\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 122 Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) )
Principais pontos de investimento:
Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) 2021, o lucro operacional total atingirá RMB 2,927 bilhões, com um aumento homólogo de 38,54%; O lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa-mãe foi 741 milhões de yuans, um aumento de 99,98% ano a ano.
No primeiro trimestre de 2022, o lucro operacional total foi de RMB 890 milhões, um aumento de 66,5% em relação ao ano anterior; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 210milhões de RMB, um aumento de 67,4% em relação ao ano anterior.
A demanda do mercado por materiais de titânio de alta qualidade está crescendo rapidamente, e o desempenho da empresa está crescendo rapidamente
Em 2021, a empresa alcançou uma receita total de vendas de 2,927 bilhões, um aumento de 38,54% em relação ao mesmo período.
Entre eles, a receita operacional de materiais de liga de titânio high-end atingiu 2,458 bilhões, um aumento de 37,90% no mesmo período; A produção de materiais de liga de titânio high-end foi 710512 toneladas, um aumento anual de 45,69%, o volume de vendas foi 681349 toneladas, um aumento anual de 41,04%, e o preço por tonelada de materiais de liga de titânio high-end foi 360800 yuan / ton, uma diminuição anual de 8200 yuan / ton; O lucro bruto por tonelada foi de 163500 yuan, um aumento anual de 4700 yuan / ton. Materiais de liga de titânio de alta qualidade representam 83,98% da receita operacional e são o principal negócio da empresa.
A receita operacional dos produtos supercondutores atingiu 239 milhões, um aumento de 22,86% em relação ao mesmo período; A produção de fio-máquina supercondutor foi de 676,04 toneladas, um aumento homólogo de 23,15%, e o volume de vendas foi de 556,92 toneladas, um aumento homólogo de 13,12%; O preço por tonelada de produtos supercondutores foi de 429100 yuan / ton, um aumento anual de 33800 yuan / ton; O lucro bruto por tonelada foi 70100 yuan, um aumento anual de 52200 yuan / ton.
Materiais superligas de alto desempenho alcançaram uma receita de 102milhões, um aumento de 196,67% sobre o mesmo período; A produção de materiais de superliga de alto desempenho foi 554,69 toneladas, um aumento ano a ano de 67,39%, e o volume de vendas foi 502,77 toneladas, um aumento ano a ano de 104,17%; O preço por tonelada de materiais de superliga de alto desempenho foi de 202000 yuan / ton, um aumento anual de 63000 yuan / ton; O lucro bruto por tonelada foi de 8100 yuan, transformando perdas em lucros em uma base anual.
No ano inteiro, a empresa realizou um lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 741 milhões de yuans, um aumento de 99,98% no mesmo período. O rápido crescimento da receita e do lucro líquido da empresa é principalmente devido à forte demanda do mercado por materiais de titânio de alta qualidade e à aparência do efeito de escala da empresa. Ao mesmo tempo, os produtos supercondutores da empresa e os produtos de liga de alta temperatura entraram na fase de lote, sua lucratividade foi significativamente melhorada e começou a contribuir gradualmente para o seu desempenho.
A empresa continuou a fortalecer a pesquisa e desenvolvimento de materiais-chave, e a posição de liderança de produtos principais no mercado aeroespacial da China foi consolidada ainda mais. Em termos de desenvolvimento do mercado, a empresa se concentra no desenvolvimento do mercado de materiais de titânio de alta qualidade para motores aeronáuticos e presta muita atenção às mudanças no mercado de materiais de titânio para energia nuclear, automóvel e tratamento médico. Em termos de pesquisa e desenvolvimento tecnológico, a empresa rompeu uma série de tecnologias chave de engenharia, como a preparação de materiais de liga de titânio em grande escala para a aviação, contando com as tarefas de pesquisa e desenvolvimento de vários tipos de aeronaves militares e comerciais, e a tecnologia atingiu o nível avançado internacional como um todo. A empresa rompeu a tecnologia chave para controlar a força e tenacidade de materiais de liga de titânio de ultra-alta resistência e alta tenacidade para a aviação, melhorou ainda mais a correspondência abrangente do desempenho do produto e obteve aplicação em forjamentos integrados de aviação de grande porte.
A margem de lucro bruto da empresa aumentou de forma constante, a rentabilidade melhorou significativamente e os passivos contratuais aumentaram rapidamente. Em 2021, a margem de lucro bruto da empresa foi de 40,83%, um aumento de 2,92% em relação ao ano anterior. A principal razão é que o negócio de titânio high-end com alta margem de lucro bruto cresceu rapidamente, com efeito de escala óbvio, e a margem de lucro bruto aumentou em 2,28pct.
Em 2021, a taxa de juros líquida da empresa foi de 25,46%, com um aumento homólogo de 7,96pct. A principal razão é que a margem de lucro bruto aumentou em quase 3 PCT, enquanto o efeito da escala é óbvio, e várias taxas de despesa diminuíram ligeiramente.
Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 24,09%, um aumento homólogo de 10,25%, um aumento acentuado.
A empresa sempre atribuiu importância à acumulação de tecnologia e manteve um alto nível de investimento em I & D por muito tempo. Desde a sua criação, a empresa realizou mais de 200 projetos de P & D do estado, ministérios e comissões, províncias e municípios e militares. Em 2021, a empresa investiu 186 milhões de yuans em P & D, representando 6,35% de sua principal receita comercial. Um alto nível sustentado de investimento em P & D é a base para a empresa manter sua liderança tecnológica.
