\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 183 Quechen Silicon Chemical Co.Ltd(605183) )
A maior empresa de sílica precipitada do mundo, com produtos altamente dispersos como sua direção futura. A empresa é líder global em sílica precipitada, com uma capacidade de produção de 330000 toneladas/ano até 2021. A sílica precipitada é usada principalmente no campo da borracha e é chamada de preto de carbono branco em vez de preto de carbono nos pneus. O dióxido de silício pode melhorar grandemente as propriedades físicas do composto, reduzir a resistência ao rolamento do pneu sem perder sua resistência ao derrapagem molhado.Adicionar dióxido de silício ao composto do piso do pneu pode melhorar a resistência de corte e resistência ao rasgo do piso. Como a Michelin inventou o pneu verde adicionando preto de carbono branco ao pneu na década de 1990 para melhorar o desempenho de economia de combustível do pneu, o greening do pneu tornou-se a tendência da indústria de pneus. Actualmente, a capacidade de produção total da empresa de sílica precipitada ocupa o terceiro lugar no mundo. Tem três bases de produção na China, Wuxi, Jiangsu, Fengyang, Anhui e Shaxian County, Fujian, bem como uma base de produção no exterior na Tailândia. Entre eles, a planta principal, Wuxi monômero planta, tem uma capacidade de produção de 150000 toneladas, ficando em primeiro lugar no mundo. Em maio de 2020, a empresa concluiu o projeto Tailândia fase I de 45000 toneladas de sílica altamente dispersa. Em dezembro de 2020, a fábrica Fujian adicionou 55000 toneladas de sílica projeto. Atualmente, o projeto Fujian 75000 toneladas de sílica em construção também é um produto altamente disperso. A empresa está gradualmente expandindo a capacidade de sílica altamente dispersa e sua proporção no desempenho da empresa. No futuro, produtos altamente dispersos serão a principal força motriz.
Espera-se que a empresa beneficie plenamente da promoção da prosperidade dos pneus verdes. Como um material especial, sílica altamente dispersa é usada na fabricação de pneus verdes. Por um lado, o aumento da propriedade do carro impulsionará a demanda de pneus. De acordo com a estimativa do relatório anual de 2021 da Michelin, a capacidade do mercado global de pneus atingirá 153 bilhões de dólares em 2020, dos quais metade dos pneus de aço representa quase 60% (1,4 bilhão) e todos os pneus de aço representam quase 30% (mais de 200 milhões). Michelin também acredita que, a longo prazo, a demanda por pneus em mercados maduros aumentará 0-2% ao ano, e que em novos mercados aumentará 2-4% ao ano. Por outro lado, a melhoria da taxa verde dos pneus aumentará efetivamente a demanda do mercado por sílica altamente dispersa. Com a implementação da lei de rotulagem de pneus, a fim de melhorar efetivamente o desempenho de segurança dos pneus e economizar o consumo de energia, é uma tendência inevitável para o dióxido de silício substituir o preto de carbono nos pneus em maior extensão. O conflito ucraniano russo e outros fatores aceleraram este processo, apresentando requisitos mais altos e urgentes para o desempenho de economia de combustível e energia dos pneus. As exigências de conservação de energia e proteção ambiental promoverão a inovação contínua da indústria de dióxido de silício. As empresas precisam acelerar a melhoria do processo de produção de dióxido de silício, e dióxido de silício altamente disperso se tornará uma direção importante. No entanto, os fabricantes de pneus downstream têm um longo ciclo de certificação para fornecedores qualificados de sílica altamente dispersa. Geralmente, leva 1-1,5 anos para os clientes chineses serem certificados e 2-4 anos para os clientes internacionais serem certificados. Até o final de 2021, os produtos de sílica altamente dispersos da empresa obtiveram a certificação de muitas empresas de pneus fora da China e formaram boas relações de cooperação com os clientes acima. Como fornecedor qualificado, a empresa obteve a certificação de clientes mainstream, o que melhorou a competitividade do mercado da empresa e a lucratividade sustentável, e espera-se que se beneficie plenamente do aumento da penetração de pneus verdes.
O pneu de ouro líquido trouxe um novo ponto explosivo, e a melhoria do transporte inaugurou uma reversão a curto prazo. Em dezembro de 2021, Sailun Group Co.Ltd(601058) alcançou a estréia global de pneus de ouro líquido no Qingdao Innovation Festival. Pneu de ouro líquido adota tecnologia de mistura de borracha química molhada, que pode simultaneamente reduzir a resistência ao rolamento, melhorar a resistência ao derrapagem úmido e a resistência ao desgaste, e resolver o problema do “triângulo do diabo” que atormenta a indústria por muitos anos. Comparado com o processo seco anterior, a hidrometalurgia do ouro líquido requer sílica mais altamente dispersa, o que se espera trazer um novo ponto de explosão para a demanda por sílica. Por outro lado, o negócio de exportação da empresa é quase metade. Desde o segundo semestre de 2021, o frete marítimo aumentou, o que tem um certo impacto nos lucros da empresa. A partir da previsão de lucros da Maersk, a maior empresa de navegação do mundo, para 2022 e do índice de frete do Mar Báltico, o frete marítimo deve retornar ao nível anterior no segundo semestre de 2022, e a redução do frete marítimo deve trazer uma reversão de curto prazo para a empresa.
Previsão de lucro e classificação de investimento: prevemos que a receita operacional da empresa atinja RMB 2,141 bilhões, 2,499 bilhões e 2,742 bilhões, respectivamente, de 2022 a 2024, com um aumento homólogo de 42,46%, 16,73% e 9,69%. O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe será de RMB 393 milhões, 554 milhões e 625 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de 30,82%, 41,06% e 12,89%. O EPS diluído de 2022 a 2024 atingirá RMB 0,94, 1,33 e 1,50%, respectivamente, e o preço atual da ação correspondente a 2022pe é de 17,95,95, Pela primeira vez, uma classificação de “comprar” é dada.
Fatores de risco: o risco de que a construção da capacidade não seja como esperado; O risco de uma diminuição substancial da procura a jusante; Risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas
