\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 120 Yunda Holding Co.Ltd(002120) )
[assuntos]
A empresa divulgou o anúncio sobre o cumprimento das condições de desbloqueio no segundo período de desbloqueio do terceiro plano de incentivo de ações restritas. O conselho de administração considerou que as condições de desbloqueio haviam sido alcançadas e concordou em lidar com questões relevantes de desbloqueio para 294 objetos de incentivo de acordo com os regulamentos relevantes. A primeira data de concessão do terceiro plano de incentivo de ações restritas é may112020. Existem 350 objetos concedidos, 3903800 ações concedidas e o preço da concessão é de 15,63 yuan / ação. O segundo período de bloqueio expirará em may292022. O número de ações desbloqueadas desta vez foi de 212530, representando 0,07% do capital social total da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa realizará a recompra e cancelamento de 244200 ações restritas que foram autorizadas, mas ainda não foram levantadas, e o preço de recompra é de 12,14 yuan / ação.
A empresa divulgou o anúncio sobre o cumprimento das condições de desbloqueio no primeiro período de desbloqueio do quarto plano de incentivo de ações restritas. O conselho de administração considerou que as condições de desbloqueio haviam sido alcançadas e concordou em lidar com questões relevantes de desbloqueio para 339 objetos de incentivo de acordo com os regulamentos relevantes. A primeira data de concessão do quarto plano de incentivo de ações restritas é 28 de maio de 2021. São concedidos 356 objetos, 6349300 ações e o preço da concessão é de RMB 7,92 por ação. O primeiro período de bloqueio expirará em 18 de junho de 2022. O número de ações desbloqueadas desta vez foi de 3018800, representando 0,1% do capital social total da empresa. Ao mesmo tempo, a empresa realizará a recompra e cancelamento de 258300 ações restritas que foram autorizadas, mas ainda não foram levantadas, e o preço de recompra é de 7,97 yuan / ação.
[comentários]
Nas condições de desbloqueio do segundo período de desbloqueio do terceiro plano de incentivo às ações e do primeiro período de desbloqueio do quarto plano de incentivo às ações, os indicadores de avaliação de desempenho da empresa são: Com base no volume de negócios expresso concluído em 2020, a taxa de crescimento do volume de negócios expresso concluído em 2021 não será inferior a 30%; Ou com base na receita em 2020, a taxa de crescimento da receita em 2021 não será inferior à taxa média de crescimento das empresas cotadas no mesmo setor. Em 2021, a empresa completou 18,402 bilhões de unidades de negócios expresso, ante 14,444 bilhões de unidades em 2020, com uma taxa de crescimento de 30,1%, atendendo às condições para desbloquear a avaliação de desempenho. Nos dois planos acima, as ações desbloqueadas representaram 0,07% e 0,1% do capital social total da empresa, respectivamente, e os fundos necessários para a recompra foram 2,965 milhões de yuans e 2,059 milhões de yuans respectivamente. As ações desbloqueadas representam uma baixa proporção do capital social total da empresa, então esperamos que esse desbloqueio tenha um impacto relativamente pequeno no mercado.
Em termos de volume de negócios, afetado pela epidemia de Shanxi, o volume de negócios da empresa e a participação em abril caíram ano a ano. Com a melhoria da situação epidêmica e a promoção da retomada do trabalho e da produção, a operação diária da empresa retornará gradualmente ao normal. Em maio, a indústria retomou parcialmente o trabalho, e a operação das empresas de entrega expressa é melhor do que em abril. Posteriormente, com a introdução de políticas de apoio relevantes, espera-se que as empresas comerciais e plataformas de comércio eletrónico estimulem o crescimento das vendas de compras através da emissão de cupões de consumo, de modo a impulsionar o crescimento do negócio expresso. Portanto, assumimos que a queda homóloga do volume de negócios expresso de toda a indústria em maio é menor do que a de abril. De junho a dezembro, a taxa de crescimento homóloga retornará ao nível de 30% em 2021, e a participação de mercado da empresa também retornará ao nível de 17% em 2021. De 2022 a 2024, a taxa de crescimento do volume de negócios da empresa será de 20%, 23% e 21%, respectivamente.
Em termos de preço, em janeiro de 2022, os Correios do Estado emitiram as medidas de gestão do mercado expresso (Projeto de comentários), que nortearão a concorrência benigna na indústria, e o preço unitário expresso deverá manter uma tendência ascendente. Assumimos que de 2022 a 2024, a taxa de envio única da empresa aumentará em 0,05 yuan por ano. Em termos de custo, o crescimento contínuo do volume de negócios trará efeito de escala, e o custo unitário deve manter uma tendência descendente. Assumimos que de 2022 a 2024, o custo de trânsito único da empresa será de 0,79 yuan, 0,78 yuan e 0,77 yuan respectivamente.
De acordo com os pressupostos acima, prevemos que a receita da empresa será de RMB 51,21 bilhões, RMB 64,02 bilhões e RMB 78,75 bilhões de 2022 a 2024, com taxas de crescimento homólogas de 22,7%, 25,0% e 23,0%, respectivamente; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 2,39 bilhões de yuans, 3,61 bilhões de yuans e 4,88 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento homólogo de 62,2%, 50,7% e 35,3%, respectivamente. Correspondendo ao preço atual das ações, o PE é 21,9 vezes, 14,5 vezes e 10,7 vezes respectivamente. Estamos otimistas sobre a melhoria da margem operacional da empresa após a recuperação da epidemia. Como líder do e-commerce expresso, a empresa tem a vantagem de escala, aumento de preços e capacidade de otimização de custos, e mantém a classificação de “excesso de peso”.
[dicas de risco]
O crescimento do volume de negócios expresso é inferior ao esperado; A concorrência da indústria é mais intensa do que o esperado; O aumento dos custos excedeu as expectativas.
