\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 624 Perfect World Co.Ltd(002624) )
Uma empresa de jogos que adere ao R & D drive e tem multi terminal R & D capacidades. Em 2021, Perfect World Co.Ltd(002624) r & D despesa foi de 2,211 bilhões de yuans, representando 25,96% da receita operacional; O número de pessoal de I&D atingirá 4255 em 2021, representando 67,84% do total, todos eles no nível superior das empresas de jogos A-share, estabelecendo uma base sólida para o jogo de I&D da empresa. Em termos de estrutura de equipe de P&D, equipes novas e antigas de P&D estão trabalhando juntas. A equipe antiga é responsável pelo desenvolvimento iterativo contínuo de jogos end-to-end e mobile, e introduziu vários novos estúdios para serem responsáveis pelo desenvolvimento de novos tipos de jogos, como ARPG, mundo aberto e bivariado, abrindo um espaço de layout diversificado. Atualmente, a empresa tem 13 equipes de projeto e mais de 20 equipes de P & D com capacidade de desenvolvimento independente. Além disso, a empresa fornece suporte de plataforma para desenvolvimento de jogos em termos de tecnologia, arte e avaliação, acumula experiência de produção de jogos e otimiza o processo de produção de jogos.
Matriz IP rica, crie ativamente novo IP e expanda grupos de usuários. 1) Perfect World Co.Ltd(002624) zhuxian dois núcleos IPS continuam a contribuir para o fluxo constante de água. Desde o seu lançamento em 2019, o jogo Perfect World Co.Ltd(002624) mobile manteve-se estável em cerca de 50 na lista mais vendida de jogos IOS e continuou a contribuir para o seu desempenho; “Dream new kill imortals”, lançado em 21 anos, tornou-se um modelo popular, depois de entrar online, tem um bom desempenho e ainda pode permanecer em cerca de 40 na lista de classificação. 2) Actualmente, a empresa tem ricas matrizes IP de artes marciais de Jin Yong e Wen Ruian, e os métodos de jogo de artes marciais IP e MMORPG são altamente consistentes, e os grupos de usuários são altamente sobrepostos. A longo prazo, a empresa tem grande potencial de adaptação. 3) Em termos de IP novo, a empresa coopera com IP bem conhecido em casa e no exterior para obter o direito de adaptar os jogos móveis IP da série da casa da barra de cor e Linglong série IP, que se espera expandir o círculo do usuário; O jogo original IP “torre mágica” teve um bom desempenho, trazendo desempenho incremental para a empresa.
Novas medidas para distribuição global, “produtos chineses vão para o mar + localização no exterior” para desenvolvimento. A empresa fez maiores esforços na distribuição independente de produtos chineses para o mar. O direito de distribuição da torre mágica nas principais regiões ultramarinas foi concedido ao nível de subsidiária de distribuição ultramarina da Tencent infinito, e a região sul-coreana foi reservada para distribuição independente. Atualmente, o teste de lançamento no exterior foi lançado no Japão, Europa e Estados Unidos e outras regiões mainstream em abril, e a versão no exterior deve ser lançada no terceiro trimestre. O jogo móvel “dream new kill imortals” foi lançado no mercado no exterior em março, ajudando a empresa a percorrer o caminho da distribuição independente no exterior. Além disso, a empresa adaptou a estrutura e direção de P & D da equipe de pesquisa no exterior, vendeu o estúdio de P & D dos EUA e equipes de distribuição locais relevantes na Europa e nos Estados Unidos, transferiu para o Canadá com mais talento e vantagens políticas em termos de seleção geográfica, e escolheu uma equipe mais jovem aberta. O tipo de produto mudou para jogos single player e jogos móveis, o que estava mais em linha com as necessidades do mercado externo.
As vantagens das plataformas cinematográficas e televisivas continuam a ser mantidas, o investimento prudente é feito e o inventário é ativamente digerido. A equipe de produção de filmes e televisão da empresa reuniu recursos de alta qualidade na indústria e tem a capacidade de criar continuamente dramas de alta qualidade. Antes disso, o prejuízo de projetos de teatro cinematográfico e televisivo principalmente investidos, controlados ou participados em investimentos era relativamente suficiente, e apenas um filme na lista global de filmes não foi lançado, portanto o cálculo é mais prudente. Além disso, a empresa acompanha as mudanças no ambiente de mercado, adota a estratégia de negócios de combinar investimento prudente com digestão ativa de estoque, acelera a emissão e agendamento de projetos de estoque, e adota uma estratégia mais focada na iniciação e inicialização de novos projetos. Em termos de novos dramas, a reserva da empresa de muitas obras cinematográficas e televisivas, como “as colinas verdes na lua são tão leves quanto uma imagem”, “a biografia de Yunxiang”, “deixe seus anos ficarem quietos” e assim por diante, estão em processo de produção e distribuição.
Sugestão de investimento: em 2021, a empresa encontra-se em fase de transição, e o desempenho é inferior ao esperado devido à sobreposição de múltiplos fatores. Os produtos da empresa se concentrarão na juventude e no desenvolvimento de longo prazo, e suas ideias de produtos se concentrarão nas duas faixas de “mmo +” e “card +”, e o processo de globalização continuará a avançar. A versão 2.0 “Vera” da “torre mágica” foi significativamente atualizada online, e o feedback do mercado foi bom, aumentando a reputação. Além disso, a torre fantasma começou o teste de lançamento no exterior no Japão, Europa e Estados Unidos e outras regiões mainstream em abril. A iteração da versão chinesa e do mercado ultramarino efetivamente estenderam o valor completo do ciclo de vida dos principais produtos. A empresa tem ricas reservas de jogos. Versões de produtos como Tianlong Babu 2, o país da manhã e da noite, e a agência de notícias black cat foram preparadas. Atualmente, eles estão esperando o lançamento dos números das versões. O mercado no exterior deve ser lançado dentro deste ano, contribuindo para o desempenho incremental da empresa. Em 11 de abril, o lançamento do número da versão do jogo foi retomado, o número da versão foi normalizado para estabilizar a oferta de conteúdo, e o jogo foi para o mar para formar um novo incremento. Estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 16,56/20,10/2,399 bilhões, respectivamente, correspondendo a uma avaliação de 15,2x/12,5x/10,5x respectivamente. Em combinação com o método de avaliação comparável da empresa, a empresa receberá uma avaliação-alvo de 20x PE em 2022, correspondendo a um preço-alvo de RMB 17,08, e receberá uma classificação de “compra” pela primeira vez.
Fatores de risco: o desempenho dos jogos principais é menor do que o esperado, o progresso on-line ou desempenho de novos jogos é menor do que o esperado, a produção e transmissão de conteúdo de cinema e televisão é menor do que o esperado, o risco de intensificação da concorrência no mercado, o risco de políticas industriais, o risco de fuga de cérebros central, o risco de desempenho de receitas no exterior dos jogos causados por flutuações da taxa de câmbio, etc.
