\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 75 Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) )
Principais pontos de investimento:
A empresa alcançou uma receita de 1,17 bilhão de yuans em 2021, um aumento anual de 90,7%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 410 milhões de yuans, um aumento anual de 101,7%.
No primeiro trimestre de 2022, a receita atingiu 430milhões de yuans, um aumento anual de 127,1%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 140 milhões de yuans, um aumento de 89,6% ano a ano.
Beneficiando da crescente demanda por equipamentos de aviação, o negócio de forjamento de matrizes continuou a crescer em alta taxa
O principal negócio da empresa é relativamente simples: em 2021, a estrutura de receita operacional da empresa é quase toda forjada de aviação. Em 2021, a receita operacional de forjamentos foi de 1,148 bilhão, um aumento homólogo de 94,97%, representando 97,9% da receita operacional, e a receita operacional de outros negócios foi de 25 milhões, representando 2,1% da receita operacional. No negócio de forjamento, a receita operacional dos forjamentos foi de 1114 milhões, representando 95,05% da receita operacional, e a receita operacional dos forjamentos livres foi de 33 milhões, representando 2,85% da receita operacional.
Em 2021, a empresa entregou 4029 peças forjadas, um aumento homólogo de 98,64%.
Através de prensa hidráulica de forjamento de moldes 400mn, linha de produção de prensa hidráulica de forjamento isotérmico 300MN e unidade de forjamento rápido de 31,5MN, a empresa formou uma combinação alta-baixa, cobrindo as necessidades de aeronaves de grande e médio porte em serviço e em pesquisa para o desenvolvimento de forjamento. Juntamente com a linha de produção de rolamento de anel, a empresa formou a capacidade de fornecimento de vários produtos de forjamento de peças estruturais de aeronaves, discos de motor e anéis de motor, de modo a realizar a operação de carga completa multiponto abrangente de equipamentos pesados nacionais.
Em 2021, a empresa aproveitará ativamente a participação de mercado dos produtos de forjamento da China. Ao consolidar a participação de mercado existente, a empresa continuará a explorar o potencial de mercado, consolidar os pedidos de modelo antigo com qualidade de produto estável e confiável e impulsionar o aumento das vendas com pesquisa e desenvolvimento de novos produtos. Os produtos da empresa foram amplamente reconhecidos por clientes novos e antigos.
Beneficiando da atualização acelerada de equipamentos de aviação, a demanda por forjamentos está crescendo rapidamente, especialmente a proporção de forjamentos de grande e médio porte aplicados à nova geração de equipamentos de aviação está aumentando, e o mercado de forjamento de aviação como um todo está em uma boa situação de aumento tanto em volume quanto em preço. A prensa hidráulica de forjamento de moldes 400mn da empresa é atualmente a maior prensa hidráulica de forjamento de moldes de precisão desenvolvida e desenvolvida independentemente na China e no mundo, que resolve os problemas de fabricação de forjamentos de moldes de grande porte, alta resistência e alta precisão exigidos pela nova geração de equipamentos de aviação. Com a ajuda de equipamentos de prensa hidráulica de forjamento de matriz grande 400mn, a empresa participou de toda a etapa de modelos importantes de equipamentos de aviação, como o caça de nova geração e aeronaves de transporte de grande porte. No futuro, com a produção em massa da nova geração de equipamentos de aviação na fábrica principal de motores, o negócio de forjamento de matrizes de grande e médio porte da empresa continuará a crescer a alta velocidade.
A margem de lucro bruto da empresa aumentou de forma constante, com forte rentabilidade e bom fluxo de caixa
Em 2021, a margem bruta global de lucro da empresa foi de 46,66%, um aumento de 1,7 PCT em relação ao ano anterior, principalmente devido a mudanças na estrutura do produto. Em 2021, a margem bruta de lucro das peças forjadas dos primeiros produtos foi de 47,27%, um aumento de 1,24% em relação ao ano anterior, representando 95% da receita, resultando em um aumento de 1,7 pct na margem bruta de lucro. A margem de lucro bruta dos produtos de forjamento livre é geralmente de apenas 26%, o que é muito inferior à dos produtos de forjamento.
Em 2021, a taxa de juros líquida global da empresa foi de 35,17%, alta de 1,92 PCT em relação ao ano anterior.
Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 18,73%, um aumento de 7,65 PCT em relação ao ano passado.
Em 2021, o fluxo de caixa operacional líquido da empresa foi de 373 milhões de yuans, que se tornou positivo ano após ano, e o fluxo de caixa operacional melhorou significativamente ano após ano.
A fim de melhorar ainda mais o layout de negócios e a estrutura de produtos da empresa e expandir sua vantagem competitiva, a empresa solicitou a emissão de títulos corporativos convertíveis para objetos não especificados. O projeto construirá uma linha de produção de fabricação inteligente digital para peças de precisão de aviação e uma linha de produção de fabricação inteligente para moagem de espelho de pele de aeronaves, e efetivamente melhorará a capacidade de fabricação de equipamentos de aviação chave usando a tecnologia de fabricação avançada da Internet. Com o objetivo de estender a cadeia da indústria de forjamento e expandir o negócio de usinagem de precisão de peças de aviação, vamos melhorar continuamente a força do equipamento de usinagem CNC e o nível inteligente e eficiência de produção do processamento de peças.
A empresa se estende desde o processamento de moldes forjados até o processamento de precisão de peças de aviação downstream, o que amplia o escopo da cadeia industrial da empresa e ajuda o desenvolvimento sustentável da empresa.
Previsão e avaliação dos lucros
Como a empresa é fornecedora principal de forjamentos de aviação de grande e médio porte, beneficiando da produção em massa de equipamentos de aviação de nova geração, o volume e o preço de forjamentos de grande e médio porte aumentaram ao mesmo tempo, com boa sustentabilidade de crescimento. Ao mesmo tempo, a empresa cortou o processamento preciso de peças de aviação a jusante, estendeu a cadeia industrial e ajudou a empresa a desenvolver-se de forma sustentável no futuro. Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 1809 milhões, 2,43 bilhões e 3,149 bilhões respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe será de 641 milhões, 870 milhões e 1,155 bilhões respectivamente, e o PE correspondente será de 30,65x, 22,59x e 17,01x respectivamente, que será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1. A demanda e entrega de equipamentos de aviação não são como esperado; 2: A penetração do processamento de peças de aviação é menor do que o esperado; 3: O preço das matérias-primas sobe e a margem bruta de lucro diminui; 4: A concorrência industrial intensifica-se e a quota de mercado diminui.
