\u3000\u30 Xuchang Ketop Testing Research Institute Co.Ltd(003008) 61 Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
Principais pontos de investimento
Lógica de recomendação: 1) sob a tendência de corte e linha fina, o consumo de fio de GW único aumentou em mais de 25% em comparação com o ano passado, e a saída de bolacha de silício aumentou, de modo que a demanda por fio de diamante aumentou rapidamente. A indústria como um todo está em falta. Espera-se que o preço do fio de diamante permaneça estável no ano. 2) Está profundamente ligado à capacidade avançada de corte, como Longji, para promover a iteração de linha fina da empresa e a participação de mercado para continuar a liderar a indústria e desfrutar do prêmio de linha fina. Atualmente, a empresa embarca principalmente 36 linhas, com um prêmio de 10%. 3) Como líder da indústria de roscas de diamante, a empresa tem uma participação de mercado de mais de 50% e efeito de escala óbvio; Com a conclusão da transformação técnica de 12 linhas de máquina única, espera-se que os custos e despesas sejam diluídos ainda mais. Seda amarela será colocada em produção em breve, o que garantirá as vantagens da empresa no rendimento e rendimento de fios finos, e a vantagem de custo será mais significativa.
Com a tendência de corte de wafer de silício tamanho grande + fatia fina + linha fina, a indústria de fio de diamante inaugurou dividendos técnicos e de escala. O preço alto do material de silício de curto prazo acelera a tendência de cortar e amarrar; No longo prazo, o número de bolachas de silício n-tipo cairá para 120 μ M ou mesmo mais fino, ele também precisa de diâmetro de fio mais fino para reduzir o custo. Quando o diâmetro do fio diminui, o diâmetro do micro pó torna-se menor e a força de corte diminui; Com a tendência de laminação, o consumo de linha por GW foi aumentado para 5 Shenzhen Fountain Corporation(000005) 50000 km, a demanda por fio de diamante acelerou e o dividendo da escala atingiu. Calculamos que até 2025, a escala de mercado do fio de diamante excederá 8,5 bilhões de yuans, com um cagr27,8% em quatro anos. Por outro lado, com tamanho grande + fatia fina + linha fina, problemas como fios quebrados e bordas quebradas são fáceis de ocorrer no corte, resultando em maior risco de rendimento e melhores barreiras de processo. Portanto, a rosca diamantada é iterada juntamente com equipamentos e processos de corte. Acreditamos que as empresas líderes com forte capacidade de controle de custos e processo de produção de seda / ônibus amarelo devem assumir a liderança em desfrutar dos dividendos tecnológicos atuais.
A empresa é líder da linha de diamantes. com as vantagens de R & D + auto produção de matérias-primas + capacidade de produção e escala, o lucro da empresa ocupa o primeiro lugar na indústria. A empresa tem capacidade para produzir ônibus e seda amarela; A tecnologia de desenho de fio amarelo é desenvolvida em conjunto com VAI para melhorar o rendimento e a qualidade da barra de barramento e reduzir o custo das matérias-primas. Desde a sua criação, a empresa expandiu rapidamente sua capacidade de produção, representando mais de 50% do mercado. Até o final de 2021, a capacidade de produção atingiu 70 milhões de km, ajudando a empresa a obter vantagens de custo. O custo unitário caiu para 17 yuan / km, o nível mais baixo da indústria.
A seda amarela está prestes a ser produzida em massa, a capacidade de produção continua a expandir-se e a empresa tem custos e vantagens técnicas significativas. Com base na pesquisa conjunta sobre fio amarelo com aço Austria, a empresa investiu e construiu 6000 toneladas de capacidade de fio amarelo. A primeira fase de 2000 toneladas será colocada em operação em 22 de junho, atendendo a demanda de 150 milhões de quilômetros de ônibus. Espera-se que o custo continue a diminuir em mais de 15% depois que o ônibus e o fio amarelo são totalmente auto-fornecidos; Durante o ano, a capacidade de produção da empresa foi aumentada para mais de 100 milhões de quilômetros, o que também contribuiu positivamente para a redução de custos. Com a vantagem de clientes-chave, a empresa atualmente envia 36 linhas e desfruta de um prêmio de 10%.
Previsão de lucro e sugestão de investimento: a capacidade de produção de seda amarela é liberada e o custo de produção da empresa é reduzido. O transporte de linha fina e a proporção são indústrias líderes, desfrutando de vantagens premium. Estima-se que o CAGR do lucro líquido atribuível à empresa-mãe nos próximos três anos será de 34,31%, dando à empresa 35 vezes PE em 2022, com um preço alvo de 111,65 yuan, mantendo a classificação de “comprar”.
Aviso de risco: a demanda global de instalação fotovoltaica é menor do que o esperado; A saída da bolacha de silício a jusante é inferior ao esperado; A capacidade de investimento e construção da empresa é inferior ao esperado; O custo das matérias-primas aumenta e a rentabilidade da empresa diminui; Riscos de mudanças políticas.
