 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 580%, com um aumento substancial no desempenho. Em 2022q1, os principais produtos da empresa tiveram um bom desempenho nos principais clientes, o reconhecimento do mercado continuou a melhorar e os novos pedidos mantiveram um rápido crescimento. A partir da situação de assinatura de pedidos em 2022q1, os produtos da empresa no campo anterior começaram a aumentar em grandes quantidades, e a proporção de produtos anteriores na estrutura de novos pedidos assinados em 2022 aumentou significativamente. Atualmente, a empresa tem pedidos completos em mãos. Esta rodada de epidemia tem pouco impacto na produção da empresa. Espera-se que os pedidos recém-assinados também mantenham um crescimento de alta velocidade em 2022.
Previsão de lucro, avaliação e classificação: Kingsemi Co.Ltd(688037) é a empresa líder na China para gelatinização e desenvolvimento de equipamentos e equipamentos de limpeza aumentará gradualmente em volume com a aceleração da verificação e introdução do cliente downstream. Mantemos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de Kingsemi Co.Ltd(688037) 20222024 é 142milhões de yuans, 209 milhões de yuans e 280 milhões de yuans respectivamente, e o PS correspondente ao valor de mercado atual é 8x, 6x e 5x respectivamente, mantendo a classificação de “compra”.
Aviso de risco: risco de alta concentração de clientes, pesquisa e desenvolvimento de tecnologia menos do que o esperado, aplicações downstream e demanda menos do que o esperado.
