\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 76 Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) )
Principais pontos de investimento
Líder de equipamentos laser: estenda-se à tecnologia laser TOPCON, hjt e XBC e abra um novo espaço para transferência de laser
1) a empresa é líder de equipamentos laser fotovoltaicos perc, representando mais de 80% do mercado. Beneficiou-se da expansão da produção de baterias perc + da alta participação de mercado da empresa desde 2017, a receita nos últimos cinco anos foi cagr=75%, o lucro líquido atribuível à matriz foi cagr=66%, e a ova geométrica foi de 28%.
2) a empresa se beneficiou da iteração tecnológica (xbc/topcon/hjt) + expansão da categoria (de equipamentos auxiliares para equipamentos principais de transferência a laser), com aumento de volume e preço, e o espaço de crescimento de médio e longo prazo aberto. Estimamos que o valor de mercado potencial da empresa será de 41,3 bilhões de yuans em 2025.
Equipamento laser fotovoltaico: a empresa assume a liderança, beneficiando da iteração multi-tecnológica e continuidade de negócios da TOPCON, hjt e XBC
1) equipamentos fotovoltaicos: a lógica de investimento central vem da mudança tecnológica. No contexto da demanda futura de energia fotovoltaica em 10 anos e 10 vezes da faixa grande + a busca extrema da indústria de reduzir o custo da eletricidade quilowatt-hora, a bateria será um elo rápido na iteração técnica dos próximos 5 anos. A partir de 2022, TOPCON, XBC e hjt novas tecnologias se tornarão o mainstream da expansão da produção no mercado.
2) Wuhan Dr Laser Technology Corp.Ltd(300776) : a empresa é líder de equipamentos a laser de bateria perc (representando 80% do mercado), e a rentabilidade está em um alto nível na indústria de equipamentos fotovoltaicos (a margem de lucro bruto da empresa em 2021 é de 45%). As rotas técnicas da TOPCON, hjt e XBC estão totalmente definidas, beneficiando do crescimento (volume) da demanda fotovoltaica + do aumento (preço) do valor de um único GW, e o desempenho espera-se retransmitir o negócio de perc em larga escala.
Bateria XBC: ablação a laser se tornará a configuração padrão para a abertura do molde da camada de passivação na parte de trás da bateria BC, substituindo a litografia tradicional, simplificando muito o processo e reduzindo o custo. A empresa assume a liderança no layout de equipamentos a laser XBC e ganhou pedidos de clientes líderes. Estimamos que o espaço de mercado de equipamentos de ablação a laser atingirá 1 bilhão de yuans em 2025, e o valor de mercado potencial da empresa atingirá 5,4 bilhões de yuans (participação de mercado de 80%, suposição de 25 vezes PE).
Bateria de Hjt: O equipamento de reparo do laser de LIA pode reduzir a atenuação escura e melhorar a eficiência da conversão para a bateria de hjt.A empresa obteve ordens de produção em massa de clientes europeus, totalizando mais de 10 milhões de yuans. Estima-se que o espaço de mercado atinja 1,8 bilhão de yuans em 2025. Estimamos conservadoramente que o espaço de mercado do equipamento Lia atingirá 1,8 bilhão de yuans em 2025, e o valor de mercado potencial da empresa atingirá 5,9 bilhões de yuans (50% de participação de mercado, 25 vezes suposição de PE).
Dopagem do laser de TOPCON: pode conseguir a melhoria da eficiência de 0,2%-0,3%, o que é mais difícil do que a dopagem do perc, e o valor de um único GW é aumentado grandemente. Estima-se que em 2025, o espaço de mercado de equipamentos a laser dopados atingirá 300 milhões de yuans, e o valor de mercado potencial da empresa atingirá 800 milhões de yuans (participação de mercado de 50%, suposição de 25 vezes PE).
Equipamento de transferência a laser: tecnologia revolucionária, reduzindo muito o consumo de prata; Todo o layout de linha da empresa abre o segundo polo de crescimento
Estimamos que a impressão de transferência a laser pode trazer cerca de 10 milhões ~ 30 milhões de renda anual para baterias perc/topcon/hjt, e é uma tecnologia geral para todos os tipos de baterias. Todo o layout de linha da empresa entregou protótipos de processo a 2 clientes principais. Ao mesmo tempo, 2 clientes principais planejam produzir em massa protótipos de linha inteira, cobrindo os processos TOPCON e IBC. Estimamos que em 2025, o espaço de mercado da impressão de transferência a laser (linha inteira) atingirá 4,9 bilhões de yuans, e o valor de mercado potencial da empresa atingirá 29,2 bilhões de yuans (80% da participação de mercado, 30 vezes a suposição de PE).
Sugestão de investimento: espera-se que os produtos multi tecnologia sejam entregues em grandes quantidades. Estima-se que o valor de mercado potencial da empresa será de 41,3 bilhões de yuans em 2025
Estima-se que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de 5/7,2/1,02 bilhões de yuans, com um aumento anual de 32%/43%/42% e uma taxa de crescimento anual composta de 39%, correspondendo a 47/33/23 vezes de PE. Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Risco imediato: risco técnico de iteração; A expansão a jusante não é a esperada; A I & D e a promoção dos produtos da empresa não são como esperado
