\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 185 Wuxi Shangji Automation Co.Ltd(603185) )
Energia de Hongyuan (subsidiária de material de silício Shangji): a construção do projeto de material de silício entrou no período de pico. A fase I deve ser colocada em operação em abril de 2023. De acordo com a notícia da estação de rádio e televisão Baotou em 1 de junho
1) 100000 toneladas de material de silício da empresa + 150000 toneladas de projeto de silício industrial (auto construído): cobrindo uma área de 1700 mu, planeja construir 68 plantas individuais. Atualmente, 18 plantas individuais foram iniciadas. Estima-se que o consumo de energia do polissilício após a conclusão será de apenas 50 kwh / kg (no nível líder na indústria), e uma usina de energia eólica + fotovoltaica será estabelecida em Guyang County, Baotou para fornecer energia para o projeto do polissilício e garantir a vantagem de custo do baixo preço da eletricidade.
Programação de planejamento do projeto (50000 toneladas de silício policristalino na fase I devem ser colocadas em operação em abril de 2023):
Abril de 2022: início (apenas um mês desde o desembarque do projeto até o início), projeto e construção ao mesmo tempo.
Maio de 2022: obras de fundação civil e de incorporação subterrânea. Atualmente, há cerca de Tian Jin Bohai Chemical Co.Ltd(600800) pessoas no local e quase 80 ferramentas mecânicas.
Agosto de 2022: quando o número de pessoas no local atingir mais de 5000, a construção será iniciada ao mesmo tempo.
Setembro de 2022: a construção civil de todo o projeto será concluída.
Novembro de 2022: a primeira linha de produção industrial de silício será colocada em produção experimental.
Dezembro de 2022: a primeira linha de produção de polissilício é colocada em produção experimental.
Abril de 2023: construção completa da fase I (50000 toneladas de material de silício + 80000 toneladas de silício industrial) + início da produção.
2) silício granular (holding ações e bloqueio de 70% da produção): a empresa aumentou o capital em 1,02 bilhão de yuans para investir conjuntamente no projeto de produção anual de 100000 toneladas de silício granular + 150000 toneladas de nano silício de alta pureza, com uma participação de 27%. Após colocar em operação, a máquina obterá não menos de 70% do silício granular (correspondente a 70000 toneladas), atenderá à demanda material de silício da bolacha de silício 25gw e fortalecerá a garantia material de silício e a competitividade da bolacha de silício. O projeto deverá entrar em operação no terceiro trimestre de 2022.
3) o material de silício é uma área com altas barreiras de investimento na indústria fotovoltaica.A entrada da empresa em material de silício ajudará a garantir o fornecimento de matérias-primas para as bolachas de silício da empresa, melhorar ainda mais a competitividade abrangente da indústria da empresa e lucratividade, e resolver o risco de flutuação de lucro em um único elo de bolachas de silício.
Diferente da cognição do mercado: há um grande espaço para que o custo decline para contrariar a tendência descendente potencial dos lucros da indústria; Integração ascendente abre espaço de crescimento
1) curto prazo: afetado pela velocidade de escalada e situação epidêmica em 2022, o silício ainda está em falta, e a probabilidade de guerra de preços é pequena.
2) médio prazo: a internalização de links de corte reduzirá significativamente os custos (aumentar a margem de lucro bruto em cerca de 3 pontos percentuais). De 2020q3 a 2022q1, o lucro líquido por watt em seis trimestres excedeu RMB 0,09. O custo e rentabilidade da empresa têm pouca diferença com as empresas líderes.
3) a longo prazo: layout integrado ao longo da cadeia industrial de “equipamento de bolacha de silício + bolacha de silício + material de silício + silício industrial”; Ao abrir constantemente o teto do crescimento, há grande espaço para a redução de custos, reduzindo o risco potencial da flutuação de um único elo da bolacha do silicone, e abrindo o espaço do crescimento.
Sugestões de investimento: alto crescimento e baixo valor; “bolacha de silicone + material de silício + silício industrial” layout integrado alvo escasso
Estima-se que de 2022 a 2024, o lucro líquido atribuível à empresa-mãe seja de RMB 3,1 bilhões / 5,6 bilhões, com aumento homólogo de 80%/82%/10%; O PE é 15/8,4/7,7 vezes, e a avaliação do PE é inferior ao nível da indústria. Manter uma classificação de “compra”.
Dica de risco: a expansão acentuada da produção leva à deterioração do padrão de concorrência, o aumento dos preços do material de silício afeta a demanda terminal e o risco de iteração tecnológica.