Em 2021, o passivo contratual da empresa foi de 268 milhões, um aumento homólogo de 54,02%, e seu estoque foi de 1 599 bilhão, um aumento homólogo de 40,32%. O rápido crescimento do passivo de estoque e contratos indica que a empresa tem forte demanda e boas encomendas.
A empresa tem sido enraizada em materiais metálicos high-end por muitos anos, com forte acumulação técnica.Aumentará a produção e expandirá a produção para quebrar o gargalo da capacidade de produção
A empresa reuniu um número de especialistas chineses em materiais supercondutores e materiais metálicos raros, formando uma equipe profissional de P & D com o acadêmico Zhang Pingxiang como o líder, 6 acadêmicos incluindo Zhou Lian, ganzizhao, zhaozhongxian, zhangyuheng, huoyuping e caihongnian como os consultores, e especialistas com subsídios governamentais especiais do Conselho de Estado, membros do comitê técnico nacional de fusão nuclear, especialistas jovens e de meia-idade com contribuições proeminentes do estado ou província de Shaanxi como o núcleo.
No campo de materiais de liga de titânio high-end, a empresa rompeu as principais tecnologias, como controle de uniformidade de composição de materiais-chave relevantes, controle de fundição de purificação pura, controle de uniformidade de microestrutura e desempenho e controle de estabilidade de lote. A empresa é a única empresa na China que dominou a tecnologia de preparação de lotes de fios de liga ti45nb para fixadores. Resolveu o problema de forjar lingotes em grande escala de liga de titânio retardador de chama Ti40 que perturbou a indústria por um longo tempo. Tomou a liderança no desenvolvimento com sucesso de muitos materiais de liga de titânio chave que atendem aos requisitos de desenvolvimento de modelos-chave na China e promoveu a atualização e revisão de uma série de padrões técnicos para materiais de liga de titânio. O nível de desempenho de barras de liga de titânio extra grandes com um peso unitário de 4,5 toneladas é líder no mundo. A tecnologia de controle de estabilidade de qualidade de liga de titânio de aviação está no nível líder na China, e a qualidade dos produtos produzidos em massa tem bom reconhecimento do cliente.
No campo de produtos supercondutores, a empresa é a única empresa na China que comercializa a produção de fios supercondutores de baixa temperatura e a única empresa no mundo que produz lingotes de titânio de nióbio, fios supercondutores e ímãs supercondutores.
No campo das superligas, visando os problemas de alta taxa de defeitos metalúrgicos e baixa uniformidade da microestrutura das superligas chinesas, a empresa estabeleceu um sistema quantitativo de controle de processo, desenvolveu uma tecnologia de simulação numérica para todo o processo de preparação de processo de superligas e formou uma tecnologia de preparação de material de superliga com direitos de propriedade intelectual independentes adotando uniformidade de liga de superliga de alto desempenho e tecnologia pura de controle de purificação e tecnologia de forjamento de barras de alta uniformidade de superligas.
Em 2021, a empresa aumentará a produção em RMB 2,013 bilhões. Quando o projeto com capital levantado atingir a capacidade de produção, formará uma base de produção em larga escala de liga de titânio de alto desempenho e materiais de liga de alta temperatura, que é internacionalmente avançado e de primeira classe da China, e aumentará a capacidade de produção de 5050 toneladas / ano de materiais de liga de titânio e 1500 toneladas / ano de ligas de alta temperatura.
Atualmente, a empresa tem uma capacidade de 5000 toneladas de materiais de liga de titânio de alto desempenho. A taxa de utilização da capacidade atingiu 100% em 2020 e 134% em 2021. O gargalo da capacidade é óbvio. Depois que os projetos de aumento fixo da empresa e os projetos de investimento levantados forem concluídos, a empresa terá uma capacidade de 10000 toneladas de materiais de liga de titânio high-end e 6000 toneladas de ligas de alta temperatura, e o gargalo da capacidade será muito aliviado.
Previsão e avaliação dos lucros
Como a empresa é o principal fornecedor de materiais de liga de titânio high-end para equipamentos de aviação da China e o único fornecedor de produção em massa na China no campo de materiais supercondutores, o negócio de liga de alta temperatura tem um alto grau de prosperidade, e a tecnologia e os clientes têm uma forte sinergia com o principal negócio da empresa de materiais de liga de titânio high-end, beneficiando do crescimento da demanda de equipamentos de aviação, a capacidade de investimento aumentada da empresa é liberada e o desempenho pode crescer rapidamente. Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 3,972 bilhões, 5,196 bilhões e 6,759 bilhões respectivamente, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 1,055 bilhão, 1,376 bilhão e 1,738 bilhão respectivamente, e o PE correspondente será de 36,96x, 28,33x e 22,43x respectivamente, que é coberto pela primeira vez e classificado como “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1: a demanda por equipamentos de aviação é menor do que o esperado; 2: O preço das matérias-primas continua a subir; 3: O progresso da capacidade de produção do investimento aumentado é menor do que o esperado; 4: A expansão das superligas foi menor do que o esperado.
