\u3000\u30003 Guangxi Hechi Chemical Co.Ltd(000953) 00095)
1. Perfil da empresa:
A empresa foi criada pela primeira vez em 1992 e sua cadeia de produtos foi continuamente expandida. Atualmente, o principal negócio da empresa pode ser dividido em freios industriais, ferramentas e peças de aviação e peças de tubos de fundição de metal, dos quais os dois primeiros são o principal incremento atualmente.
1) o desempenho da empresa manteve um crescimento estável, e sua receita operacional aumentou ano a ano, de 594 milhões de yuans em 2016 para 1435 milhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento anual composta de 19,29%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe aumentou de 46 milhões de yuans em 2016 para 147 milhões de yuans em 2021, com uma taxa de crescimento anual composta de 25,97%. 2) Em termos de rentabilidade, a margem de lucro bruto da empresa mantém-se em cerca de 35%, e a margem de lucro líquido no primeiro trimestre de 2022 atingirá 14,95%, o que é significativamente superior ao nível anterior de cerca de 9%. 3) Em termos de despesas, as taxas de despesas administrativas e despesas de vendas diminuíram significativamente. 4) Em termos de negócios, a receita do sistema de frenagem eólica está em ascensão, atingindo 35,27% em 2021, e tornou-se a principal fonte de receita da empresa.
2. Travões:
A empresa é líder de freios industriais da China. seus produtos são amplamente utilizados em portos, transporte ferroviário, geração de energia eólica, máquinas de construção e outros campos, com uma participação de mercado de cerca de 45% no campo da energia eólica. Acreditamos que a energia eólica pode se tornar a principal direção incremental do negócio de freio da empresa. 1) no campo dos freios de energia eólica, a empresa atingiu o nível avançado internacional, e a frenagem de guinada de energia eólica mantém uma posição de liderança no mercado no país. 2) Esperamos que durante o “décimo quarto plano quinquenal” período, a média anual de nova capacidade instalada de energia eólica seja superior a 50gw, e o valor unitário dos freios deve aumentar com a tendência de turbinas eólicas de grande escala. A sede tem vantagens mais óbvias. 3) É o único fornecedor global qualificado de energia eólica Siemens na China e espera-se abrir o mercado externo.
3. Assuntos militares:
A tecnologia Ande, uma subsidiária integral, é um importante fornecedor de empresas famosas, como companhias aéreas Chengdu e Aecc Aero Science And Technology Co.Ltd(600391) . Atualmente, a capacidade da principal fábrica de motores está se expandindo, e a proporção e quantidade de processamento terceirizado de peças de aviação continuará a crescer. Além disso, com a finalização e produção em massa de um determinado tipo de turbofan aeromotor, a caixa de engrenagens e produtos de impulso reverso estreitamente desenvolvidos pela tecnologia ande serão fornecidos em lotes, e a empresa se beneficiará do aumento do número deste tipo de motor.
4. Previsão de lucros:
Estima-se que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 seja de 1,749 bilhões, 2,171 bilhões e 2,501 bilhões, respectivamente, e que o ano anterior seja de 21,82%, 24,13% e 15,22%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 250 milhões, 361 milhões e 451 milhões, respectivamente, e em termos homólogos foi de 69,62%, 44,54% e 24,89%. Nós escolhemos 28,64x em 2022 como PE alvo, com um valor de mercado alvo de 7,160 bilhões de yuans e um preço alvo correspondente de 17,04 yuans, mantendo a classificação de “compra”.
Dicas de risco: construção de energia eólica não é como esperado, risco de flutuação de preço da matéria-prima, risco de imparidade do goodwill, risco de queda da margem de lucro bruto do produto causado pela intensificação da concorrência, notas a receber e contas a receber risco, aumento da capacidade do projeto de investimento ocioso, efeito de implementação não atende às expectativas.
