\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 208 Autel Intelligent Technology Corp.Ltd(688208) )
Principais pontos de investimento
Com a expansão do mercado de revisão de automóveis de terceiros da China e o aumento gradual na taxa de penetração de produtos de diagnóstico de veículos elétricos com preços unitários mais altos, a receita de negócios de diagnóstico abrangente da empresa cresceu constantemente: a empresa começou vendendo produtos de diagnóstico abrangentes de automóveis para o mercado de revisão de automóveis de terceiros, e com sua forte força técnica e anos de experiência acumulada na indústria, manteve uma participação de mercado líder no mercado de reparação de automóveis na Europa e nos Estados Unidos. Com o crescimento de marcas de reparação de automóveis de terceiros, como a manutenção de carro tuhu, o mercado da China dominado pela manutenção de lojas 4S de empresas de automóveis está gradualmente mudando para o modo dominado pela manutenção de carros de terceiros. Abraçando a tendência dos veículos inteligentes, a empresa lançou produtos de detecção e calibração do sistema de pressão de pneus (TPMS) relacionados à ADAS para aproveitar o mercado inteligente: com a melhoria contínua da eletronização e inteligência automotiva, a empresa primeiro apreendeu as necessidades obrigatórias do mercado e regulamentações e lançou produtos TPMS com alto desempenho de custo. Em segundo lugar, a empresa lançou produtos de calibração que integram sistemas de condução auxiliares avançados, como controle de cruzeiro adaptável, aviso de saída da faixa de rodagem, visão noturna e detecção de pontos cegos.Através da integração abrangente de ferramentas de calibração, software de diagnóstico e métodos de calibração, a eficiência de calibração do sistema ADAS foi significativamente melhorada e a receita em 2021 aumentou 105% ano após ano. Esperamos que o negócio mantenha um rápido impulso de crescimento. Contando com suas vantagens em tecnologia, custo e canais de mercado, a empresa lançou o negócio de pilhas de carregamento no exterior: com a proporção crescente de veículos elétricos, pilhas de carregamento também inauguraram o rápido desenvolvimento. Com base na tecnologia original de teste de bateria, a empresa lançou pilhas de carregamento AC / DC com melhor capacidade de carregamento e descarga.Com a ajuda de canais de mercado na Europa, América, Japão e Coréia do Sul, a empresa fez uso das vantagens de custo de fabricação da China para promover pilhas de carregamento. Esperamos que a receita do negócio da pilha de carregamento cresça rapidamente, e o CAGR nos próximos três anos chegará a 174%.
Com base em produtos de hardware, a empresa lançou serviços de software, ganhou receita de assinatura, realizou integração de software e hardware e melhorou barreiras de produto: a empresa começou a lançar SaaS como negócio de serviço de nuvem de software com base em seus produtos originais. Esperamos que, no futuro, a receita do negócio de software alcance gradualmente 20 ~ 30% da receita de produtos de hardware, que não só realizou maior receita incremental, mas também melhorou barreiras de produto através da vinculação de software e hardware.
Previsão de lucro e classificação de investimento: acreditamos que a competitividade central da empresa está em (1) a forte construção de marca, promoção de mercado e capacidade de desenvolvimento de novos negócios da gestão (2) a grande atenção dada à P & D, especialmente a P & D da arquitetura de software AI e uso de dados. O software e hardware cooperam para formar cinco sistemas principais, e as altas barreiras de produtos (3) a empresa formou uma empresa de plataforma de nuvem de tecnologia, e o modelo de negócios SaaS começou a tomar forma. Contando com a competitividade central acima, a empresa abraça ativamente eletrificação e ADAS. O CAGR de receita de 2022 a 2024 pode chegar a 35%. Considerando a posição de liderança da empresa no mercado de pós-venda automotivo e crescimento da receita, damos à empresa 35 vezes p / e em 2022, com um preço alvo de 50,56 yuan. É a primeira vez para cobri-lo, e damos-lhe uma classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a demanda do mercado automóvel é menor do que o esperado; O apoio político ao negócio da pilha de carga está enfraquecido; O mercado de revisão de automóveis da China ainda é dominado por lojas 4S; A rota técnica da empresa não atende à demanda do mercado, etc.
