\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 77 Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) )
Principais pontos de investimento:
Sinofibers Technology Co.Ltd(300777) empresa alcançou um lucro operacional total de 410milhões em 2021, com um aumento homólogo de 5,7%; O lucro líquido imputável à empresa-mãe foi de 200 milhões de RMB, um decréscimo homólogo de 13,4%; O lucro por ação foi de 0,5 yuan.
No primeiro trimestre de 2022, a empresa alcançou um lucro operacional total de 170milhões, um aumento de 135,9% em relação ao ano anterior; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 90,661 milhões, um aumento homólogo de 183,8%.
A fibra de carbono complementa o preço por quantidade, beneficiando do crescimento da demanda de equipamentos de aviação
Em 2021, a estrutura de receita operacional da empresa é quase toda a fibra de carbono e tecido de fibra de carbono.
Em 2021, a receita operacional da fibra de carbono foi de 320milhões, um aumento homólogo de -2,96%, representando 77,62% da receita operacional. A receita operacional do tecido de fibra de carbono foi de 92milhões, um aumento homólogo de 53,39%, representando 22,35% da receita operacional. Os tecidos de fibra de carbono e fibra de carbono representaram 99,97% do principal lucro operacional total.
Em 2021, a empresa entregou 156,06 toneladas de fibra de carbono e tecido de fibra de carbono, um aumento homólogo de 34,35%. O preço unitário médio por tonelada foi de 2,636 milhões de yuans, uma diminuição homóloga de 21,46%.
Em 2021, a linha de mil toneladas da empresa passou pelos procedimentos de verificação de equivalência de produtos de clientes e departamentos relevantes, melhorando ainda mais a capacidade de fornecimento de fibra de carbono aeroespacial de alto desempenho. Por outro lado, a empresa adicionou novos equipamentos de tecido de fibra de carbono e a capacidade de tecido de fibra de carbono aumentou 2 vezes em comparação com o mesmo período do ano passado. Afetada pela redução do preço de compra divulgada pelos principais clientes para produtos relacionados, em 2021, com a premissa de que o volume de remessas aumentou 34,35%, a receita operacional aumentou apenas 5,7% e o lucro líquido diminuiu 13,38%, relativamente inferior ao esperado.
A demanda por equipamentos de aviação de nova geração aumentou, a proporção de aplicação de materiais de fibra de carbono aumentou significativamente, e os principais fabricantes de motores realizaram licitação adequada e redução de preço. A empresa é o principal fornecedor de produtos de fibra de carbono da série T700 de alto desempenho para equipamentos de aviação, e espera-se que se beneficie plenamente do crescimento da demanda de equipamentos de aviação.
A rentabilidade da empresa diminuiu significativamente, mas ainda está em um nível forte.
Em 2021, a margem de lucro bruto global da empresa foi de 77,08%, uma diminuição homóloga de 6,81 PCT, principalmente devido à redução do preço de compra dos produtos de fibra de carbono e tecido de fibra de carbono da empresa, resultando em um leve declínio na margem de lucro bruto.
Em 2021, a taxa de juro líquida global da empresa foi de 48,88%, uma diminuição homóloga de 10,77 PCT. A principal razão é a diminuição da margem de lucro bruta, o aumento acentuado da taxa de despesas de I & D da empresa em 3 PCT e a redução substancial das subvenções públicas recebidas.
Em 2021, a ova ponderada da empresa foi de 15,66%, uma diminuição de 5,85 PCT em relação ao ano passado.
Em 2021, a entrada líquida de caixa operacional da empresa foi de 263 milhões, um decréscimo homólogo de 10,28%.
Em 24 de março de 2022, a empresa anunciou que havia assinado grandes contratos com os principais clientes, com um valor contratual de RMB 2,169 bilhões e um período de execução do contrato de 2022 a 2023. Em 2022, o montante de encomendas assinadas pela empresa aumentou 240,7% face ao ano anterior, representando 527,83% da receita operacional em 2021. O enorme contrato de pedidos indica que a demanda por materiais de fibra de carbono de alto desempenho da principal fábrica de motores está acelerando. Após a redução de preço, o negócio de fibra de carbono da empresa compõe o preço em volume, e a lógica de crescimento ainda está lá.
Continuaremos a aumentar nossa capacidade de romper o gargalo, aumentar a demanda por pedidos sobrepostos e liberar nosso desempenho em breve
O projeto de “mil toneladas” do projeto de captação de fundos da empresa passou na revisão de verificação e entrou na fase de produção. Em março de 2022, a empresa concluiu a emissão adicional e levantou 2 bilhões de yuans, que foi usado principalmente para o projeto de produtos de fibra de carbono e tecido de alto desempenho e para complementar a liquidez.A empresa continuou a expandir sua capacidade de 1500 toneladas (12K), com um período de construção de 4 anos. A empresa continuou a expandir a produção, quebrou o gargalo da capacidade de produção, superou a forte demanda no campo aeroespacial a jusante, e há enorme espaço para o desempenho futuro da capacidade de produção.
Previsão e avaliação dos lucros
Como a empresa é o principal fornecedor de fibra de carbono de alto desempenho para equipamentos de aviação, beneficiando do crescimento da demanda por equipamentos de aviação de nova geração, a demanda por fibra de carbono de alto desempenho aumentou muito.Os enormes novos pedidos assinados em 2022 verificaram a prosperidade da demanda da principal fábrica de motores. A empresa continua a expandir sua capacidade de produção para atender a forte demanda do mercado de equipamentos de aviação. Com a nova capacidade de produção colocada em operação, o desempenho da empresa está prestes a ser liberado. Prevemos que a receita operacional da empresa de 2022 a 2024 será de 933 milhões, 1307 milhões e 1633 milhões respectivamente, e o lucro líquido atribuível à empresa mãe será de 456 milhões, 653 milhões e 819 milhões respectivamente, e o PE correspondente será de 39,85x, 27,8x e 22,17x respectivamente, que será coberto pela primeira vez e receberá uma classificação de “excesso de peso”.
Dicas de risco: 1. A demanda e entrega de equipamentos de aviação não são como esperado; 2: O progresso do projeto investido com recursos arrecadados é menor do que o esperado; 3: O preço de compra da fibra de carbono continuou a diminuir significativamente; 4: A concorrência industrial intensifica-se e a quota de mercado diminui.
