\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 338 Zhongyin Babi Food Co.Ltd(605338) )
Lógica de investimento
A indústria de café da manhã tem um amplo espaço e uma concorrência acirrada. O cenário é mais necessário. As cadeias de lojas de café da manhã têm mais vantagens competitivas e a indústria ainda tem espaço para integração no futuro. De acordo com os dados da IMINT, a indústria de café da manhã tem uma escala de cerca de 2 trilhões de yuans em 22 anos. O cenário é relativamente rígido. O café da manhã chinês ainda é o mainstream do consumo, e a categoria do pacote é amplamente aceita. No caso em que a eficiência do lado da oferta é baixa e os operadores trabalham duro, mas o lado da demanda busca conveniência e rapidez, a cadeia da indústria tornou-se uma tendência geral. A loja de café da manhã da cadeia tem as vantagens de alto desempenho de custo, alta eficiência e amplo público. Atualmente, a maioria das lojas baozi são empresas regionais, e o número de empresas da cadeia é pequeno. A indústria ainda tem espaço para integração no futuro.
Cadeia de suprimentos e acompanhamento de gerenciamento, ocupam pontos de alta qualidade sob o efeito de escala e criam um modelo eficiente de loja única. 1) A cadeia de suprimentos é estável e eficiente, criando produtos econômicos. Em termos de compras, várias estratégias são adotadas para estabilizar os preços de oferta e cooperar com fornecedores de alta qualidade; Em termos de produção e distribuição, estabeleceu sua própria fábrica central e sistema de distribuição diário com alta eficiência; Em termos de P & D, executivos seniores atribuem importância à inovação em P & D, e a velocidade da inovação de produtos é rápida. 2) Os sistemas de operação e gestão dos franqueados são relativamente completos, e os sistemas de informação ajudam a melhorar a eficiência da operação e gestão. 3) Sob o efeito da escala, a empresa toma a vantagem do primeiro movimento para ocupar pontos de alta qualidade. Atualmente, o número de lojas no mercado de Xangai atingiu 1300 + e as barreiras para abrir lojas são mais profundas. é conveniente para os consumidores comprar e aprofundar a consciência da marca. O modelo de loja única é relativamente de alta qualidade, com menos investimento inicial e um período de retorno de apenas 8-12 meses, a receita é estável e a antiga loja está disposta a renovar o contrato.
O ponto de crescimento do desempenho futuro da empresa reside na expansão das lojas franquias, no crescimento da mesma loja e no desenvolvimento do negócio de refeições em grupo. 1) Expansão de lojas franqueadas: as fábricas existentes são gradualmente colocadas em operação e subindo, e as novas fábricas são constantemente construídas para aliviar a atual situação tensa da capacidade de produção. A eficiência de M & A é maior. A empresa transferiu 75% do capital social da Dexian Zhongmao com RMB 22,5 milhões em março, 22, o que equivale à aquisição de 676 lojas em Wuhan. Com múltiplas vantagens, os franqueados têm um forte desejo de participar, apoiando a empresa a expandir rapidamente as lojas. Prevê-se que o número de franqueados da empresa atinja 44814960/5606 em 22-24 anos. 2) O mesmo crescimento da loja: a proporção de três gerações de lojas atualizadas aumentou, as categorias de produtos foram ampliadas e os canais foram otimizados para aumentar a mesma receita da loja. 3) Negócio de refeição do grupo: com amplo espaço e crescimento brilhante, a proporção da receita deve aumentar para 30%-40%.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estima-se que o lucro líquido de 22e-24e atribuível à empresa-mãe seja de RMB 240/2,8/350 milhões, um aumento homólogo de -24,5%/+15,9%/+26,1%, o EPS é de RMB 0,96/1,11/1,40, e o PE correspondente é de 30,2/26,1/20,7 vezes. O centro de avaliação 22e da empresa comparável é pe32.3x. Damos à empresa 22epe35x com um preço alvo de 33,47 yuan, e damos uma classificação de “comprar” para a primeira cobertura.
Aviso de risco
Flutuação de preços das matérias-primas, expansão do canal menor do que o esperado, risco de gerenciamento do franqueado, risco de redução de acionistas e gerentes seniores.
