\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 197 Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) )
O negócio tradicional cresceu constantemente, e a suspensão pneumática + Inteligência tornou-se um novo ponto de crescimento. Os negócios tradicionais da empresa incluem válvulas, pesos de balança, acessórios para tubos de escape, TPMS e peças estruturais leves. Os quatro primeiros negócios são os segmentos líderes mundiais e a principal fonte de receita e lucro da empresa. Atualmente, o negócio de peças estruturais leves tem uma baixa participação de mercado e espera-se alcançar expansão acelerada do volume com a atualização gradual da demanda automotiva leve. Os clientes cobriram Byd Company Limited(002594) grande parede e outras marcas independentes. Com a recuperação da indústria automotiva da China, o negócio tradicional da empresa deve crescer de forma constante.
Os negócios recém-expandidos incluem suspensão pneumática, sensores e ADAS. A suspensão pneumática inclui mola pneumática, tanque de ar e sensores de altura do corpo e aceleração. Com a expansão de novos clientes, espera-se alcançar volume acelerado, que é o ponto de crescimento central da empresa; Os produtos de sensores incluem sensores de pressão, óptica, velocidade das rodas, posição, aceleração e corrente, entre os quais os sensores de velocidade e deslocamento das rodas representam a maior proporção de receita; Os principais produtos da ADAS incluem câmeras e radares de ondas milimétricas. Os projetos aprovados incluem sistema de aviso de saída de faixa, sistema de detecção de pontos cegos, sistema 360 olhar ao redor, sistema de travagem de emergência, etc. Os principais pontos de crescimento no futuro são 360 olhar ao redor de carros de passageiros e sistema de travagem de emergência de veículos comerciais.
A substituição doméstica da suspensão do ar acelerou, e o negócio da suspensão do ar aumentou gradualmente em volume. No passado, quando o conjunto de suspensão a ar foi fornecido por investidores estrangeiros, como China continental e webak, o preço era alto, e o conjunto era fornecido por montagem, e o processo de montagem não foi concluído pela fábrica principal de motores; Após a realização gradual da substituição doméstica, o valor do conjunto da suspensão do ar caiu para cerca de 8000 yuan, e o preço dos modelos de apoio caiu para 3 Shenzhen Guohua Network Security Technology Co.Ltd(000004) 00000 yuan. Prevemos que a escala do mercado de suspensão pneumática da China será de cerca de 37bilhões em 2025, e o CAGR da escala do mercado em 21-25 anos será de cerca de 82%.
A empresa é uma das poucas empresas financiadas nacionais na China com a capacidade de produção do conjunto do pilar do amortecedor da mola de ar e da mola de ar. Tem a vantagem do primeiro movimento. A espessura do saco de couro esteve perto do nível internacional T1, e ganhou o ponto fixo da mola de ar de três empresas líderes do veículo da energia nova. Com o aumento da proporção de marcas independentes e modelos high-end de novo impulso, os modelos de ponto fixo são esperados para continuar a aumentar. Os produtos auto-fabricados na suspensão do ar da empresa incluem: molas de ar, com um único valor do veículo de 25 Jinzai Food Group Co.Ltd(003000) yuan; Tanque de armazenamento de ar, o valor de um único veículo é de cerca de 200 yuan; E sensores de altura e aceleração. O valor de um único carro é de cerca de 400 yuan. Com o aumento do valor do veículo único e dos pontos fixos dos clientes novos, os produtos da suspensão do ar aumentarão gradualmente no volume, que será o ponto de crescimento principal da empresa nos próximos 2-3 anos.
Longgan realizou a consolidação de medidores e acelerou o negócio inteligente em grande escala. Os sensores automotivos são divididos principalmente em sensores MEMS e sensores inteligentes. Os sensores MEMS incluem principalmente pressão, velocidade, posição e outros sensores. Os sensores inteligentes incluem principalmente radar laser, radar de onda milimétrica e radar ultrassônico. Os principais fornecedores na indústria incluem T1 internacional como Bosch, Continental, Sensata e NXP. A linha de produtos é rica e madura, com uma alta participação de capital estrangeiro, e um grande espaço para substituição. Com a entrada de fornecedores chineses, espera-se acelerar a substituição doméstica e melhorar a penetração de sensores.
Os produtos de sensores automotivos da empresa cobriram as principais marcas independentes da China e novas empresas de automóveis de potência. Após a aquisição de Longgan, espera-se que a empresa aumente rapidamente seu volume através de sensores de velocidade e posição. Espera-se que o negócio de sensores atinja uma receita de mais de 1,2 bilhão de yuans em 2024. Os produtos ADAS da empresa incluem sistema de aviso de saída de faixa, sistema 360 olhar ao redor, sistema de travagem de emergência, etc, entre eles, sistema 360 olhar ao redor para carros de passageiros e sistema de travagem de emergência para veículos comerciais devem se tornar os principais pontos de crescimento do negócio ADAS da empresa, e espera-se que o negócio ADAS da empresa continue a crescer.
Sugestão de investimento: prevê-se que a empresa atinja um lucro operacional de RMB 4,50/56,4/7,28 bilhões e um lucro líquido de RMB 220/3,6/4,7 bilhões de 2022 a 2024. O preço atual da ação corresponde a 35/22/17 vezes do PE, que é coberto pela primeira vez, é classificado como “Buy-A” e o preço alvo de seis meses é de RMB 50,48/ação.
Dicas de risco: o volume de vendas de automóveis é menor do que o esperado, a taxa de câmbio flutua, o preço das matérias-primas flutua, a taxa de penetração da suspensão a ar é menor do que o esperado, o volume de negócios do sensor é menor do que o esperado, a concorrência da indústria intensifica o risco, e o espaço de mercado e a participação de mercado dos negócios da empresa são menores do que o esperado.
