Felix Corus (301191)
Visão geral da indústria de equipamentos de rede: o equipamento de rede é a pedra angular da construção de informações e é amplamente utilizado em empresas governamentais e redes comerciais, incluindo principalmente switches, roteadores e produtos sem fio. O mercado acredita que a indústria de equipamentos de rede tem periodicidade óbvia e crescimento limitado. Acreditamos que em comparação com o oligopólio da marca, o padrão de concorrência dos prestadores de serviços de fabricação é mais descentralizado, e a principal lógica de crescimento da empresa ainda é aumentar sua participação. De acordo com dados da IDC, a escala do mercado de equipamentos de rede da China em 2021 foi de 66 bilhões de yuans. De acordo com uma estimativa de 2,2 vezes a taxa de aumento de preços, o espaço do provedor de serviços de fabricação em 2021 foi de 30 bilhões de yuans, e a receita da empresa em 21 anos foi de apenas 2,2 bilhões de yuans, longe de atingir o teto.
Visão geral da Philips: na fase inicial de sua criação, a empresa se concentrou no negócio de acessórios de comunicação. Desde 2009, a empresa começou a entrar no negócio de switches e enriqueceu continuamente os tipos de produtos. Atualmente, a empresa fornece às marcas de equipamentos de rede switches, roteadores e produtos sem fio no modo odm/oem. Beneficiando do crescimento contínuo da demanda do cliente de marcas downstream e do aumento da participação de mercado da empresa, o crescimento da receita da empresa acelerou significativamente nos últimos três anos. A taxa de crescimento composto da receita de 2019 a 2021 é de 34,72%. Em 2021, a empresa alcançou uma receita de 2,208 bilhões de yuans, um aumento anual de 45,89%; A taxa de crescimento composta do lucro líquido atribuível à empresa-mãe de 2019 a 2021 foi de 157,94%, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe em 2021 foi de 169milhões de yuans, um aumento homólogo de 75,54%.
Principal vantagem competitiva: vincular Xinhua III, romper s clientes, e β É da empresa α。 Os cinco principais clientes da empresa Xinhua III, cliente Xiaomi, Digital China Group Co.Ltd(000034) inspur Cisco são todos clientes de alta qualidade na indústria. Em particular, o cliente e Xinhua III são duopólio de equipamentos de rede da China. Como seu principal fornecedor upstream, a empresa deve se beneficiar plenamente do rápido crescimento do mercado de comunicação de dados. No final do ano 21, a quantidade de pedidos na mão da empresa para Xinhua III e seus clientes era de 1,539 bilhão de yuans e 1,321 bilhão de yuans respectivamente, excedendo a receita da empresa de 2,208 bilhões de yuans em 21 anos, e os pedidos em 22 anos ainda estavam aumentando, fornecendo uma garantia para o desempenho dos negócios em 2022 e além.
Previsão de lucros e sugestões de investimento: estima-se que o lucro líquido da empresa atribuível à empresa-mãe de 2022 a 2024 seja de 212266/333 milhões de RMB, respectivamente, com um aumento homólogo de 25,8%/25,0%/25,4%, e os múltiplos PE correspondentes ao valor de mercado atual serão 20x/16x/13x, respectivamente. A empresa é um fabricante líder de ODM de equipamentos de rede na China, com pedidos suficientes na mão. Depois que os projetos investidos com fundos levantados são concluídos, a liberação de capacidade deve aumentar significativamente o desempenho, e o impulso de crescimento de médio e longo prazo é forte. Para a primeira cobertura, deve ser atribuída a qualificação "recomendada".
Risco imediato: o risco de concentração do cliente; Risco de aumento de preços e fornecimento das principais matérias-primas; Riscos comerciais causados por atritos comerciais internacionais; Risco de flutuação da margem de lucro bruto do produto; Risco operacional causado pela epidemia de covid-19; Risco de alta escala de inventário; A influência causada pelo desenvolvimento tecnológico da rede aberta; O risco de que o projeto investiu com fundos levantados não atinja a produção esperada.
