\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 392 Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) )
Receita e lucro aumentaram constantemente, os preços das terras raras aumentaram e o desempenho catalítico aumentou
Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 10,616 bilhões de yuans, um aumento anual de +30,15%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 1,076 bilhões de yuans, um aumento anual de +232,82%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe após dedução dos lucros e perdas não recorrentes foi de RMB 1,022 bilhão, um aumento homólogo de +132607%; O fluxo de caixa líquido das atividades operacionais foi de 964 milhões de yuans, um aumento anual de +189,74%. 21q4 alcançou uma receita de RMB 2,825 bilhões em um único trimestre, um aumento homólogo de +7,07% e um aumento mensal de -3,50%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 245 milhões de yuans, aumento de +38,61% ano a ano e -15,23% mês a mês. Depois de deduzir lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 219 milhões de yuans, um aumento anual de +843,25% e um aumento mensal de -19,69%.
O anúncio de desempenho no primeiro trimestre de 2022: o lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 700 a 750 milhões de RMB, um aumento de 125,31%-141,41% em termos homólogos; Após dedução dos lucros e perdas não recorrentes, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 695745 milhões, um aumento de 126,28%-142,56% em relação ao ano anterior. A principal razão para o aumento substancial nos lucros da empresa é que os preços dos principais produtos de terras raras aumentaram ano a ano devido à influência da oferta e demanda do mercado e outros fatores, e a produção e vendas da empresa aumentaram ano a ano. Esta rodada de ciclo de aumento de preços de terras raras durou quase dois anos. Afetado pela entrevista do Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação, o preço das terras raras mostrou uma certa correção, e uma forte recuperação foi bem-vinda em maio. No nível da oferta, a importação de minas importadas, como Myanmar, está em um nível baixo sob a influência da epidemia e da guerra; Em termos da situação da China, devido às restrições de proteção ambiental e outras questões, a redução da produção e desligamento de terras raras médias e pesadas são sérias. As minas de terras raras leves no norte são relativamente limitadas, enquanto a fundição e separação de materiais residuais não podem ser normalmente produzidas devido ao fornecimento de matérias-primas no sul, quando os indicadores de mineração são limitados, e o preço das terras raras é fortemente apoiado no lado do custo. No lado da demanda, sob o ritmo de retomada do trabalho e da produção, o cronograma de produção de novos veículos de energia aumenta, o que fornece um forte suporte para a demanda de materiais magnéticos de terras raras no upstream.Com a melhoria dos dados de energia eólica, os dados de demanda de médio prazo promoverão o preço das terras raras.
A tecnologia de fundição continua a melhorar, e o layout de toda a cadeia industrial aprofunda o fosso da empresa
A empresa é a única empresa de terras raras listada na China com layout estratégico fora da China. Possui uma cadeia industrial sistemática relativamente completa cobrindo vários elos principais, tais como mineração, separação e processamento de fundição de metais e reciclagem de resíduos de terras raras.
Fundição e separação de terras raras sempre foi o principal negócio de Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) s.a. através de fusões e aquisições, a empresa atualmente tem duas bases de fundição e separação de terras raras em Sichuan e Jiangxi. A empresa atualmente tem uma capacidade de fundição e separação de terras raras de cerca de 15000 toneladas. Entre eles, Leshan Shenghe base de Sichuan é de cerca de 8000 toneladas, com minério de terra rara leve como a principal matéria-prima; A terra rara de Chenguang na base de Jiangxi é de cerca de 7000 toneladas, com a mina de terras raras iônicas do sul, comprimidos de cloreto de monazita, boro de ferro de neodímio e resíduos de fósforo como as principais matérias-primas. Além disso, a empresa está atualmente promovendo a construção de uma nova base de produção de fundição e separação de terras raras em Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) cidade, província de Jiangsu, e o Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) projeto de separação de terras raras aumentará a capacidade de produção de pelo menos 5000 toneladas. Além dos projetos de fundição e separação sob seu próprio controle, a empresa participou de duas empresas no primeiro semestre de 2021: 1) Guangxi Yuxiao Xijun, com uma capacidade de fundição e separação de terras raras de 5000 toneladas / ano; 2) Hengyang Valley Road novos materiais, 5000 toneladas de projeto de cloreto de terras raras foram concluídas, o que constituirá um importante suplemento à cadeia industrial da empresa.
Indicadores de cotas são flexíveis, e os negócios de zircônio e titânio ajudam as empresas a florescer em vários pontos
Em termos de cotas, a empresa tem a maior proporção de cotas de terras raras entre as unidades membros do grupo Chinalco, um dos seis principais grupos empresariais de terras raras. Os recursos de mineração no exterior não são afetados pela cota de mineração da China.Os canais de fornecimento diversificados de concentrado de terras raras no país e no exterior aumentaram a elasticidade de fornecimento do negócio downstream e da produção de terras raras, e conjuntamente aumentaram a competitividade de Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) Shenghe Resources Holding Co.Ltd(600392) na indústria.
O negócio de separação de titânio de zircônio é um dos principais negócios da empresa. Atualmente, a produção de recursos de zircônio da China é baixa, e as reservas globais de recursos de zircônio estão concentradas principalmente na Austrália, África do Sul e outros países. Nos últimos anos, com a crescente demanda por zircônio, a importação da China de zircônio sempre foi a maior do mundo. Em termos de separação de titânio zircônio, a empresa atualmente tem uma capacidade de processamento de placer costeiro de 500000 toneladas / ano, das quais cerca de 10000 toneladas de monazita podem ser produzidas a cada ano.O teor de terras raras na monazita é de cerca de 55%, que pode ser usado pela capacidade de fundição e separação de terras raras da empresa para produção. Além disso, a empresa está atualmente promovendo a construção de uma nova base de beneficiamento em Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) cidade, província de Jiangsu, e adicionará um projeto de beneficiamento de titânio zircônio de 1,5 milhão de toneladas. Atualmente, a instalação de equipamentos está em andamento, e está planejado para colocar em operação experimental no segundo semestre de 2022. Naquela época, a capacidade de processamento de minério de titânio zircônio da empresa será aumentada para 2milhões de toneladas / ano, e a produção de monazita deve atingir mais de 30000 toneladas. O negócio de separação de titânio de zircônio tem um efeito positivo no aumento da avaliação média do setor de terras raras.A capacidade de fornecimento de produtos multicanal também tem uma vantagem competitiva central no contexto de que a cota de terras raras tende a ser rigorosa.
Classificação “Sobrepeso”
Estimamos que a receita da empresa de 2022 a 2024 seja de RMB 21,16/247,5/29,02 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 97,9%/17,8%/17,2%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de RMB 2,18/24,9/2,79 bilhões, com uma taxa de crescimento homóloga de 99,6%/14,9%/14,7%.
Os pontos-chave de avaliação são os seguintes: em 20 de maio de 2022, o preço da ação foi de RMB 17,97, o capital social total foi de RMB 1,753 bilhão, o valor de mercado correspondente foi de RMB 31,5 bilhões e o PE de 2022 a 2024 foi de cerca de 12, 10 e 9 vezes. No início de 2021, a empresa emitiu o plano de desenvolvimento de negócios para 20212022 e, em 2022, aderirá aos objetivos estabelecidos no plano de realização da produção. Em combinação com os preços atuais dos principais produtos de terras raras, o cronograma de produção planejado e a receita de cada produto em 2021, o desempenho futuro da empresa é altamente certo.
Dicas de risco: os preços de terras raras foram reduzidos, o progresso da mineração no exterior foi menor do que o esperado e a epidemia afetou a taxa operacional.
