\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 570 Hundsun Technologies Inc(600570) )
Lógica de investimento
Os sistemas de mercado de capitais são as melhores práticas padronizadas da indústria. O alto grau de productização depende principalmente do sistema de comércio centralizado da China e do sistema regulatório padrão. A principal dificuldade na obtenção das melhores práticas da indústria reside na aprendizagem do know-how do negócio do cliente. As empresas com vantagem de primeiro movimento muitas vezes têm mais oportunidades de polir produtos com os clientes, de modo a ter uma quota de mercado elevada.
A empresa tem as melhores práticas do setor de clientes-chave e sistemas-chave, e o padrão de concorrência existente é difícil de ser derrubado no curto prazo. Portanto, escolhemos Hundsun Technologies Inc(600570) .
No longo prazo, acreditamos que o valor da empresa ancora o desenvolvimento do mercado de capitais, e o teto espacial é difícil de medir. A confiança na visão de demanda de longo prazo da empresa vem de: 1) o sistema de negociação é o centro central de todos os sistemas, e a negociação de vários produtos financeiros mostra uma tendência integrada. A empresa tem vantagens óbvias no sistema de negociação de corretagem / gestão de ativos; Sob a tendência de integração de transações, espera-se obter as vantagens comparativas de outros sistemas de negociação de nova categoria; 2) A empresa tem uma ampla gama de clientes, o que é propício para obter as últimas necessidades de vários clientes; 3) Tob software tem uma tolerância relativamente alta ao tempo. Mesmo que a empresa não seja a primeira empresa no mercado a ter uma visão sobre as necessidades de novos negócios, ele pode alcançar e superar novos negócios com base em extensa cobertura de clientes e sólida base de P & D.
A médio prazo, acreditamos que a indústria global deve manter uma taxa de crescimento composta de mais de 20% nos próximos três anos, e espera-se que o padrão de concorrência permaneça estável. Atualmente, a transformação dos negócios das instituições financeiras para a gestão de grandes ativos e riqueza, a tecnologia para inteligência digital distribuída e a reforma do mercado de capitais regulatórios ainda estão acelerando. A empresa também compreendeu bem a tendência da indústria de “institucionalização”. Além disso, discutimos que o médio prazo da empresa não é um beta da receita da indústria de valores mobiliários, do volume de negócios total de uma ação ou do aumento e queda da gema.
A curto prazo, a empresa beneficia principalmente de: 1) melhoria geral da eficiência humana; 2) Benchmarking e promoção universal de sistemas centrais de grandes negócios de varejo, gerenciamento de ativos e inovação na Internet; 3) A reforma do mercado de capitais continuou a avançar, como o sistema abrangente de registro, a criação piloto de ações no mercado no conselho de ciência e inovação e a introdução e implementação da lei de futuros e derivados.
Aconselhamento em matéria de investimento
Estimamos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de RMB 6,78/83,4/10,05 bilhões, respectivamente, e o lucro líquido será de RMB 1,35/18,6/2,38 bilhões, respectivamente; A razão pela qual o lucro líquido aparente em 2022 deve-se principalmente ao rápido crescimento do pessoal em 2021, ao maior acréscimo das despesas de pagamento baseadas em ações em 2022 e à incerteza dos lucros e perdas não recorrentes. O preço atual da ação corresponde a um PE de 44x/31x/25x de 2022 a 2024, dando à empresa uma avaliação razoável de 60 vezes PE em 2022 e um preço alvo correspondente de 55,26 yuan / ação. É coberto pela primeira vez e dada uma classificação de “compra”.
Aviso de risco
A perturbação da situação epidêmica faz com que o negócio avance menos do que o esperado; Os lucros e perdas não recorrentes são inferiores ao esperado; Risco competitivo; Risco da gestão de redução das explorações; Risco de imparidade do goodwill.
