\u3000\u3 Jiangsu Eastern Shenghong Co.Ltd(000301) 029 Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) )
Principais pontos de investimento
Evento: a empresa emitiu o Plano de Incentivo às Ações Restritas 2022 (Draft), que propôs conceder no máximo 1,33 milhão de ações restritas, representando 0,33% do capital social total da empresa no momento do anúncio. O número total de objetos de incentivo concedidos pelo plano de incentivo é de 134, representando 5,3% do número total de 2535 funcionários (até 2021), o preço da subvenção é de 38,17 yuan / ação.
A implementação do regime de incentivo ao capital próprio é benéfica para o desenvolvimento a médio e longo prazo da empresa:
A proporção de aquisição dos três períodos de aquisição do plano de incentivos é de 30%/30%/40%, respectivamente. De acordo com os objetivos de avaliação de desempenho a nível da empresa em cada período de aquisição, o direito pode ser exercido quando a receita operacional ou lucro atender a um deles: (1) receita operacional: a receita em 20222024 não será inferior a 24/31/4 bilhões de yuans respectivamente, com a mesma proporção de +33%/29%/29%; Ou (2) lucro líquido: de 2022 a 2024, o lucro líquido não deve ser inferior a RMB 5,0/6,2/780 milhões, respectivamente, com um aumento homólogo de +25%/24%/26% (aqui, “lucro líquido” refere-se ao valor do lucro líquido após a empresa-mãe retornar à empresa-mãe e exclui o impacto das despesas de pagamento baseadas em ações). O custo total da amortização do incentivo patrimonial é de RMB 50 milhões, que serão amortizados em RMB 15/0,22/0,11/0,03 milhões de 2022 a 2025 respectivamente. Se considerar o impacto das despesas de pagamento patrimonial, o lucro líquido garantido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 515642/791 milhões.
O desempenho continua a crescer rapidamente, e o principal incremento das contribuições downstream, como a nova energia:
como um escasso fornecedor one-stop de peças de automação FA na China, Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) . Em 2022q1, a receita foi de +53% ano a ano, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi +64% ano a ano. A empresa está localizada no sul da China. Em 2021, mais de 50% de sua receita será contribuída pelo sul da China, e 30% de sua receita virá do leste da China, que é relativamente menos afetada pela epidemia no leste da China.
Fabricação inteligente e automação são a tendência geral, abrindo espaço de mercado a longo prazo:
A longo prazo, a manufatura inteligente e a automação industrial são a tendência geral, enquanto a FA automatizada de fornecimento one-stop, com sua “superioridade de modo”, pode resolver os pontos problemáticos na indústria de aquisição de peças não padronizadas (ou seja, pedidos não padronizados dispersos com baixo valor em várias categorias e extremamente baixa eficiência de design e aquisição), com crescimento excepcional no futuro. Além disso, o principal concorrente da indústria Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) e o único objeto de catch-up são o japonês Mismi, portanto, o padrão de concorrência é muito claro. Com Dongguan Yiheda Automation Co.Ltd(301029) .
Previsão de lucro e classificação de investimento: considerando o crescimento da empresa, estimamos que o lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 será de RMB 5,9/8,5/1,14 bilhões, respectivamente, e o PE correspondente do preço atual das ações será 54/38/28 vezes, respectivamente, mantendo a classificação de “excesso de peso”.
Dica de risco: o desenvolvimento da automação industrial da China não é como esperado, e os preços das matérias-primas subiram acentuadamente.
